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觀點：最近市場的調(diào)整，核心有兩個原因。對內(nèi)，全年經(jīng)濟目標低于市場預(yù)期，對經(jīng)濟復(fù)蘇仍有擔(dān)憂；對外，美聯(lián)儲貨幣政策不確定，而地緣政治沖突升溫。內(nèi)外因素疊加修復(fù)性行情接近尾聲，在技術(shù)面壓力下，指數(shù)迎來短期調(diào)整。不過，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢確立，流動性保持合理，指數(shù)下行空間有限，整理中仍有上行的基礎(chǔ)和動力。
市場在猶豫中創(chuàng)下了階段新高，但又在猶豫中迎來階段調(diào)整。短期的調(diào)整主要有幾個核心因素：一方面，重要會議定調(diào)的全年經(jīng)濟目標，是市場預(yù)期的下限，情緒上有一定的影響；另一方面，美聯(lián)儲加息升溫，海外地緣政治再起；此外，階段性修復(fù)行情接近尾聲，階段新高后遇到技術(shù)面的壓制。預(yù)示，短期的調(diào)整由此開啟。
不過，這里的調(diào)整空間或相對有限，大概率仍有再次上行的基礎(chǔ)。首先，盡管經(jīng)濟目標低于預(yù)期，但復(fù)蘇以及全年實現(xiàn)目標概率大增，相對確定性增強，有望對市場帶來整體的支撐；其次，當前貨幣政策穩(wěn)定，市場流動性保持合理，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險概率不大；此外，市場情緒整體向好，調(diào)整中結(jié)構(gòu)行情明顯，板塊輪動中不缺乏結(jié)構(gòu)性機會，一旦情緒穩(wěn)定，指數(shù)也仍有繼續(xù)發(fā)力的基礎(chǔ)。
當然，從指數(shù)結(jié)構(gòu)上看，此前中字頭等權(quán)重股的拉抬下，上證綜指整體表現(xiàn)堅挺，而市場整體修復(fù)行情當中，價值類品種的穩(wěn)定性逐步體現(xiàn)，在這個過程表現(xiàn)搶眼。而由于基本面的傳導(dǎo)仍需時間驗證，所以代表成長的中小創(chuàng)等指數(shù)表現(xiàn)較弱，創(chuàng)業(yè)板近期還迎來持續(xù)性的調(diào)整。不過，隨著寧德時代業(yè)績的公布以及股價暫時的企穩(wěn)，滯漲的創(chuàng)業(yè)板等成長類品種有望迎來階段性的提振，在存量博弈的當前，有望接力權(quán)重股迎來階段性的回升，也或是率先反彈的主力軍。
因此，當前時刻，不悲觀也不盲目樂觀。大環(huán)境向好下，隨著經(jīng)濟恢復(fù)的確定性逐步增強以及市場流動性的向好，指數(shù)整體上行的趨勢沒有發(fā)生本質(zhì)改變。但是結(jié)構(gòu)上或有一定的變化，尤其是修復(fù)行情接近尾聲之際，市場階段風(fēng)向和風(fēng)格都有望轉(zhuǎn)向，需重點留意。而在連續(xù)調(diào)整之后，一旦創(chuàng)業(yè)板率先企穩(wěn)，指數(shù)反彈也或隨時來臨。
總結(jié)一下：當前市場短期的調(diào)整，更多還是情緒面以及技術(shù)面壓制的回踩，在基本面以及流動性整體向好下，市場不具備系統(tǒng)性風(fēng)險，不必擔(dān)憂持續(xù)性的調(diào)整。更多的，隨著短期風(fēng)險的釋放，在經(jīng)濟修復(fù)確定性持續(xù)增強下，市場仍有上行的基礎(chǔ)和動力。建議投資者整體持倉觀望，倉位較低者也可考慮于調(diào)整中適當分批低吸，博弈指數(shù)整體向好的機會。