11月以來，在人民幣匯率企穩、美債收益回落的背景下，外資通過陸股通大幅回流A股，尤其是持續加倉食品飲料行業。
自2014年陸股通開通以來，被稱為“聰明錢”的北向資金，通過超配食品飲料、家電、醫藥、電新等行業，獲得了較為豐厚的超額收益。
(資料圖片僅供參考)
以2015年-2020年為例，北向資金的年復合收益率高達18.28%，遠超滬深300指數的 6.69%、創業板的 12.39%以及股票型基金的 13.02%（來源：東興證券）。因此，北向資金的擇時、選股的能力一直廣受認可，也被內資和散戶視為重要的風向標。
來源：東興證券
01 北向增倉食品飲料超184億元：位于31個行業之首
截至12月27日，北向持股數量占A股自由流通市值的2.41%，與2021年同期最高10%+相比，仍有很大的增配空間。
來源：東方財富choice，截至2022.12.27
截至目前，北向持股食品飲料的市值占比達到5.11%，遠高于其他行業的均值，僅次于家電行業（8.94%）。這也是食品飲料行業連續六周獲得北向資金凈流入。
月頻維度，食品飲料行業獲得北向資金凈流入184億元，金額位于全行業之首，創本年累計凈流入新高。與此同時，電新、電子、煤炭等行業卻遭遇大幅減倉。
來源：東方財富choice，截至2022.12.27
02 北向加倉優先考慮方向：超跌和預期修復
這一輪北向加倉食品飲料，力度最大的個股，還不是貴州茅臺。而是千元價格帶的龍頭——五糧液。
11月以來北向凈流入五糧液高達近86億元，凈流入天數多達26天。貴州茅臺凈流入額為61.95億元，山西汾酒、海天味業、水井坊等凈流入額超10億元。
凈買入量方面，五糧液也是NO.1，不到兩個月，獲得北向凈買入超4800萬股；伊利股份、老白干酒、千禾味業、海天味業、水井坊等緊隨其后。
來源：東方財富choice，截至2022.12.27
上述加倉個股的區間漲幅在22%-54%之間，可以看出，北向這輪加倉食品飲料收獲匪淺。而此前7月-10月四個月，五糧液、伊利股份、海天味業股價均跌超三成，老白干酒跌超26%。唯一例外的千禾味業，跌得不多，但也獲得北向凈買入，因為受益于“零添加”，產品口碑和銷量雙雙走高。
來源：東方財富choice，截至2022.12.27
總的來說，這一輪北向加倉，優先考慮的是超跌龍頭，賺的是預期修復的錢。
一方面，股價跌不動了，前期過度悲觀和恐慌性拋售，技術上有超跌反彈的需要；
另一方面，業績大概率不會再差了，防控優化和人流量恢復的節奏超預期，禮贈、宴席回補、餐飲酒水、健康飲食方向都是解封受益的方向。
03 北向資金對食品飲料的動態配置：跟美元利率關聯強
北向資金偏好白馬股早已不是秘密，尤其偏好高市值、高收益、高成長性的“三高”股票 (市值>3500 億元ROE>4.5%，凈利潤增長率>50%) 。而食品飲料板塊，尤其是名優白酒，既具備海外機構看重的A股特色屬性，又具備以上“三高”特征。
今年是近5年北向凈流入A股最少的年份，與A股市場中小盤風格占優，大盤消費股相對弱勢也有一定關系。年底北向資金反手做多，能持續嗎？
我們有一個有意思的發現：貴州茅臺的估值歷史走勢與美元利率相關性非常強：
來源：中金公司
自11月初美國通脹拐點到來，美國10年期國債收益率有所回落，北向資金加快回流A股。與此同時，國內復蘇方向逐漸清晰，貴州茅臺的估值也出現了一波急劇拉升。
這給我們一個啟發。未來，美元加息周期走向結束、國內貨幣政策留有空間，以及國內消費復蘇、居民收入預期提升的趨勢下，貴州茅臺為首的食品飲料龍頭估值或許還有繼續抬升的空間。
04寫在最后
經過疫情三年的嚴厲考驗，白酒產業過剩產能加速出清，集中度提升趨勢明顯，上市公司收入前八占比提升至88%。盡管庫存和動銷目前難言改善，但從消費場景、需求復蘇、升級的改善趨勢來看，龍頭名酒兼具短期韌性和中長期彈性。
尤其是次高端白酒，動銷基數低、彈性大，宴席回補需求旺盛，存在戴維斯雙擊可能，相關標的有五糧液、山西汾酒、古井貢酒等；
地產酒中，受疫情影響較大的河北老白干、甘肅金徽酒、新疆伊力特，以及核心基地市場人口基數大的江蘇洋河股份、四川舍得酒業、安徽迎駕貢酒等酒企業績具備一定彈性。
以上標的不作為個股推薦，可以通過食品飲料ETF(SH515170)一鍵布局17只高端/次高端/地產名酒，同時覆蓋調味品、乳品、啤酒、軟飲、烘焙等細分方向龍頭股，仍然有復蘇修復空間；整體上，食品飲料ETF（515170）持倉股“白馬”含量高，北向持股覆蓋率超九成，未來或持續獲得外資+主力+散戶等多管齊下的增量資金。
市場有風險，投資需謹慎；觀點僅供參考，食品飲料ETF（515170）為股票基金，其預期風險和預期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。食品飲料ETF（515170）為指數基金，可能出現跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成分券停牌或違約等風險。此外，ETF產品特定風險還包括：標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險等。投資人應當認真閱讀法律文件，判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。