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觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇通道。全年經(jīng)濟向好趨勢依舊。當(dāng)前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，業(yè)績驅(qū)動趨勢下，市場迎來大分化。不過，海內(nèi)外仍有諸多不確定性，市場結(jié)構(gòu)性行情依舊，建議更多關(guān)注基本面修復(fù)彈性大且政策繼續(xù)支持的相關(guān)領(lǐng)域。
近期，海外美股三連跌，這對于連續(xù)反彈的A股有情緒的抑制。指數(shù)今日開盤后走勢分化，滬指繼續(xù)上行而深成指走低，不過隨后兩市雙雙下行，盤中一度跳水。午后，指數(shù)低位徘徊，期間小幅回升但力度薄弱，始終于低位運行。滬指走出沖高回落趨勢，而深成指則呈現(xiàn)單邊走低趨勢。盤面上，房地產(chǎn)領(lǐng)漲，銀行以及非銀金融等大金融板塊走強，食品飲料、社會服務(wù)以及商貿(mào)零售等小幅表現(xiàn)，而傳媒和通信板塊領(lǐng)跌，家用電器、有色金屬以及醫(yī)藥生物等走低。
進入到5月份，市場整體風(fēng)格悄然變化，此前默默無聞的大金融板塊突然發(fā)力，銀行、券商以及保險輪番表現(xiàn)，中國平安以及民生銀行等更是上演罕見的漲停，在帶領(lǐng)大金融板塊走強的同時，也支撐滬指持續(xù)表現(xiàn)。很明顯，實體經(jīng)濟復(fù)蘇之下，企業(yè)信貸需求回暖，加之存款定期化趨勢延續(xù)，對于銀行等帶來提振。而股市持續(xù)回暖，市場交投熱情不斷之下，券商一季度業(yè)績也迎來回升。所以，對于大金融板塊來說，國企價值重估的背景疊加業(yè)績的回升，在當(dāng)前整體估值處于低位之際，配置價值逐步凸顯。
除了大金融之外，實際上近期表現(xiàn)好的行業(yè)，多數(shù)為業(yè)績修復(fù)以及盈利能力較好的方向。也就是說，在此前情緒提振以及預(yù)期性行情之后，隨著財報季落下帷幕，基本面驅(qū)動的行情是當(dāng)前的主基調(diào)，也基本符合經(jīng)濟回緩期間市場的歷史規(guī)律。不過，在大金融等板塊走強的同時，多數(shù)板塊迎來下跌。市場更多的是賺了指數(shù)不賺錢的趨勢。比如此前調(diào)整之后，近期指數(shù)持續(xù)回升，但更多的還是大金融板塊的帶動，其他科技以及新能源等，都迎來整體性的調(diào)整，市場割裂的現(xiàn)象逐步嚴重。
實際上，財報季結(jié)束之后，市場同時傳來經(jīng)濟增速回落的預(yù)期，基本面支撐的力度減弱趨勢下，市場擔(dān)憂情緒重啟。同時，海外銀行風(fēng)波不斷，疊加近期美股持續(xù)性回落，對市場還是有一定的壓制。因此，短期操作上不宜盲目樂觀，更多的還是保持觀望，耐心等待市場新的方向和風(fēng)向的選擇。
當(dāng)然，我們說對于市場也不必過于擔(dān)憂。經(jīng)濟雖然弱勢，但仍處于復(fù)蘇周期，而貨幣政策整體偏向?qū)捤桑鲃有杂幸欢ǖ谋Ｕ稀／B加當(dāng)前A股整體估值水平不高仍處于歷史中低位，整體仍具備一定的配置價值。繼續(xù)看好指數(shù)大趨勢向好下，可逢低繼續(xù)考慮低吸。結(jié)構(gòu)上可重點關(guān)注基本面修復(fù)良好以及政策支持的相關(guān)板塊，比如大消費等方向。同時，受益于政策支持的數(shù)字經(jīng)濟等方向，也仍是資金關(guān)注的焦點，可重點跟蹤。