節后第一個交易日，指數高開低走，表明市場正處于一種糾結的狀態。這種狀態反映到賺錢效應上，表現為行情的持續性不強。比如此前有明顯上漲的新能源、房地產，今天有明顯回調。而此前處于市場后排的部分消費、醫療方向，則開始表現。
盡管在震蕩的節奏向，追高并不是一個好的選擇。但對于底部的異動，無論是抗跌并上漲，還是加速下跌，都值得引起關注。
(資料圖片僅供參考)
今天我們重點分析在懷疑中上漲的消費板塊，以及遇鬼故事而大跌的CXO。
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消費在懷疑中上漲
消費板塊在中秋節后第一個交易日成為市場前排，而在消費細分領域當中，作為中流砥柱的白酒，是尤其值得關注的。
中秋之前，白酒板塊信心不足，主要表現為兩方面：一是市場層面，資金擔心重要會議前防疫趨緊，白酒的負面邏輯始終得不到收斂。二是行業層面，由于防疫導致宴席等消費場景確實，終端動銷受影響，渠道心態較為謹慎，備貨周期、數量均比往年下降。
但對于以上這兩個方面，也要辯證地看。市場層面，當前防疫趨緊的負面因素，與10月會后以及明年3月兩會后防疫放松的預期，兩種對立的因素同時存在。但從近期市場走勢進行倒推，市場交易會后放松長邏輯的概率更高。從博弈的角度講，在下跌時布局，等待行業層面出利好，是勝率更高的做法。行業層面，渠道經銷商當前的心態，類似于股市中的追漲殺跌。經銷商信心不足的因，導致了庫存低水位的果。然而，一旦終端動銷并沒有想象的那樣差，則經銷商信心的恢復，將帶動渠道補庫存，這對應著白酒廠商出貨進度加快。
而白酒近期的邊際變化，可用一句話概括：中秋動銷并不悲觀。可供觀測的指標有兩個：
1）作為高端白酒真實需求標桿的五糧液，在中秋發貨量提升的情況下，價格仍然堅挺。八代普五的批價穩定在980元附近，表明需求不弱。
2）作為次高端白酒真實需求標桿的劍南春，其70%的消費場景來自宴席，核心大單品水晶劍批價穩定在395元，表明消費場景并不悲觀。
對于基本面的邊際變化，盤面上今天給予了積極反饋，這說明板塊情緒有所回暖。展望未來，中秋只是開胃菜，國慶長假才是正餐。中秋的白酒需求主要來自送禮，這導致高端動銷好于次高端；而國慶長假白酒需求以宴席為主，很多非疫區并沒有明文禁止舉辦宴席（報備即可），因此次高端在彈性上的優勢，有望進一步釋放。
綜上，以白酒為代表的消費板塊，目前正處在底部的左側區間。如果后市因為yq反復，導致板塊下跌，那么屆時逢低布局將是高賠率的策略。
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CXO的鬼故事會是最后一擊嗎？
今日CXO拖累整個板塊。CXO板塊暴跌源于一則海外消息：Biden12日簽署了一項鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令。報道稱，該命令旨在促進制藥業以及農業、塑料和能源等行業的美國制造，力圖逐漸擺脫“生物醫藥對中國供應鏈的依賴”。中國的頭部CXO企業均是海外客戶訂單為主，資金開始擔憂CXO海外訂單的持續性，所以海外業務為主的藥M、凱L英等龍頭領跌。
制藥產業全球化分工已經是趨勢，類似命令出現過數次，預計效用不大。關于“制造業回流”、“生物制藥回流”類似的命令，在美國出現過很多次，但最終都流于形式，主要原因是制藥產業經過了30多年的發展，全球化分工協作趨勢非常明確——藥企賺大頭，代工賺小頭。歐美藥企在業務的發展上，完全是商人思維模式，也沒有受到過政令的約束，預計此次影響非常有限。
從盤面來看該邏輯仍未被認可，印度CXO、歐美大藥企的股價走勢與邏輯并不共振。如果美國要限制中國CXO的發展，那么只有2個選擇：
（1）要么訂單轉移到印度CXO公司；
（2）要么藥企自建CXO服務和產能。
那么對應的印度CXO公司的景氣度將提升，股價有望上漲；而歐美藥企由于capex開支預期提升，盈利能力承壓，股價會調整。但是實際上，印度的CXO公司沒有漲，歐美藥企的股價也沒跌。只有大A對該事件，情緒反應過度。
CXO板塊的劇烈波動，本質上反應了資金對于醫藥板塊過度脆弱、悲觀的情緒。雖然我們一再強調，板塊的利空因素已經充分消化在估值里了，長期來看相對收益空間、賠率空間都非常合適了，但是短期資金情緒主導下，板塊左側仍然需要靜靜等待。
以上內容僅為行業思考，不構成投資建議，任何邏輯都需要遵循市場來選擇進出的時機。Gu市有風險，入市需謹慎。
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今天就這樣，上面沒提到的我們留言區交流。