雖然騰訊音樂股價的波動與中概股集體面臨的退市風險脫不開關系，但騰訊音樂甚至整個在線音樂市場的萎靡才是核心的因素。
編者按：本文系創(chuàng)業(yè)邦專欄作者新熵原創(chuàng)作品，作者沙拉醬，創(chuàng)業(yè)邦經授權發(fā)布。
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9月20日，騰訊音樂在港交所公告，稱公司將不遲于9月21日（星期三）上午8:30于香港聯(lián)交所網站及公司網站刊發(fā)進一步公告，披露代表A類普通股的美國存托股份屆時在上一個交易日于紐交所的收市價。預期A類普通股將于2022年9月21日（星期三）開始在香港聯(lián)交所買賣。
對于此次騰訊音樂選擇回港上市，深度科技研究院院長張孝榮表示，回港上市的理由主要源于在中美兩國就中概股監(jiān)管方面監(jiān)管沖突的背景下，中概股面臨集體摘牌下市的風險。雖然中美雙方經過談判達成合作，令市場擔憂有了一定的緩和，但中概股的未來依然存在較大不確定性，騰訊音樂為緩解融資風險，選擇回港上市。
曾經，在美股上市的騰訊音樂一度風光無兩。2018年12月12日，騰訊音樂紐交所上市首日開盤報價為每股14美元，較發(fā)行價漲7.69%，以開盤價計算，騰訊音樂市值約為229億美元。但是截止發(fā)稿前的9月20日晚，騰訊音樂最新市值僅為77億美元，是上市當日的33.6%。
雖然騰訊音樂股價的波動與中概股集體面臨的退市風險脫不開關系，但騰訊音樂甚至整個在線音樂市場的萎靡才是核心的因素。
根據騰訊音樂2022年第二季度的財務數據，騰訊音樂實現營收69.1億元（人民幣），同比下降13.8%。其中，音樂服務收入為28.8億元，同比降低2.4%。社交娛樂收入為40.3億元，同比下降20.4%。
而追溯財報數據則不難發(fā)現，騰訊音樂收入的拐點發(fā)生在2021年的第四季度。當季騰訊音樂總營收為76.07億元，同比下降8.7%，這也是2020年第一季度以來騰訊音樂首次出現營收的同比下滑。
無不巧合的是，2021年7月，國家市場監(jiān)督管理總局對騰訊音樂下發(fā)了《行政處罰決定書》責令其30日之內解除獨家版權。由此不難推理出，失去獨家版權優(yōu)勢的騰訊音樂，在迅速地萎縮。
對于這樣的現象，資深投資總監(jiān)林申表示，版權競爭是在線音樂平臺最“容易”的競爭手段。畢竟，只要“財大氣粗”肯砸錢，再把版權價位抬高就可以擠走很多對手。誠然，獨家版權是吸引用戶以及增加用戶粘性的利器，但是長期陷于版權之爭一方面影響整個在線音樂行業(yè)的發(fā)展，另一方面也會對沒有那么出名的獨立音樂人不夠友好，長期來看是對整個音樂內容行業(yè)有傷害性的。因此，在線音樂的版權之爭是必須停止的。
失去獨家版權優(yōu)勢的騰訊音樂即刻迎來了營收的拐點，于是騰訊音樂開始了新的策略——長音頻內容+社區(qū)運營。比如，上線助眠電臺，用直播、歌單等方式播放助眠白噪音。還有上線大流量IP的有聲讀物，比如《武動乾坤》和《且試天下》，截止發(fā)稿前，這兩個IP的有聲小說在QQ音樂上的播放量分別達到1383.5萬次和82.8萬次。
對此，林申表示，騰訊音樂擁有騰訊集團的流量，以及IP資源，并且能夠與騰訊旗下的長視頻以及游戲內容產生協(xié)同效應。比如通過熱播劇和熱門游戲的主題曲宣傳、熱播劇的有聲書等進行聯(lián)合營銷。
然而，從數據來看，騰訊音樂的新戰(zhàn)略似乎效果一般。
從用戶數據來看，2022年第二季度，騰訊音樂移動在線音樂MAU為5.39億人，同比下降4.8%，環(huán)比下降1.82%，這也是騰訊音樂自2018年以來在線音樂MAU首次跌破6億。
事實上，2020第四季度騰訊音樂的在線音樂MAU就已經跌落回了2018年的水平。而長音頻內容帶來的社交娛樂服務收入在2022年第二季度同比跌幅更是超過20%。張孝榮對此分析稱，社交娛樂的收入跌幅更為嚴重主要原因有三：1.從宏觀經濟來看，消費低迷，整個文娛市場走向疲軟，用戶付費意愿降低；2. 從行業(yè)來看，在線音樂已經成為夕陽產業(yè)，用戶流失嚴重；3.從市場環(huán)境來看，監(jiān)管壓力巨大且IP成本居高不下，令企業(yè)經營困難，日益下滑。
而這些影響因素在短時間內實際是很難完全消解的，因此騰訊音樂的長音頻戰(zhàn)略在短期內帶來增長曲線的可能性并不高。
另一邊，后來者在在線音樂市場上“虎視眈眈”。抖音旗下的汽水音樂強勢上市，通過內容推薦和與抖音的聯(lián)動迅速搶占用戶。網易云則通過主打用戶社群，制造“網抑云”等爆梗以及打造高品質的定位來進行熱點營銷。
一邊是看不到增長的營收，另一邊是強勁的對手。騰訊音樂的“病”似乎不是再次上市能“治”的。
（文中林申為化名。）
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