花房上市，姍姍來遲。
創(chuàng)業(yè)邦（ichuangyebang）原創(chuàng)
作者丨洪雨晗
(資料圖片)
編輯丨昝立永
題圖丨圖蟲創(chuàng)意
2015年，宋城演藝與六間房的高層在收購前進(jìn)行了最后一次談判。
“六間房數(shù)據(jù)這么好，收入這么高，你們?nèi)ッ绹鲜蟹址昼娍梢宰龅剑怯墓荆ヂ?lián)網(wǎng)的精英，有那么多買家，為什么找我?”
“要說真話還是說假話?說真話，就是沖你錢來的。”
六間房CEO劉巖在杭州宋城集團(tuán)董事長黃巧靈的辦公室里顯得異常“坦誠”，“坦誠”的劉巖最后收獲了他想要的26億人民幣，黃巧靈則借此拿下了六間房100%的股權(quán)。
三年后，六間房再次易主，“沖錢來的”劉巖和“不關(guān)心股價(jià)”的周鴻祎走到一起。
2018年正是360從美股回歸A股的第一年，360開盤當(dāng)天便以3850億元市值的高價(jià)傲視群雄。財(cái)大氣粗的360將旗下直播平臺(tái)花椒與六間房合并重組為花房集團(tuán)，周鴻祎持股38.21%，為花房集團(tuán)第一大股東，出任公司董事長，宋城演藝持股37.06%，為第二大股東，劉巖則出任花房集團(tuán)CEO。
好景不長，根植于PC時(shí)代的360市值巔峰留在了2018年，此后業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)乏力，股價(jià)下滑，營收從2018年的131.29億元跌至2021年的108.86億元。在回A股一年后，周鴻祎不得不在回應(yīng)股價(jià)問題時(shí)表示：“我不關(guān)心360股價(jià)，因?yàn)殛P(guān)心了肯定會(huì)得心臟病。”
12月12日，花房集團(tuán)正式登陸港交所。截至發(fā)稿，花房集團(tuán)股價(jià)漲18.93%，報(bào)3.33港元，總市值33.3億港元。
“沖錢來的”劉巖讓花房從一級市場沖到了資金池子更大的二級市場，“不關(guān)心股價(jià)”的周鴻祎在奇虎360、360金融、魯大師后又多了一家不得不關(guān)心股價(jià)的公司。
從理想主義到“沖錢來”
劉巖是一位不折不扣的互聯(lián)網(wǎng)老炮。上世紀(jì)90年代從北大數(shù)學(xué)系畢業(yè)后，劉巖先后在美國知名投資銀行羅伯森·斯帝文森和華爾街中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司工作，負(fù)責(zé)IT領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)。這段工作期間劉巖還參與多家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的海外上市。
其中，包括中國第一家到美國納斯達(dá)克上市的互聯(lián)網(wǎng)公司亞信科技以及首個(gè)采用VIE架構(gòu)赴美上市的新浪網(wǎng)。VIE模式開啟了當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)公司引進(jìn)國際資本然后赴美上市的熱潮。
“當(dāng)窄帶變成寬帶后，將有新的玩家出現(xiàn)并引領(lǐng)行業(yè)，對過去的老玩家將意味著顛覆和革命。”在互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷之下，劉巖懷著互聯(lián)網(wǎng)夢想，身份從投行人轉(zhuǎn)變成互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者，先后創(chuàng)立、加盟了北京新視和點(diǎn)擊科技等互聯(lián)網(wǎng)公司。真正讓劉巖聲名鵲起的是他2006年以Youtube為模板，成立的視頻分享網(wǎng)站六間房。
六間房LOGO
2006年是國內(nèi)視頻網(wǎng)站群雄逐鹿的一年，土豆、優(yōu)酷、六間房、酷六、A站等視頻網(wǎng)站在2005到2007年間先后成立。劉巖的六間房憑借簽約《一個(gè)“饅頭”引發(fā)的血案》《烏龍山剿匪記》的作者胡戈，讓上線僅一個(gè)月的六間房流量超過土豆、優(yōu)酷，在2006年一度成為國內(nèi)最大的視頻網(wǎng)站。
好景不長，六間房能憑借胡戈的內(nèi)容吸引流量，背后金主強(qiáng)大的土豆、優(yōu)酷們也可以通過巨資投入影視劇版權(quán)和流量帶寬來重新?lián)寠Z用戶。當(dāng)視頻行業(yè)從產(chǎn)品、創(chuàng)意上的競爭變成一輪、二輪、三輪融資這種資本游戲時(shí)，便出現(xiàn)了2006年六間房第一、2007年土豆第一、2008年優(yōu)酷第一，誰融資多誰投入大誰便是行業(yè)第一的局面。
個(gè)人創(chuàng)業(yè)者劉巖在版權(quán)、帶寬、服務(wù)器成本的支出上逐漸感到力不從心：“本來是個(gè)萬米的馬拉松，可是當(dāng)你站在起跑線上的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)旁邊全是百米選手。那這前100米你到底跑不跑？如果你跑到前三，還有可能續(xù)上‘水’（資金），但是你落后了，很可能這杯‘水’就續(xù)不上了。”
到了2008年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)來襲，整個(gè)視頻行業(yè)驟冷，投資人不愿再投入，六間房資金鏈此時(shí)已搖搖欲墜，其員工更是從250人裁到約60人。劉巖每天上班身邊都有帶寬和服務(wù)器廠商的債主在一旁虎視眈眈，催著還錢。劉巖不得不首先考慮六間房的生存問題。
一直到2009年六間房成功推出“秀場”模式，從視頻平臺(tái)轉(zhuǎn)型為演藝秀場直播平臺(tái)，大哥們的豪邁打賞終于讓六間房起死回生。劉巖也第一次可以用上公司賺的而不是投資人的錢給員工發(fā)工資，六間房也成為那幾年里唯一不燒錢反而賺錢的視頻網(wǎng)站。
潮涌潮落，互聯(lián)網(wǎng)直播行業(yè)的競爭很快也變得激烈起來。劉巖也不愧是投行出身的專家，2015年宋城演藝的收購以及2018年六間房和花椒的合并重組，可以說是六間房業(yè)務(wù)和估值表現(xiàn)最亮眼的時(shí)刻，劉巖不僅在高價(jià)時(shí)將公司賣出，還在花房集團(tuán)成立后再次掌舵成為CEO，并且于今年和周鴻祎攜手成功闖關(guān)港股。
無奈組團(tuán)打包上市
從實(shí)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)上來看，劉巖與周鴻祎的聯(lián)手更像是無奈之舉。
據(jù)花房招股書顯示，2019到2021年，花房集團(tuán)的營收分別為28.31億、36.83億、46.00億，凈利潤分別為1.91億、-15.25億、3.25億，其中，花房的收益基本都來自音視頻直播業(yè)務(wù)。在2019年、2020年及2021年，直播業(yè)務(wù)分別占花房收益總額的99.6%、99.6%及97.3%，這意味著花房的所有收益都幾乎來自于主播打賞。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
自2015年周鴻祎推出花椒直播以來，通過直播寶馬自燃、百億撒幣、花椒之夜等活動(dòng)營銷造勢，陸續(xù)推出《瑪雅說》《馬斌讀報(bào)》等原創(chuàng)節(jié)目，平臺(tái)迅猛發(fā)展，但數(shù)年下來，花椒距離行業(yè)頭部仍有距離，因而周鴻祎希望借行業(yè)并購重組的方式來尋求突破。
然而，花房集團(tuán)直播收入超過七成來自周鴻祎旗下的花椒，并購而來的六間房盈利能力堪憂。在花椒和六間房合并后的這幾年間，自2018年起，花椒的直播收入分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元，占整個(gè)花房集團(tuán)直播收入的99.2%、76.5%、76.7%。此外，六間房的主營業(yè)務(wù)與花椒的娛樂直播高度類似，缺乏新故事和想象力，也就是說花椒與六間房的重組合并更像是組團(tuán)打包上市，以尋求更高估值。
對花房來說，這幾年的確是音視頻直播平臺(tái)沖擊IPO的黃金時(shí)間點(diǎn)。自疫情后實(shí)時(shí)在線互動(dòng)、音視頻社交浪潮正席卷全球，全球音視頻社交泛娛樂市場仍處在快速發(fā)展期。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，全球音視頻社交娛樂市場規(guī)模由2016年的2730億元增至2020年的11740億元，年復(fù)合增長率高達(dá)44%。在行業(yè)市場的上升期尋求上市，是第二梯隊(duì)的直播平臺(tái)必須抓住的機(jī)會(huì)。
花房在準(zhǔn)備IPO的這幾年間也通過收購的方式打造了主攻海外社交市場的HOLLA Group，以尋求主營業(yè)務(wù)外的第二增長點(diǎn)。
據(jù)招股書顯示，截至2021年8月31日HOLLA Group注冊用戶數(shù)為8530萬，每月平均活躍用戶為540萬，2021年1-8月的營收為7177萬元，占總收入的2.4%，這與花房“打造全球具有頂級影響力的在線社交娛樂生態(tài)”的愿景仍有不小的距離。
如今，三度遞表港交所的花房集團(tuán)終于闖關(guān)成功，投行出身的劉巖終于將自己親手創(chuàng)辦的企業(yè)送上IPO，“人活著就得不停折騰”的周鴻祎也再次“折騰”出了一家上市企業(yè)。兩位互聯(lián)網(wǎng)老將的階段性目標(biāo)可以說實(shí)現(xiàn)了，但花房長期發(fā)展面臨的行業(yè)監(jiān)管、月活躍用戶波動(dòng)大、主播成本高、留存難以及30%的全行業(yè)最低抽成導(dǎo)致的毛利率走低等問題仍需解決。