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觀點：5月以來，A股沖高回落，而且熱點退潮，成交量也迎來持續萎縮。同時，人民幣貶值，宏觀基本面擔憂情緒升溫。不過這種情況下，北向資金整體逆勢凈流入，而且對鋰電池概念股青睞有加。因此，多方擔憂下，指數仍有反復，但經濟基本面整體向好下，市場結構性機會依舊。短期高低切換趨勢下，可適當留意新能源等低位板塊的反彈機會。
進入到5月份，市場一度上行創下年度新高，但隨即沖高回落，截止5月17日累計下跌超1%。而滬指還算相對強勢，深成指、創業板以及中小板均有不同程度的下跌，科創50指數更是下跌超過5%。指數走弱的背后，主要還是估值修復行情尾聲，資金兌現行情開啟，對指數造成一定的抑制。同時，經濟修復下，金融數據等不斷夯實弱復蘇趨勢，市場擔憂情緒有所升級。
也正是在資金兌現需求以及經濟弱復蘇不斷夯實下，市場情緒也開始回落。其中，以成交量的萎縮最為明顯。從5月11日開始，滬深兩市成交跌破此前持續24日個交易日的萬億成交，首次收斂在萬億成交水平之下，并一直延續至17日。眾所周知，成交量的萎縮，雖不是完全的利空，但反映出市場交投熱情以及活躍度的減弱，整體不利于行情的縱深發展。于是我們也看到，近期延續了5月9日以來的下行趨勢。
不過，值得注意的是，在市場低迷之際，北向資金并沒有隨之流逝，反而是逆勢凈流入，尤其是近期人民幣匯率貶值影響下，北向資金更是逆勢流入。也反映出海外資金對于中國資產整體看好的趨勢。從5月以來，除了4號以及16號之外，其余時間北向資金都是凈流入，即便昨日人民幣匯率破7，北向資金也依然是凈流入，對市場還是有一定的信心提振的。
因此，我們具體跟蹤北向資金5月以來的動向發現，截至5月16日收盤，北上資金持股數量前三是銀行、非銀行金融、電力設備及新能源，也就是說所金融以及新能源還是北向資金這個階段青睞的主要對象。而具體看個股持倉的增量，根據中原證券的統計，在活躍個股方面，鋰電概念頗受關注，寧德時代、天齊鋰業分別位居近七天和近一個月北上資金活躍個股凈買入榜一，天齊鋰業還在位居近七天榜單第二，寧德時代則為近一個月榜單第二。中國船舶、工商銀行、興業銀行等個股入圍北上資金近7天凈買入前十；工商銀行、贛鋒鋰業等個股則位列北上資金近一個月凈買入前十。除了此前表現的金融股之外，很明顯北向資金近期加強了對新能源的關注。
因此，北向資金整體逆勢的凈流入，表明雖然國內經濟數據出現短期波動，內需復蘇進度偏緩，但經濟保持恢復態勢，基本面有支撐下人民幣資產長期配置吸引力足。另一方面，經濟弱復蘇下，結構性機會或突出。北向資金繼續關注金融等中特估，但同時階段傾向低位有回升預期的新能源等。而這，也或許給市場一個信號，即中期向好的趨勢依舊，短期反復中可考慮新能源等低位品種的反彈機會。