分析人士表示，隨著SpaceX和OpenAI準(zhǔn)備進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的IPO，今年一連串超大型企業(yè)上市潮可能意味著市場(chǎng)已接近頂部。他們將當(dāng)前局勢(shì)與上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相提并論。
根據(jù)周四披露的監(jiān)管文件，備受期待的 SpaceX IPO預(yù)計(jì)將于6月12日進(jìn)行，這可能成為歷史上規(guī)模最大的上市交易。埃隆·馬斯克旗下這家公司計(jì)劃登陸納斯達(dá)克交易所，目標(biāo)估值1.75萬(wàn)億美元，并籌集750億美元資金。
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與此同時(shí)，兩大人工智能（AI）公司OpenAI和Anthropic也計(jì)劃在今年晚些時(shí)候上市。
這三家公司目前都尚未實(shí)現(xiàn)年度盈利，不過(guò)Anthropic據(jù)稱(chēng)將錄得歷史上首次季度盈利。
然而，分析人士認(rèn)為，這些公司的商業(yè)模式仍然相當(dāng)不透明，因此一些人呼吁，準(zhǔn)備參與IPO的投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎。
Zacks首席股票策略師約翰·布蘭克（John Blank）表示：“我認(rèn)為這是市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。所有人都知道，市場(chǎng)頂部已經(jīng)越來(lái)越近，而這種時(shí)刻通常會(huì)伴隨著巨型IPO出現(xiàn)。1999年時(shí)我們也看到過(guò)類(lèi)似情況，當(dāng)時(shí)人們瘋狂推動(dòng)企業(yè)上市。”
巨大的市場(chǎng)預(yù)期
SpaceX最新季度凈虧損42.8億美元，而2025年全年虧損則達(dá)到49.4億美元。
SpaceX旗下Starlink業(yè)務(wù)最新季度營(yíng)收為32.6億美元，占公司總營(yíng)收的69%。其航天業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損6.19億美元，而AI業(yè)務(wù)虧損25億美元，這意味著目前只有網(wǎng)絡(luò)連接業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。
更重要的是，SpaceX在周四提交的S-1文件中坦言，公司“長(zhǎng)期處于凈虧損狀態(tài)，未來(lái)也未必能夠?qū)崿F(xiàn)盈利”。
文件顯示，公司大量估值依賴(lài)于多項(xiàng)“新穎且尚未經(jīng)過(guò)驗(yàn)證”的技術(shù)能否成功開(kāi)發(fā)，而在AI產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利之前，公司預(yù)計(jì)將在未來(lái)多年持續(xù)投入巨額資本開(kāi)支。
AJ Bell市場(chǎng)主管Dan Coatsworth指出，由于SpaceX仍是私人公司，加上馬斯克掌握85%的投票權(quán)，外界對(duì)其財(cái)務(wù)狀況“知之甚少”。他還警告稱(chēng)，過(guò)高估值可能成為重大風(fēng)險(xiǎn)。
“1.75萬(wàn)億美元估值意味著，SpaceX的市銷(xiāo)率將達(dá)到67倍，約為英偉達(dá)當(dāng)前市銷(xiāo)率的三倍（基于過(guò)去財(cái)年銷(xiāo)售額和最新股價(jià)計(jì)算）。這意味著，SpaceX的估值可能‘貴得離譜’，”他說(shuō)。
AI泡沫風(fēng)險(xiǎn)
OpenAI同樣尚未盈利，而該公司旗下聊天機(jī)器人ChatGPT正是本輪AI牛市的導(dǎo)引線，這使部分投資者開(kāi)始質(zhì)疑：如果AI公司始終無(wú)法盈利，股市是否可能面臨更廣泛沖擊。
BlueBox Asset Management投資組合經(jīng)理William de Gale直言：“如果OpenAI和Anthropic都賺不到錢(qián)，那整個(gè)AI故事就會(huì)崩塌。”
“OpenAI可能幾個(gè)月后就IPO，然后市場(chǎng)突然發(fā)現(xiàn)，它永遠(yuǎn)也賺不到錢(qián)，那可能就是整個(gè)行情終結(jié)的時(shí)候，”他表示。“我并不是說(shuō)事情一定會(huì)這樣發(fā)展，但這確實(shí)可能成為AI增長(zhǎng)神話(huà)迅速見(jiàn)頂?shù)囊粭l路徑。”
德意志銀行周四發(fā)布的報(bào)告也對(duì)行業(yè)透明度提出警告。該行主題研究策略師Adrian Cox寫(xiě)道：“當(dāng)OpenAI及其同行公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表、并向市場(chǎng)解釋這些至今仍缺乏清晰認(rèn)知的商業(yè)模式經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)，公眾市場(chǎng)究竟會(huì)給予怎樣的估值，目前仍有待觀察。”