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東亞前海證券有限責任公司李子卓近期對新疆眾和進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋報告：多業務領跑行業，布局高端產品成利潤增長點》，本報告對新疆眾和給出買入評級，當前股價為10.74元。
核心觀點 公司是全球最大的高純鋁研發和生產基地之一，電極箔生產居國內前列，2021年業績表現亮眼。公司主要從事鋁電子新材料和鋁及合金制品的研發、生產和銷售，主要產品為高純鋁、電子鋁箔、電極箔、鋁制品及合金。公司已形成“能源—（一次）高純鋁—高純鋁/合金—電子鋁箔—電極箔”電子新材料循環經濟產業鏈，截至2021年12月31日，公司擁有一次高純鋁產能18萬噸，高純鋁液產能5.5萬噸，電子鋁箔產能3.5萬噸，電極箔產能2,300萬平方米。受益于下游市場需求旺盛及鋁價上漲，2021年公司實現營業收入82.26億元，同比增長43.88%；實現歸母凈利潤8.53億，同比增長142.97%。 產業鏈下游需求旺盛，公司作為業內龍頭有望持續受益。鋁及合金制品方面，公司是國內主要鋁及合金制品生產商，產品規模與質量居行業領先水平，生產鋁純度達5N5級并已突破6N技術，隨著下游消費電子、建筑行業穩步發展、汽車輕量化及新能源汽車用鋁量提升、高端鋁產品需求增加等，公司鋁及合金業務業績有望增長。電極箔方面，5G基站、新能源汽車、風光發電并網快速發展，鋁電解電容器行業景氣度上行，將為電極箔帶來需求增長。公司電極箔產銷量常年位居國內前三名，具備的產能規模、技術經驗優勢將有助于公司抓住發展機遇。 配股募集資金以擴建，布局高端產品將拉動公司業績進一步提升。2021年4月，公司進行配股募集資金以用于擴建高純鋁產能1.5萬噸、高強高韌鋁合金大截面鑄坯3,000噸和超高純鋁基濺射靶坯500噸，預計2022年底或2023年上半年建成。隨著航空航天、軌道交通、半導體等領域快速發展，對高強高韌鋁合金、靶材需求增加，項目建成達產后，預計年均新增銷售收入7.24億元，將為公司業績帶來新的增長。 投資建議 伴隨產品量價齊升，公司未來業績將持續放量。我們預期2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為11.08/13.16/16.08億元，對應的EPS分別為0.82/0.98/1.19元。以2022年8月23日收盤價10.74元為基準，對應PE分別13.06/10.99/9.00倍。結合行業景氣度，看好公司發展。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。 風險提示 環保政策趨嚴、下游需求不及預期、募投擴產項目進度與盈利不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券邱祖學研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為68.28%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.69億，根據現價換算的預測PE為10.53。