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猛獸財經獲悉，由于海豐國際（01308）公布2023年Q1運營數據：1）單箱收入同比/環比下降42%/14%至722美金/TEU；2）貨量同比/環比下降5%/22%至69.3萬TEU；3）營業總收入同比/環比下降41%/30%至610萬美金。運價和貨量同比/環比下滑主因外需疲軟+全球供應鏈擾動逐步緩解，全球集裝箱運價自2H22高位大幅下挫。華泰證券近期發布研報維持海豐國際買入評級。
華泰證券主要觀點如下
受益于產業鏈轉移+RCEP，東南亞市場需求和運價先于歐美反彈。2022年，受通脹和地緣沖突等因素影響，全球經濟增長乏力，歐美消費走弱，集運運價高位大幅下挫，行業承壓。今年以來，受益于中國疫后復蘇+產業鏈轉移和RCEP的政策推動，東南亞市場需求和運價先有歐美觸底反彈。根據上海航運交易所數據，截至4月24日，東南亞運價指數（SEAFI）較1月最低點上漲61% vs歐線/美西線/美東線較2月最低點分別上漲0.1%/36%/25%。
公司經營管理能力出色，表現優于行業平均水平。海豐國際深耕亞洲區內市場，擁有完善的網絡布局和海陸一體化物流服務模式，因此公司的盈利表現優于行業平均水平。根據Clarksons數據，1Q23亞洲區域集裝箱運價均值同比/環比下滑64%/16% vs公司運價同比/環比下滑42%/14%。成本方面，受益于公司自有船占比高，船舶租金成本低于同行，我們預計公司有望通過自有船的成本優勢和運營管理效率對沖部分行業下行風險。
23/24年亞洲區域內船舶供給同比增長5.9%/4.7%。根據Alphaliner預測，23/24年全球集裝箱船舶供給同比增長8.3%/8.9%，其中適用于亞洲區域內的中小型船舶供給同比增長5.9%/4.7%。需求方面，Alphaliner預測23/24年全球集運需求同比增長1.4%/2.2%，其中亞洲區內需求預計同比增長1.3%/3.9%。區域市場供需結構優于遠洋市場，我們認為海豐國際的盈利將保持韌性。我們的2023/2024/2025年凈利預測基于單箱收入729/780/800美金/標準箱，同比表現-34%/+7%/+3%；貨量348萬/370萬/391萬標準箱，同比增長6.6%/6.3%/5.8%。
風險：1）運價低于我們預期；2）貨量增速低于我們預期；3）對航運業產生負面影響的政策風險。
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