股市認為，一旦俄烏沖突緩解，“反彈”將會自然而然地出現(xiàn)，然而這種看法就與人們經(jīng)常說的“逢低買入”一樣短視。靠寬松貨幣政策提振市場的時代已經(jīng)結(jié)束，利用繁榮的貿(mào)易和投資推動增長的日子也一去不復返了。
市場是“非理性”的，但全球經(jīng)濟已加速衰退
講一個很簡單的事實，全球經(jīng)濟正在加速滑向衰退、滯脹，并且目前還看不到任何緩解的跡象。但是有些人不愿接受這一點，因為他們無法理解這一層因果關系。
經(jīng)濟學家凱恩斯說過的一句話很好地指出這一點：“市場保持非理性的時間可能超過你保持償付能力的時間。”他還指出，推動市場的是動物精神，而不是理性。當美國前總統(tǒng)特朗普宣布中美緊張貿(mào)易關系即將結(jié)束，當疫情被證明可以戰(zhàn)勝，當供應鏈比人們擔心的更有彈性時，股市出現(xiàn)了虛假的“觸底反彈”，俄烏停火無疑會引發(fā)類似的非理性反應。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁對當前形勢的總結(jié)很好，“俄烏戰(zhàn)爭正在加劇通貨膨脹，動搖金融信心，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響”。經(jīng)合組織的首席經(jīng)濟學家布恩在對此次沖突的初步評估中表示：“我們還不知道這場沖突將如何全面展開，但我們確實知道，這場沖突將損害全球復蘇，并進一步推高通脹。”
圖源：美聯(lián)社
可以說，這場沖突導致的直接后果是通貨膨脹。能源和食品價格的飆升轉(zhuǎn)化為對更高工資的要求，而過度借貸的政府的財政救濟也將終止，通貨膨脹將像森林大火一樣蔓延，而美聯(lián)儲開始加息的決定僅僅只是個開始。
提前結(jié)束戰(zhàn)爭無法解決通脹上升，未來金融市場仍然承壓
雖然說如果武裝敵對行動提前結(jié)束，能源和糧食供應也會得到一些緩解，但是經(jīng)濟影響仍將繼續(xù)蔓延。大宗商品價格上漲將推高通脹，侵蝕收入，打壓需求。各經(jīng)濟體將面臨貿(mào)易和供應鏈中斷。IMF表示，商業(yè)信心下降和投資者不確定性上升將對資產(chǎn)價格和金融狀況造成壓力。
聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議對俄烏戰(zhàn)爭的早期評估證實，“在不斷上漲的糧食、燃料和化肥價格的支撐下，世界經(jīng)濟前景正在迅速惡化。金融波動加劇、可持續(xù)發(fā)展資產(chǎn)剝離、復雜的全球供應鏈重組以及不斷上升的貿(mào)易成本給世界經(jīng)濟帶來了沖擊”。
正如外匯集團Oanda的分析師哈雷所言：“俄烏沖突引發(fā)的滯脹浪潮將在沖突結(jié)束后的很長一段時間內(nèi)繼續(xù)席卷全球，鑒于其對經(jīng)濟增長的影響，很難認為這是一個有利于股市的環(huán)境。”
股市的想法重要嗎？還是我們應該像凱恩斯那樣，把市場情緒視為“賭注”？不管怎樣，我們都承擔不起這樣的想法，因為市場也是全球儲蓄的“寶庫”，它們的行動有助于決定關鍵的資本投資決策，甚至決定國家的命運。此外，在經(jīng)濟低迷的大環(huán)境中，它們已成為指路明燈。可即便如此，它們的韌性也只反映出金融流動性過剩，在無處可去的情況下來回晃動。
前幾天市場也發(fā)生了一件大事，美聯(lián)儲將很快開始削減貨幣量，同時提高成本。對于此舉的出發(fā)點，美聯(lián)儲已經(jīng)證實，“暫時性通脹”的時代已經(jīng)結(jié)束。
正如IMF所指出的那樣，俄烏戰(zhàn)爭可能會“從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟，因為能源貿(mào)易發(fā)生轉(zhuǎn)變，供應鏈重新配置，支付網(wǎng)絡碎片化，各國將重新考慮儲備貨幣持有”，因此幾乎沒有任何“觸底反彈”的理由。