街頭巷尾的核酸檢測亭在時間的腳步里塵封消逝，另一邊，優迅醫學邁著IPO的步伐，謀求在本市場描畫新的故事篇章。
只是從近年的業績表現來看，優迅醫學的盈利狀況卻并不樂觀，虧損擴大6倍，其他業務收入占比均下降，分子檢測前景不明，優迅醫學何以IPO？
高收入下高虧損?應收款項同步高企
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2023年2月28日，UGenix Biotech（優迅醫學）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。
招股書顯示，優迅醫學是一家以平臺為基礎的生物基因科技公司，從事開發及銷售臨床分子檢測儀器、產品及服務業務，包括產前檢測、精準腫瘤學及病原檢測三大業務部分。
根據招股書，優迅醫學在2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個月，分別錄得收入人民幣246.8百萬元、人民幣265.7百萬元、人民幣200.9百萬元及人民幣399.5百萬元。
盡管優迅醫學在營收增長方面可圈可點，然而盈利水平才是真正考量一家企業經營能力的直接體現。招股書顯示， 2020年優迅醫學錄得凈利潤人民幣18.1百萬元，于2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個月分別錄得凈虧損人民幣27.2百萬元、人民幣23.2百萬元及人民幣179.1百萬元。
可以看出，正增長的收入并沒有帶來相應向上增長的利潤，優迅醫學虧損幅度越來越大。去年前三季度虧損大幅增加近7倍。
2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個月，公司的毛利分別為人民幣183.2百萬元、人民幣199.6百萬元、人民幣153.5百萬元及人民幣187.8百萬元，毛利率分別為74.3%、75.1%、76.4%及47.0%。去年前三季度，毛利率縮水30%。優迅醫學表示，凈虧損主要歸因于經營開支，主要包括銷售及分銷成本、行政開支及研發成本。而非經營損失，主要包括可轉換可贖回優先股的公允價值變動。招股書顯示，可轉換可贖回優先股的公允價值變動由2020年的150萬元，增至2022年前三季度的1.83億元。“這主要原因是估值增加以及發行B輪可贖回優先股所致?！眱炑羔t學表示。
實際上，核酸檢測業務對公司整體盈利帶來的影響不容忽視。2022年12月，“新十條”頒布，防疫政策優化，核酸檢測范圍縮小、頻次下降。賺快錢的涉核酸檢測公司們卻迎來了冬天，有很多核酸企業的業績甚至面臨斷崖式下降，主要業績來自COVID-19（新型冠狀病毒肺炎）檢測的優迅醫學自然也不例外。
根據招股書數據，優迅醫學病原檢測的極大一部分收入來自COVID-19檢測。于2020年、2021年及截至2022年9月30日止九個月，公司的病原檢測收入分別為人民幣61.4百萬元、人民幣83.2百萬元及人民幣270.9百萬元，分別占公司總收入的25.9%、31.3%及67.8%。
“隨著政府政策變更，核酸檢測的毛利率降低?！狈从吃诰唧w數據上，該項業務的毛利率由2021年的84.5%降至2022年前三季度的39%，降低45.5個百分點。
對于公司相關業務未來的發展，招股書表明：“隨著中國政府近期轉變及放寬疫情預防及檢測政策，預計未來來自COVID-19相關檢測服務的收益將會下降。公司業務、財務狀況及前景可能會受到重大不利影響?！?/p>
從營銷模式來看，優迅醫學收入主要來自于直銷。2022年前9個月，優迅醫學直銷所得收入3.79 億元，占總收入比例的94.9%。綜合來看，優迅醫學的供應商主要包括檢測服務、生產候選檢測試劑盒原材料等外包服務的供應商。2020年、2021年及2022年前9個月，優迅醫學向五大供應商的采購額合計分別占總采購額的 29.3%、31.6% 及 25.8%。值得一提的是，隨著核酸檢測業務擴大，優迅醫學的應收款項也不斷高企。招股書顯示，截至2022年三季度末，優迅醫學貿易應收款高達2.08億元，較上年末的0.84億元，大幅增長147.62%。其他業務收入占比均下降?分子檢測前景不明
盡管IPO已在一定程度上證實了市場認可，同時也讓優迅醫學拓寬了融資渠道，為后續發展奠定基礎，但無法否認的是，相較于“補血”，資本市場更關注的始終是“造血”。這也是IPO賽道“選手”都要思考的一個商業本質層面的問題。
而核酸檢測業務對優迅醫學整體盈利狀況的影響不可謂不小。此外，產前檢測、精準腫瘤學業務也是優迅醫學在招股書主要介紹的部分。
在產前檢測方面，優迅醫學在招股書中表示，該業務已經成功商業化多項用于產前篩查、遺傳病篩查與診斷以及妊娠風險評估的LDT檢測服務。在精準腫瘤學方面，優迅醫學已成功推出一系列LDT服務，包括子宮內膜癌篩查服務“宮美安”、遺傳性腫瘤易感基因檢測服務“優逸”、液體活檢循環腫瘤多基因突變檢測服務“優旭”、組織活檢多基因突變檢測服務“優替”，及同源重組缺陷“HRD”個性化醫學基因檢測服務“優普利”。
報告期內，優迅醫學銷售所得收益分別為2.19億元、2.39億元及3.79億元，占公司總收入比例分別為88.6%、89.8%及94.9%。截至2022年9月30日，優迅醫學與超1400家醫院建立銷售關系，其中包括超200家三甲醫院。
但是，這兩項業務的收入占比實際并不高。2022年前三季度，精準腫瘤學業務收入占比3.9%，同比下降6.3個百分點；產前檢測業務收入占比28.3%，同比下降31.2個百分點。
從收入絕對數來看，優迅醫學這兩項業務的收入也在下坡。其中產前檢測收入從2021年前三季度的1.2億元，下降至2022年前三季度的1.13億元；精準腫瘤學業務收入從2021年前三季度的0.2億元，下降至2022年前三季度的0.15億元。
根據“弗若斯特沙利文”，分子檢測在中國是一個龐大且不斷增長的市場，預期2021年至2026年的復合年增長率為16.8%，優迅醫學主營業務中的產前檢測和精準腫瘤學是該市場主要高增長領域。
報告期內，優迅醫學不斷加大研發成本，研發成本約人民幣2980萬元、5130萬元及4000萬元。此外，優迅醫學曾向《證券日報》表示，公司目前已建立涵蓋研發、制造及商業化各個階段的綜合能力，并建立全面的產品和服務組合模式，包括21項產品已經商業化及14項產品正在開發中。
需要指出的是，當前我國NIPT市場華大基因和貝瑞基因已經占據了市場份額的70%左右，所以這一市場在一定階段對優迅醫學來說是一項投入力度大、回報周期長的事情，因此想要最終實現商業化，前期勢必會面臨極大的資金壓力。短期內幾乎沒有靠打入這一市場扭虧為盈的可能。End
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