紅周刊 特約 | 黃欣
鋼鐵板塊是二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期被人遺忘的角落，行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)?nèi)狈ο胂罂臻g兼股價(jià)持續(xù)低位徘徊，機(jī)構(gòu)很難將鋼鐵股作為投資重點(diǎn)。但是今年情況明顯不同，截至4月中旬，鋼鐵在今年的行業(yè)排名中進(jìn)入前10位，板塊回撤不到10個(gè)百分點(diǎn)。
鋼鐵股能夠鐵樹開花并非偶然，從短期來(lái)看，目前俄烏局勢(shì)對(duì)大宗商品都會(huì)產(chǎn)生明顯的影響，預(yù)計(jì)歐洲鋼材也會(huì)緊缺，烏克蘭和俄羅斯都是重要的鐵礦石以及粗鋼出口國(guó)，粗鋼產(chǎn)量占全球比例大約在5%左右，地緣因素會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)受益。從國(guó)內(nèi)行業(yè)的情況看，今年鋼材需求韌性較強(qiáng)，穩(wěn)增長(zhǎng)將助力需求恢復(fù)，板塊近期迎來(lái)的是修復(fù)性行情。作為未來(lái)5到10年重大主題的碳中和，實(shí)際上去年鋼鐵上一輪產(chǎn)能周期已經(jīng)結(jié)束，而新一輪周期隨之開啟。
間接受益穩(wěn)增長(zhǎng)
鋼鐵板塊行業(yè)暖風(fēng)頻吹
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2021年，會(huì)員鋼鐵企業(yè)營(yíng)業(yè)收入69308億元，同比增長(zhǎng)32.68%，為歷史最高年份；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3524億元，同比增長(zhǎng)59.67%，同為歷史最高。而近期一系列數(shù)據(jù)依然是喜報(bào)頻傳，鞍鋼、本鋼日前公布的5月產(chǎn)品價(jià)格顯示，在4月價(jià)格基礎(chǔ)上，熱軋中汽車大梁用鋼基價(jià)上調(diào)100元/噸；冷軋中汽車鋼產(chǎn)品基價(jià)上調(diào)100元/噸。兩家公司的無(wú)取向硅鋼、螺紋鋼、線材等品種價(jià)格維持不變。首鋼股份披露數(shù)據(jù)顯示，3月公司新能源汽車用電工鋼銷量同比增長(zhǎng)約176%。
作為房地產(chǎn)板塊上游產(chǎn)業(yè)，在各地出臺(tái)房地產(chǎn)放松政策的背景下，鋼鐵板塊的需求大概率會(huì)有所抬升。從政策層面看，3月31日發(fā)改委在“十四五”規(guī)劃中提出102項(xiàng)重大工程要加快在建項(xiàng)目建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量，而這些重大工程的落地必然也離不開對(duì)鋼鐵、水泥等原材料的需求。
其實(shí)，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯相對(duì)比較簡(jiǎn)單。上游為原材料供應(yīng)，中游是鋼鐵的加工制造，下游為具體的鋼材應(yīng)用市場(chǎng)。所以，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的需求端包含基建、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、汽車、船舶等方面。其中，基建行業(yè)的用鋼是絕對(duì)大頭，大基建是國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重要推手，因此鋼鐵行業(yè)連帶沾光。
除了穩(wěn)增長(zhǎng)政策促發(fā)基建地產(chǎn)從而帶動(dòng)鋼材需求預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)、地緣沖突引發(fā)的海內(nèi)外鋼材價(jià)差處于高位外，筆者看好這一板塊的理由還有一點(diǎn)：4月目前鐵礦石的價(jià)格回升到每噸150美元上，鋼鐵行業(yè)的減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。總體來(lái)看，鋼鐵行業(yè)將迎來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”下的需求好轉(zhuǎn)+“雙碳”背景下的供給壓降，供需格局轉(zhuǎn)好預(yù)期增強(qiáng)。
營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)普遍大幅增長(zhǎng)
鋼鐵板塊上市公司盈利好轉(zhuǎn)
3月初，凌鋼股份發(fā)布2021年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.54億元，同比增長(zhǎng)28.85%；凈利潤(rùn)9.19億元，同比增長(zhǎng)64.61%。這也是鋼鐵行業(yè)所發(fā)布的首份財(cái)報(bào)，而后續(xù)陸續(xù)披露的鋼鐵板塊上市公司財(cái)報(bào)來(lái)看，2021年鋼鐵板塊上市公司業(yè)績(jī)?nèi)鎴?bào)喜。從背后原因看，鋼價(jià)歷史性地突破每噸7000元是直接的原因。
在這樣的大環(huán)境中，即便是老牌鋼企業(yè)績(jī)也會(huì)創(chuàng)下新高。比如首鋼股份，公司年報(bào)顯示，2021年?duì)I業(yè)總收入1333.98億元，比上年同期增長(zhǎng)66.85%；歸母凈利潤(rùn)70.24億元，同比增長(zhǎng)293.19%。這是首鋼股份自1999年A股上市以來(lái)的最好業(yè)績(jī)。寶鋼股份則成為A股最賺錢鋼企，其預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約235.8億元至239.8億元，同比增長(zhǎng)86%至89%。
據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，22家鋼鐵股營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，普遍呈現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)，僅有金嶺礦業(yè)、金洲管道和武進(jìn)不銹3家公司的凈利潤(rùn)同比下降。其中，10家鋼鐵企業(yè)的2021年凈利潤(rùn)同比增幅超過100%，本鋼板材和海南礦業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比分別大增779.12%和41.19%，歸母凈利潤(rùn)同比大增均超過500%。方大炭素、山東鋼鐵等個(gè)股也是營(yíng)收凈利雙雙大幅增長(zhǎng)。
除業(yè)績(jī)?nèi)鎴?bào)喜外，鋼鐵板塊值得長(zhǎng)線關(guān)注的理由還有大面積的破凈和擬現(xiàn)金分紅。當(dāng)然，鋼鐵行業(yè)去年不僅僅是上市公司業(yè)績(jī)大增，而且整體行業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)。2021年中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3524億元，同比增長(zhǎng)59.67%；銷售利潤(rùn)率為5.08%，同比上升0.85個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)效益大幅提高。
但是，鋼鐵板塊投資需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)主要在于行業(yè)的兼并重組，當(dāng)前供給端優(yōu)化重組進(jìn)程加速，板塊面臨去粗取精的過程，行業(yè)中的上市公司數(shù)量或許會(huì)減少，布局需要選擇龍頭標(biāo)的回避兼并淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
（作者系國(guó)聯(lián)安基金行業(yè)研究員。本文已刊發(fā)于4月23日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）