這是一家中國最大的純堿生產企業，并且該公司還擁有世界上最大的金屬鈉生產基地。
同時，這家企業還是國內唯一一家能生產核級高純鈉的公司，并且以全球最大的金屬鈉生產技術為依托，其產能高達800萬噸/年。
(資料圖)
從2021年開始，這家企業的歷史凈利潤已經連續兩年實現了增長，并在2022年以18.64億元的凈利潤創出了歷史新高，該公司在這一年里發生了質的飛躍。
在這家企業2022年的財報中翻譯官還發現，管理層對2023年制定的經營計劃為，在獲得能耗指標的前提下，擴大"兩鈉"、"兩堿"的生產規模，并使其燒堿的生產規模達到38.7萬噸，金屬鈉的生產規模達到5.5萬噸。
因為這些產能明顯高于去年同期水平，所以如果這個目標能實現的話，那么該公司今年凈利潤的增長將是大概率事件。
目前，這家企業的股票在大幅回撤了69%以后，于近期出現了放量上漲的跡象。
大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股化工概念板塊中，中鹽化工(股票代碼:300328)這家上市公司2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。
主營業務及核心競爭力
在這家企業的財報中翻譯官了解到，中鹽化工的主營業務為純堿、燒堿以及金屬鈉等精細化工產品。
這家企業純堿的收入占比為61.94%，聚氯乙烯樹脂的收入占比為10.88%，金屬鈉、氯酸鈉、高純鈉的收入占比為5%。
在該公司的財報中翻譯官還發現，這家企業金屬鈉產品分為電池級金屬鈉和工業級金屬鈉，其中電池及金屬鈉的目標客戶為鋰電正極材料企業，所以其還具備鋰電池概念。
而在該公司的分紅信息中翻譯官還得知，這家企業自上市以來累計分紅20次，總共派發現金17.8億元。
并在2018~2022年期間為股東分了6次紅，分紅占凈利潤的平均比重超過了40%。這個比例非常高，說明管理層對股東十分負責。
上面看過了該公司的基本信息，下面我們再來分析一下這家企業的凈利潤表現。
利潤表
以下內容和財務數據均源自該公司2023年第一季度報，并沒有任何個人觀點。
2022年第一季度，該公司的凈利潤為6.06億元。到了2023年第一季度，這家企業的凈利潤就降至5.07億元，同比下降了16%。
而該公司目前的凈利潤，在A股化工概念板塊410家上市公司中排名第16位。這個名次非常高，說明其規模相對來說很大。
在報告期內，該企業的凈利潤雖然是下降的，但是同期這家公司的營業收入卻上漲了2%，這說明該企業凈利潤的下降并不是因為銷售的問題。
除了營業收入出現了上漲以外，在報告期內該企業鈉金屬的銷售速度也是加快的。產品的銷售速度，要使用公司的存貨周轉天數這個指標來衡量。
2022年第一季度，該企業鈉金屬原材料從進入庫房到產成品離開庫房的時間為37天，而現在只需要28天，存貨周轉天數下降了23%。
通過進一步分析翻譯官發現，在報告期內這家公司的存貨是下降的，所以抵消存貨下降的幅度之后，該企業產品的銷售速度實際上只加快了4%。
這說明在2023年第一季度，這家公司的銷售雖然還算順利，但是銷售速度卻并不是很快，這點是需要我們了解的。
上面看過了該企業的凈利潤表現，下面我們再來分析一下這家公司的現金流量表。
現金流量表
在本環節中我們主要看一下這家公司的經營活動與投資活動，先來分析一下該企業的經營活動產生的現金流量凈額。
2023年第一季度，這家公司的凈利潤雖然有5.07億元，但是同期該企業因經營活動而實際收到的現金凈額卻只有2.35億元，同比還下降了76%。
經營活動產生的現金流量凈額同比出現下降，說明和去年同期相比，該企業的現金流有減弱的跡象。
但是在今年第一季度，這家公司的銷售回款時間是加快的，所以經營活動產生的現金凈額出現下降，并不是因為銷售出現了問題。
而在該企業2023年第一季度財報中已明確指出，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額下降的原因是本期購買原材料資金增加所致。這也說明，在2023年第一季度，這家企業的生產經營還是十分健康的。
上面看過了該公司的經營活動，下面我們再來分析一下這家企業因投資活動產生的現金流量凈額。
2023年第一季度，該公司購建固定資產、無形資產支付的現金只有180萬元，同比增長了6%，這個報表項目下記錄的就是這家企業擴產所花的錢。
而在整個投資活動當中，該企業只有這一項投資活動，所以在今年第一季度，這家公司投資活動產生的現金凈額為180萬元。
如果看到這里的話，有人會認為該企業在今年第一季度擴產的力度并不是很大。但是通過進一步分析后翻譯官發現，這家公司在2022年投建了大量的生產線，所以擴產的錢已經在去年末都花出去了。
關于該企業在去年末的擴產情況，翻譯官會在下面的資產負債表中詳細介紹。
上面分析過了該企業的現金流量表，下面我們再來看一下這家公司的資產負債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設性的事情。
資產負債表
在該企業的資產負債表中翻譯官首先發現，在報告期內，這家公司的負債出現了下降。
2023年第一季度，該企業的短期借款為8.25億元，同比下降了40%。而長期借款為3.26億元，同比也下降了40%。
這讓翻譯官感到很疑惑，因為在2022年的財報中管理層明確說要提高產能，那么借款下降管理層拿什么錢來擴大產能呢？
通過進一步分析翻譯官發現，雖然在報告期內，這家公司的負債下降了，但是其貨幣資金卻出現了增長。
2022年第一季度，該企業的貨幣資金只有15.5億元。到了2023年第一季度，這家公司的貨幣資金就達到了20.35億元，同比增長了31%。
負債出現下降，貨幣資金卻是上漲的，這是什么邏輯呢？
在詳細分析了該企業2022年的財報后翻譯官發現，在去年末這家公司向24家機構非公開發行了161,640,883股，發行價格為12.51元/股，募集資金總額高達2,022,127,446.33元。
這下所有的疑惑都解開了，在2023年第一季度，這家企業之所以降低了負債是因為管理層融到錢了,所以這才使得該公司的貨幣資金出現了增長。
而雖然貨幣資金在報告期內是上漲的，但是翻譯官卻發現在今年第一季度，這家企業的存貨卻出現了下降。
2022年第一季度，這家公司的存貨為11.84億元。到了2023年第一季度，該企業的存貨就降至8.7億元，同比下降了27%。
而在這家公司2023年第一季度財報中，管理層對存貨下降給出的解釋是本期積極消化存貨。
這說明在今年第一季度，由于該企業鈉金屬產品銷售速度只加了4%，所以管理層在報告期內并沒有打算擴大生產，而是降低了存貨的數量。
但是有一點是需要我們注意的，因為把存貨賣出去之后加上毛利潤就是該公司的營業收入，而營業收入減成本減費用就是這家企業的凈利潤，所以存貨的下降對該公司第二季度凈利潤的增長是沒有好處的。
除了存貨出現下降以外，翻譯官還發現在報告期內，這家企業的固定資產和在建工程也沒有怎么增長。
2023年第一季度，這家公司的固定資產為108.59億元，同比只提高了5%，而在建工程則為6.34億元，同比還下降了8%。
在建工程就是正在建設的固定資產，而固定資產里主要包括了生產線、生產設備以及廠房。所以這兩個報表項目并沒有怎么增長，說明該企業在今年第一季度擴張的力度并不是很大。
明明在財報中寫明2023年要擴大產能，但是為什么擴張的力度卻這么小呢，翻譯官在這家公司2022年的財報中找到了答案。
在2022年的財報中翻譯官發現，這家公司在融到20億的資金后，直接進行了擴大產能，其非募集資金項目建設高達9項。
其中包括了鹽湖開采工藝改造項目、電解生產金屬鋰技術研究示范項目以及變電站改擴建項目等。
這說明在去年末，該企業就已經進行了擴大產能，并且各項目的資金已投進去了，甚至連工程材料也送到了公司的庫房里。所以在今年第一季度，工人只要正常的施工就可以了。
通過上述分析我們了解到，在2023年由于這家企業產品的銷售速度只加快了4%，所以在報告期內，管理層并沒有擴大生產，而是在消化存貨。
但是在去年末，管理層通過非公開發行的方式融到了20億，并且大部分資金已經投向擴產中了。
所以在今年未來的季度里，如果去年末的擴建項目能在今年達產的話，再配合行業風口，市場能消化掉該公司的新增產能，那么這家企業全年凈利潤創出歷史新高將是大概率事件。
如果把上市企業的基本面從高質低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持C級的水平。
請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒有推薦中鹽化工這只股票，也沒有說中鹽化工公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。