退市
A股市場已經(jīng)擁有三十年以上的發(fā)展歷史，三十多年來，A股市場的融資規(guī)模迅速提升，整個股票市場的市值規(guī)模已經(jīng)攀升至全球第二位的水平。截至今年3月底，境內(nèi)上市公司合計達(dá)到4782家，總市值高達(dá)80.7萬億。
細(xì)心的投資者可以觀察到，A股市場從1000家上市公司發(fā)展為2000家上市公司，耗時10年的時間。從2000家上市公司發(fā)展至3000家上市公司，則耗時6年左右的時間。從3000家發(fā)展至4000家上市公司所耗用的時間更短。換言之，從過去二十年時間內(nèi)，A股每擴(kuò)容1000家上市公司所用的時間越來越短了。
但是，從股市退市情況分析，多年來A股合計退市的股票，包括主動退市與被動退市的股票超過百家。不過，與A股市場多年來的上市公司總數(shù)量相比，占比還是少得可憐。另外，根據(jù)券商研報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年退市數(shù)量分別是10家、16家和20家，近兩年股市退市率略有提升，但距離真正意義上的優(yōu)勝劣汰，還是存在一定的差距。
A股市場要全面推進(jìn)注冊制改革，就應(yīng)該要加大力度提升股市退市率的水平，以實現(xiàn)股市上市率與退市率的均衡發(fā)展。近年來，上市公司觸及退市的原因，多集中在財務(wù)造假原因、面值退市原因等。其中，在面值退市規(guī)則的影響下，實際上也遵循了市場自我選擇的結(jié)果，并加快了部分企業(yè)的退市速度。
針對現(xiàn)有的股市退市率，與海外成熟市場的退市率相比，還是存在著不少的差距。因此，要從根本上提升股票市場的優(yōu)勝劣汰效率，仍需要不斷豐富股市的退市條件。例如，對主業(yè)萎縮、不具備持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，并堅決推動出清。此外，針對財務(wù)造假、欺詐上市等行為，資本市場應(yīng)該采取“零容忍”的態(tài)度，不能夠因部分行為惡劣的企業(yè)破壞了整個市場的發(fā)展土壤。
近年來，A股市場上市公司的數(shù)量規(guī)模持續(xù)攀升，融資壓力有增無減，對本身以存量資金作為主導(dǎo)的市場來說，無疑帶來了雪上加霜的沖擊影響。既然未來資本市場要加快實施全面注冊制改革，那么股票市場的優(yōu)勝劣汰效率也需要得到根本性的提升，且需要結(jié)合更多的配套措施保護(hù)投資者的切身利益，例如完善民事賠償機(jī)制、提升股民的索賠效率以及不斷完善集體訴訟制度等，以不斷完善資本市場的發(fā)展制度。
假如A股市場的真實退市率得到大幅提升，上市公司的分紅能力得到實質(zhì)性的增強(qiáng)，那么這將會大大提升A股市場的投資吸引力，股票市場的優(yōu)勝劣汰效率將會得到實質(zhì)性的加強(qiáng)。
A股市場長期處于牛短熊長的走勢，一部分來自于外部市場環(huán)境的影響，另一部分來自于股票市場長期重融資的因素影響。本來，融資功能屬于股票市場的重要功能，但與投資功能相比，A股市場的投融資功能卻顯得相對失衡，這也從某種程度上造成了股市牛短熊長的運行局面。
因此，提升A股市場的投資吸引力，還是需要從增強(qiáng)股市優(yōu)勝劣汰效率、改善股市過度融資氛圍以及增強(qiáng)股市現(xiàn)金分紅能力等方面下功夫，只有不斷提升股市的投資回報能力，才能夠從本質(zhì)上提升市場的投資信心與投資吸引力。