文|新消費財研社
“互聯網母嬰第一股”寶寶樹被前CFO指控上市造假一事引發行業關注。
近日，寶寶樹發布公告稱，免除徐翀董事以及首席財務官（CFO）職務，并任命“復星系”背景高管高曉光為新任CFO。對于徐翀被免職，寶寶樹給出的原因也很直白：“本公司對徐先生的表現并不滿意。”
(資料圖片僅供參考)
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與徐翀共同離職的還有聯席公司秘書馬烈，取代馬烈的也同樣是來自于“復星系”的湯亦敏。
被免職后，徐翀一怒之下“重錘”寶寶樹，不僅實名爆料寶寶樹上市造假，還牽出復星系結構單疑云，引起輿論嘩然。
公開資料顯示，寶寶樹集團創立于2007年，作為曾經中國最大、最活躍的母嬰類社區平臺，在上市前寶寶樹曾先后獲得9輪融資。在發展初期，得益于寶寶樹在母嬰賽道的流量優勢以及龐大的用戶群體，也歷經了快速發展階段，但盈利能力卻一直堪憂。
數據顯示，2015年-2017年，寶寶樹年度營收分別為2億元、5.09億元、7.29億元；年度虧損分別為2.86億元、9.34億元、9.11億元，調整后的凈利潤分別為-1.72億元、0.44億元、1.39億元。
在剛剛過去的2022年，寶寶樹的營收數字相比高點已經“腰斬”，全年營收同比增加11.6%至3.15億元，年度虧損4.68億元。從2015年至2022年，除了唯一盈利的2018年，7年時間公司累計虧損接近40億元。
在近年來巨額虧損的同時，寶寶樹的市值也在大幅縮水。
2018年11月27日，寶寶樹在港交所的上市發行價為6.8港元。到2019年3月6日，股價沖到頂點達8港元，總市值一度超135億港元。然而在此之后，寶寶樹股價開始跌跌不休，2020年3月19日寶寶樹的股價跌破1港元每股，一度淪為“仙股”。
被徐翀實名曝光之后，截至2023年4月18日盤中，寶寶樹股價下跌至0.295港元/股，總市值僅剩不足5億港元。
新消費財研社了解到，作為寶寶樹的“老臣”，徐翀自2014年起擔任寶寶樹執行董事及首席財務官，負責公司的戰略發展、財務運營管理及資本運作，并帶領公司于2018年赴港上市。
2018年，為了使寶寶樹順利登錄港交所，公司決定采取“結構單”方式擴大IPO發行規模。寶寶樹與尚乘環球市場有限公司投資機構約定，其以7000萬美金認購公司上市發行訂單，于上市發行當天，再將之前使用的全部7000萬募集基金以委托理財形式“歸還”給尚乘環球。
但此后事情敗露，為了掩蓋“結構單”事實、確保公司順利上市，徐翀以個人借款名義出資。目前，寶寶樹集團尚欠徐翀本人約1.3億元人民幣。
徐翀強調，自己有充分確鑿的證據，希望此事能引起香港證監會、聯交所等機構關注。但截至目前，監管機構、寶寶樹集團以及復星均未對此事做出公開回應。
有證券律師提到，如果徐翀爆料屬實，則寶寶樹便涉嫌構成虛假上市，將來寶寶樹及相關人士均會被港交所等監管機構追究責任，徐翀作為時任CFO，也是脫不了干系的。
值得注意的是，有知情人士在脈脈發圖爆料稱，徐翀在被免職的當天拒不交接，公司要求他離開辦公區，他提著一把長劍，強行攻入了自己的辦公室，把自己鎖在辦公室整整3天，中間還發生了肢體沖突。
可見寶寶樹和徐翀之間鬧得非常不愉快。此后，徐翀便公開指出寶寶樹在2018年上市過程中，由于公司融資訂單認購量不足，公司數名主要董事決議采取“結構單”的方式擴大IPO發行規模。
同時，徐翀還曝出包括復興旅文，復宏漢霖等復星旗下的多家公司，也利用“結構單”上市，這種可能利用資金循環手段虛假擴大IPO發行規模的情形，涉嫌構成虛假上市。
徐翀在一篇文章中寫道，寶寶樹自2017和2018實現兩年盈利后，即步入“復星集團委派管理時代”，年均虧損4.6億元，累計虧損近20億。徐翀認為，寶寶樹今天的境況，和“復星系”委派管理層的不稱職有關。
2022年，寶寶樹較2021年收入增長11.6%，毛利下跌21%。毛利率從61%大跌至43%，合并虧損從2021年的3.87億元，進一步惡化到4.68億元。
但百款級產品飄過，十億級花費掠過，預算及雄心高達千萬乃至億萬級、實際銷售卻僅達到萬級十萬級，而集團的資金耗費則為百萬級千萬級。在此期間，徐翀和財務資本團隊曾對管理層幾次提出預警，但管理層并未采納。
可以看到，徐翀對大股東復星系的經營戰略頗有微詞。
公開資料顯示，復星集團創建于1992年，是目前擁有上市公司數量最多的民營企業，也是目前中國最大的民營控股企業集團之一。寶寶樹屬于復星系企業之一，由復星國際持股49.62%。
近年來“復星系”直接或間接參股的公司已經超過了100家，投資范圍涉及生物制藥、房地產、信息產業、商貿流通、金融、鋼鐵、證券、銀行、汽車等領域。
據徐翀反映，當初為了上市而玩“結構單”的不只是寶寶樹一家企業，還有復興旅文、復宏漢霖，其中這兩家企業與寶寶樹一樣，都是由復星系老總郭廣昌控制的公司。
其中復宏漢霖年報顯示，其三年累計虧損竟高達65億元，甚至2022年的年報還被審計出具了保留意見。
財報顯示，復宏漢霖曾于2019年向尚乘的投資組合賬戶“尚乘賬戶”存入約1.17億美元，并向其提供投資活動，截至2020年至2021年12月31日止年度，復宏漢霖回收了3064萬美元，截至2021年度12月31日止的年潛在虧損預計3000萬美元。
而寶寶樹也是與尚乘環球市場有限公司的投資機構達成協議，構成了“結構單”上市。但截至發稿，徐翀還未放出寶寶樹上市造假的實質性的證據，后續事件發展如何，有待繼續觀察。