星空君認識一個級別很高的老領導，退休后出了一本書，關于工業互聯網的，把他幾十年從業的關于該傳統行業的底層架構的信息化思考整理出來。在一次全國性的行業會議上，有幸得到一本贈書，受益匪淺。
但后來遇到一件奇怪的事，很多分子公司收到老領導秘書的電話，被推薦買書。一些公司礙于老領導的面子，就訂購了一批，也沒收到書。
【資料圖】
后來巡視組來了，真相大白：有騙子冒用老領導的名義騙書款。
那么問題來了，如果老領導來推銷，有多少人能婉拒呢？
一個冒充“老領導”的人物，騙了十幾家A股上市公司，合計損失超900億，甚至導致上海電氣執行總裁跳樓自殺。
這個人叫隋田力。
他騙錢的道具是“專網通信”，而手法卻十分低級。尤其是上市公司逐漸暴雷后我們才發現，有些上市公司是主動“擁抱”騙子的，各取所需。
01
專網通信是怎么騙錢的
證監會對*ST凱樂下發的《行政處罰和市場禁入事先告知書》顯示，2016年至2020年，凱樂科技與隋田力合作開展“專網通信”業務。合作期間，凱樂科技僅在2016年存在少量專網通信業務。其他專網通信業務均為虛假，僅是按照合同規定偽造采購入庫、生產入庫、銷售入庫等單據，沒有與虛假專網通信業務匹配的生產及物流，以此虛增收入、利潤。
告知書顯示，公司2016年至2020年累計虛增營業收入512.25億元，虛增營業成本443.52億元，虛增利潤總額59.36億元。
一家年營收不足百億的上市公司竟然虛增了500億！這刷新了星空君對財務造假上限的認知。
所謂專網通信，是指軍方專用網絡設備。由于大部分軍方采購比較保密，再加上隋田力非常善于包裝，導致大批公司上當受騙。
1998年，隋田力機緣巧合，進入了上海星地通信研究所，這是一家真的和航天打交道的民營研究所。當時的隋田力，大概率還是想做一番事業的。
2016年成為他創業的轉折點，他收購了一家新三板上市公司50%的股權，投資成立了星地通公司，又參股、控股了一大批和通信技術相關的企業。
然后以星地通的名義，向上游供應商采購網絡設備配件，經上市公司簡單加工，轉賣給他控制的下游客戶，上市公司毛利率能達到23%。上市公司向上游公司采購的時候，要支付90%甚至更多的貨款，向下游客戶銷售的時候，只能先收到5%的首付貨款。
這么老套的龐氏騙局，竟然讓很多上市公司欣然落網。
原因是什么？
這種可以為上市公司帶來巨額的銷售額和利潤，而這是投資者“考核”上市公司成長性的硬指標。
至于公司的現金流情況，投資者往往容易忽視。
至于什么時候暴雷，星空君認為，公司的大股東們還是心中有數的。
一方面，幾年來大股東不斷的擇機拋售股份，另一方面，把手里的大把股權進行了質押。
02
玩轉現金流量表
正常情況下，龐氏騙局的玩法，現金流量表是能看出破綻的。但公司的經營性現金流量凈額卻非常好看，甚至自由現金流也很可觀。
數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
公司2016年開始全面切入專網通信，之后經營性現金流量凈額爆發式增長，乍一看公司的盈利質量迅速提升。
從年報審計的角度，上市公司的銀行存款是需要銀行出具確認函的，這意味著公司的存款大概率不是造假，但不造假不代表不能修飾。
現在我們知道營收是假的了，這些銀行存款余額是如何做到的呢？
原來，公司都通過承兌保證金的形式貼出去了。
以2018年年報為例，公司賬面14.65億貨幣資金，但實際上絕大多數貨幣資金都受限，受限的原因是“承兌保證金”及其他保證金。
這意味著，公司的銷售是假的，雖然收了錢，但轉手就辦了承兌。實際上已經轉出去了，與之對應的，公司應付賬款里有高達20億的票據。
而由于這些資金不能動用，公司正常的經營需要的資金周轉需要銀行借款，2018年的銀行借款高達28億。導致公司利息支出非常高，2018年高達4.9億。這是典型的存貸雙高。
通過期末精準的操作，保證賬面銀行存款說得過去，就可以在現金流量表上看到靚麗的經營性現金流量凈額。
能在現金流量表上粉飾的，都是真的高手。
03
愛講故事的上市公司，往往不是什么好人
十年前，2012年的12月8日，莫言在瑞典學院發表演講，稱：
我是一個講故事的人。因為講故事我獲得了諾貝爾文學獎。
愛講故事的人可能會得到諾貝爾文學獎，但，愛講故事的上市公司，往往不是什么好人。
星空君早在2019年就發現了凱樂科技有問題，只不過當時忙著拆解亨通光電，捎帶提了一下，沒有深挖。
但當時在文章里提到了凱樂科技講故事、變更主營業務，尤其提到了財務極其不規范。
上市公司財務不規范往往是有延續性的，這就像做壞事一樣，一旦失去下限受益了，會覺得理所當然，未來會不斷的進行嘗試。
搞笑的是，公司在2021年的時候，為了轉移公眾視線，還賊喊捉賊起訴了隋田力的“新一代”公司，稱其未能按時還款，一臉受害者的無辜樣子。
當然了，現在我們知道這兩家公司都是賊。
因此，星空君認為，有道德污點的上市公司，除非實現管理層大換血，是有必要永遠戴著有色眼鏡來看待。