作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
(資料圖)
今年的天氣可謂變化多端，從不久前的高溫天氣，到如今不少地區正在經歷汛期，后續還可能面臨臺風登陸和強降雨。
也正是在這樣的背景下，有一個板塊就火起來了，那就是水利工程板塊，前兩日的高層會議就強調，要加強北方地區水利等基礎設施規劃建設，提高水旱災害防范應對能力。除此之外，部委也是拿出水利救災資金4.5億元，誓要對水毀的水利工程進行修復。
頂層的政策，讓賽道上的玩家們最近都十分興奮，但玩家們真的能從中受益嗎？看似有些紅海的市場中，哪條細分賽道或許能跑出超額收益呢？筆者今天帶你一探究竟。
一、投資超預期，一刻不停
水利工程領域的景氣度如何，本質上比較吃政策紅利。
那水利工程領域的實際投資情況如何呢？今年一季度，全國新開工水利項目超過7000個，增長了將近2000項，今年上半年，全國落實水利建設投資7832億元，直接比去年同期過了超過350億元，增幅接近5%，像廣東、河北等一些大省完成的投資都超過了300億元。
這還沒完，幾個月前剛剛頒布的《國家水網建設規劃綱要》里就提到，三年之后要建設一批國家水網骨干工程，2035年，基本形成國家水網總體格局，國家水網主骨架和大動脈逐步建成。所以，從中長期來看，這也給水利領域投資增長提供了支撐。
有這種消息刺激，資本市場便立馬響應，比如深水規院（301038）一天就上漲了接近11%，韓建河山（603616）也是以漲停來溫暖投資者的心。但從實際情況上看，韓建河山今年上半年凈利潤還同比下降了超過15%，主要也是因為新增訂單轉化為營業收入在時間上有一定滯后。
韓建河山股價情況
但是有了真金白銀的頂層投資支撐，業績修復，筆者預計只是時間問題。
二、輸水管道，二次成長？
水利工程整個產業鏈很大，如果你要問筆者哪個細分產業最為看好，往上游看，水泥管道可能是其中之一。
通常來講，水泥管道可以分為鋼筒混凝土管（PCCP）和鋼筋混凝土排水管（RCP）。前者主要憑借著良好的物理力學性能，用于跨流域引水，后者則多用于地下排水管網、污水管網的建設，各司其職。此外，這個行業不同于其他賽道，呈現出兩個顯著的特點：
1?區域性明顯
因為水泥管道一般都是質量重、體積大，運輸半徑不會超過300公里，所以玩家選擇生產基地主要以客戶為導向，這也是玩家們拼成本的重要領域。
2?非標屬性明顯
因為不同的項目對管材內徑、管壁厚度的要求都是不一樣的，所以玩家們主要都是在中標后根據方案采用訂單化生產。
以鋼筒混凝土管市場為例，這個市場經過了10多年的洗牌（落后產能不斷出清），如今的行業的集中度已經比較高，CR10超過了80%，而且龍頭玩家基本背靠國央企，或者自身為上市公司。
主要玩家營業收入情況
如果將玩家的業績進行簡單的對比，可以發現有一個特點就是，一般營業收入比較大的玩家，毛利率都更高，比如青龍管業（002457）營收到了25.7億元，毛利率也接近35%。反觀韓建河山這兩個數據分別是5.6億元和1.7%，可能主要也是因為收入大帶來的在行業中的話語權變高，以及隨之的規模效應。
三、拐點到了，順勢而為
整體來說，整個行業的毛利率受環境影響很大，環境好的時候毛利率能超過30%，這兩年因為疫情疊加宏觀經濟不景氣，平均毛利率不到20%，行業也處于低點。
但是最近水利投資高速增長疊加汛期到來后，高層對水利項目的重視，或許可以讓行業重新煥發生機。從實際輸水管道中標訂單情況來看，以青龍管業為例，2023年截至6月底中標金額已達11.5億元，遠超去年公司訂單金額，這也可以作為未來業績釋放的一個前瞻性指標。龍泉股份年內新簽訂單也已經超過了13億元。
水利投資情況（億元）
如果我們將目光放長，所謂放長線、釣大魚。“十四五”期間，全國計劃完成水利投資額5.2 萬億元，目前的完成進度還不到40%，所以預計后兩年應該會有所發力。玩家們要做的，也許就是靜待花開。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。