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6月24日，證監會發布《關于修改〈內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定〉的決定》（下稱《決定》）。證監會發布《規定》的目的，主要在于規范內地投資者返程交易行為，對“假外資”實行從嚴監管。個人以為，此舉是非常有必要的，也將有利于凈化A股市場投資環境。
自2016年9月30日證監會發布《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》以來，內地市場與港股市場的聯系更加緊密。該規定的發布，不僅表明內地市場對外開放程度的進一步加深，也為國際投資者通過互聯互通機制進入A股市場提供了方便。在為內地市場引入活水的同時，也有利于提升我國資本市場在全球市場中的影響力，無形中也有利于A股市場的國際化進程。
根據《規定》，香港經紀商不得再為內地投資者新開通滬深股通交易權限。政策實施之日起1年為過渡期，過渡期內，存量內地投資者可繼續通過滬深股通交易。過渡期結束后，存量投資者只能賣出A股但不能買入。該規定將徹底堵死內地投資者通過互聯互通機制實施返程交易的通道，對于“假外資”能起到釜底抽薪的效果。
來自中國證監會的數據顯示，目前在香港開立證券賬戶及北向交易權限的內地投資者數量約170萬名。這么多投資者在香港開立北向交易權限的帳戶，背后主要有兩大原因。其一是逃避內地市場的監管。比如證監會查處的唐漢博、王濤等跨境操縱“小商品城”案，就是相關違法違規人員利用滬深港通賬戶跨境操縱市場案例。某些內資以為借助于滬深港通帳戶操縱內地市場能夠逃避內地監管，結果證明不過是夢想而已。
其二，利用港股市場的高杠桿融資，博取最大的利益。港股市場的高杠桿融資，此前媒體多有報道。相對于目前境內兩融業務的1：1杠桿比例，在港股市場的杠桿倍數可達到三倍甚至四倍。而且，與內地兩融業務存在門檻相比，港股市場杠桿融資要便利得多。既基本上沒有什么門檻，且杠桿比例較高。一旦A股市場掀起一輪行情，“假外資”就有可能獲取豐厚的利益。
盡管證監會表示，“假外資”的交易金額在北向資金中的占比保持在1%左右，但“假外資”所產生的危害性卻是不容置疑的。首先，“假外資”既擾亂了市場正常的交易秩序，也會對投資者產生誤導作用。近年來，北向資金的動向，已成境外資金看多或看淡A股市場的一大“風向標”，因而受到A股投資者的廣泛關注。而且，資金的進出，也往往會對A股市場相關指數的漲跌產生影響。“假外資”即使占比不高，在其中所產生的作用還是不能抹殺的。
其次，“假外資”操縱市場的行為，無形中也會放大A股市場的投資風險，并損害相關投資者的利益。假道滬深港通的“假外資”，操縱市場不僅更具隱蔽性，增加了監管成本，也會對市場造成一定程度的傷害。
此外，“假外資”的存在，對于內地與香港市場的互聯互通機制的健康發展也會產生負面影響。客觀上講，即使是開立帳戶的170萬投資者中的絕大部分并沒有實際交易行為，且“假外資”在北向資金交易中占比較低，但其對互聯互通機制的負責影響卻是客觀存在的，且這是無法回避的。
雖然《決定》設置了一年的過渡期，但對于“假外資”的監管，卻絲毫也不能放松。畢竟，在過渡期內，不排除“假外資”興風作浪的可能。這就要求監管部門不僅要強化對于北向資金的監管，更要強化內地投資者在港股市場開立帳戶的監管。否則，“小商品城”案再次上演，亦并非沒有可能，而這顯然是我們所不愿看到的。