京東 $JD 于3月10日美股盤(pán)前公布了2021年第四季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Q4歸屬于普通股股東的凈虧損為52億元，市場(chǎng)預(yù)期凈虧損為0.65億元，昨日京東股價(jià)重挫逾15%。
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第四季度凈營(yíng)收2759億元，預(yù)估2749.4億元（預(yù)估均為彭博數(shù)據(jù)）； 歸屬于普通股股東的凈虧損52億元，去年同期為凈盈利243.25億元； 調(diào)整后每ADS收益2.21元，預(yù)估1.73元； 調(diào)整后EBITA（息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）41.6億元，預(yù)估38億元； 年度活躍用戶(hù)賬戶(hù)5.7億，預(yù)估5.8億； Q4新增1800萬(wàn)用戶(hù)，其中七成來(lái)自下沉市場(chǎng)。全年業(yè)績(jī)方面，2021全年京東凈收入達(dá)到9516億元，同比增長(zhǎng)27.6%。全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為423億元，去年同期為425億元；全年自由現(xiàn)金流為262億元，去年同期為349億元。
1）中金報(bào)告指出，京東第四季度收入符合預(yù)期，主要受益于強(qiáng)勁的自營(yíng)銷(xiāo)售、傭金廣告收入和物流收入；非通用準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)超出預(yù)期，主要得益于有效的費(fèi)用控制和新業(yè)務(wù)虧損少于預(yù)期。
不過(guò)由于宏觀不確定性，該行下調(diào)京東今年非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)2.3%至216億元；下調(diào)京東明年非通用準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)1.4%，至310億元；因市場(chǎng)環(huán)境低迷，下調(diào)該股目標(biāo)價(jià)6.4%至88美元，維持【跑贏行業(yè)】評(píng)級(jí)。
2）花旗報(bào)告指出，京東去年第四季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健，但市場(chǎng)認(rèn)為只是符合預(yù)期，而且年度活躍用戶(hù)的增長(zhǎng)令人失望，京東股價(jià)遭遇重挫。
盡管京東對(duì)整體增長(zhǎng)保持彈性有信心，但今年上半年可能面臨高基數(shù)的問(wèn)題；將對(duì)京東今明兩年非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)分別下調(diào)1.2%、4.1%。不過(guò)花旗看好京東能夠在疲弱的宏觀環(huán)境下渡過(guò)難關(guān)，重申對(duì)該股【買(mǎi)入】評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從109美元下調(diào)為99美元。
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3）摩根士丹利表示，即使京東第四季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健，且今年業(yè)績(jī)展望積極，但具有挑戰(zhàn)性的消費(fèi)環(huán)境、圍繞中概股疲軟的投資情緒、騰訊此前表示要給股東發(fā)京東股份等因素，可能令京東股價(jià)短期承壓。
該行將對(duì)京東今年、明年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)分別下調(diào)3%、7%；將對(duì)該股目標(biāo)價(jià)從85美元下調(diào)為75美元，維持【增持】評(píng)級(jí)。
4）彭博分析師表示，京東可能需要花更多的錢(qián)來(lái)提高活躍客戶(hù)的數(shù)量。在競(jìng)爭(zhēng)激烈、中國(guó)消費(fèi)者情緒疲軟的情況下，京喜等新業(yè)務(wù)的虧損可能在2022年擴(kuò)大。同時(shí)表示，隨著用戶(hù)的增加，傭金、營(yíng)銷(xiāo)和物流服務(wù)的收入貢獻(xiàn)可能上升。
預(yù)計(jì)京東第一季度的零售利潤(rùn)可能很難較去年同期提高5%以上，考慮到疫情爆發(fā)和消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)情緒減弱，京東1月-3月的收入將收窄至15%。此外，由于京東獨(dú)家贊助2022年春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)的互動(dòng)活動(dòng)，以及商家補(bǔ)貼增加，營(yíng)銷(xiāo)支出增加，這些可能會(huì)侵蝕其利潤(rùn)率增長(zhǎng)。如果計(jì)入達(dá)達(dá)集團(tuán)的虧損，第一季度的零售利潤(rùn)率可能會(huì)降至3.6%。（京東持有達(dá)達(dá)集團(tuán)約52%的股份）
隨著京東與更多消費(fèi)品合作伙伴建立合作關(guān)系，京東今年可能在中國(guó)大陸贏得更多在線(xiàn)零售市場(chǎng)份額。商品范圍擴(kuò)大可以幫助京東吸引來(lái)自二三線(xiàn)城市的購(gòu)物者，并提高消費(fèi)頻率。配送網(wǎng)絡(luò)和物流基礎(chǔ)設(shè)施效率提升也會(huì)促進(jìn)重復(fù)購(gòu)買(mǎi)。