原創(chuàng) 劉曉博
今天晚上7點，我將做一場直播。內(nèi)容不僅有商鋪投資的邏輯，還將涉及當(dāng)前經(jīng)濟形勢、樓市走向和各種投資機會的對比，歡迎大家收看。
(資料圖)
這個周末，很多投資者是心懷忐忑度過的。
忐忑的原因是：
1、周五A股大跌，上證指數(shù)跌了65個點，大盤的形態(tài)走壞了。
2、碧桂園的問題還需繼續(xù)發(fā)酵，公司于8月12日深夜宣布：因近期擬就公司債券兌付安排事項召開債券持有人會議，從下周一開始，11只境內(nèi)債停牌，復(fù)牌時間另行確定。
3、中植沖擊波延續(xù)，咸亨國際、南都物業(yè)、金博股份等多家上市公司宣布購買的中融信托產(chǎn)品逾期。中植是中融的大股東。
4、五礦信托、光大信托等信托公司傳聞出現(xiàn)問題，不過這些公司都第一時間做了辟謠。
5、7月的金融數(shù)據(jù)不太理想。
上圖是7月的廣義貨幣M2和狹義貨幣M1同比增速，這兩大指標(biāo)均在今年年初見頂，然后不斷走低。
社融存量同比增速也創(chuàng)下了今年新低。
在這種情況下，大家對未來一段時間股市和樓市的走勢比較擔(dān)心。
下面分析一下為什么會出現(xiàn)上述現(xiàn)象，投資者在最近一段時間應(yīng)該持何種策略。
我最新一次通過“劉曉博說財經(jīng)Pro”發(fā)稿，是在8月9日，文章的標(biāo)題是“放棄非分之想吧”。
正如我在這篇文章里分析的，中國經(jīng)濟正處在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期。雖然下行壓力顯著，但這一輪的應(yīng)對之策，跟過去20多年有了很大不同。
過去20多年里，一旦遇到經(jīng)濟低迷，我們的打法是：大力度降準(zhǔn)降息，減稅降費，發(fā)動一輪資本市場的牛市，再搞一輪房地產(chǎn)市場的牛市，輔以大基建，就可以讓經(jīng)濟實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，并順手拯救全世界。比如2009年的“四萬億”，就是如此。
這種“超級凱恩斯主義”的打法，前提有三個：第一，全社會尤其是居民家庭的杠桿率仍然偏低；第二，城鎮(zhèn)化率偏低；第三，基礎(chǔ)設(shè)施尚未超前。
如今，中國國情已經(jīng)發(fā)生了很大的變化：
第一，城鎮(zhèn)化率處于高位，人口紅利終結(jié)，每年新增城鎮(zhèn)人口從每年2200萬人左右下降到了不足700萬。
第二，全社會杠桿率都比較高了，尤其是計算城投債之后，地方政府的杠桿率偏高，居民家庭杠桿率也到了警戒線。
第三，大基建搞了很多年，在人口流失或者增長緩慢地區(qū)，已經(jīng)很難找到有效益的大基建項目，只有核心城市及其都市圈才有。
所以，中國經(jīng)濟必須轉(zhuǎn)型了。
1998年到2021年，我們的增長主要是靠“一主一副”兩臺發(fā)動機。主發(fā)動機是“大基建+房地產(chǎn)+地方債”，副發(fā)動機是“出口+世界工廠”。
從恒大爆雷開始，拐點就不可抗拒地到來了。
根據(jù)規(guī)劃，未來中國經(jīng)濟的“一主一副”發(fā)動機將變?yōu)椋褐靼l(fā)動機是“科技創(chuàng)新+實體經(jīng)濟+資本市場”，副發(fā)動機是“房地產(chǎn)+新基建”。
有人想摒棄“房地產(chǎn)”這臺發(fā)動機，這是不現(xiàn)實的。美國發(fā)展到今天，房地產(chǎn)仍然是支柱產(chǎn)業(yè)。美聯(lián)儲印鈔（擴表）的時候，三分之一的錢是直接印給房地產(chǎn)行業(yè)的（購買MBS），人家從來不丑化房地產(chǎn)行業(yè)。
中國“一主一副”發(fā)動機的切換，將是一個相當(dāng)長的過程，弄不好要10年，甚至20年。
上圖是最近10多年全國每年新房銷售額，2022年雖然出現(xiàn)了大幅回撤，新房銷售額仍然達到了13.3萬億。此外，2022年全國二手房交易額6.5萬億，土地交易額8.5萬億。
于是我們看到，2022年房地產(chǎn)一二三級市場交易額分別是：8.5萬億、13.3萬億和6.5萬億，每筆交易都產(chǎn)生豐厚的稅收，對經(jīng)濟起到拉動作用。三筆加起來是28.3萬億，試問哪個行業(yè)能達到這個水平？
汽車、餐飲、旅游、家電、影視幾個行業(yè)加起來，在房地產(chǎn)面前都是小弟。
對內(nèi)，中國經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型，要切換“一主一副”發(fā)動機；對外，中國作為第二大經(jīng)濟體，要積極參與國際治理，并被迫跟美國博弈。這其中，金融話語權(quán)非常重要，說白了就是人民幣的國際化。
只有通過人民國際化，才能打破美元霸權(quán)和美國在金融方面的長臂管轄，避免被美國悶殺。
對內(nèi)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，需要出清落后產(chǎn)能，比如多余的房地產(chǎn)產(chǎn)能；對外的博弈，需要人民幣國際化、讓更多國家使用，這就需要維護人民幣匯率基本穩(wěn)定。
所以：無論內(nèi)部轉(zhuǎn)型還是對外博弈，中國都不能大水漫灌，需要在這一輪經(jīng)濟周期做一個不同往常的選擇。
央行最近2年反復(fù)強調(diào)人民幣幣值穩(wěn)定，就是在傳遞這個信號！
上圖是2001年以來中國廣義貨幣M2的同比增速，它可以理解為印鈔速度。可以看出，近年來增速顯著放慢了。
如果大水漫灌，資產(chǎn)價格必將大漲，貧富差距拉大，人民幣匯率出現(xiàn)顯著貶值壓力，需要退出市場的房企死灰復(fù)燃，落后產(chǎn)能無法出清。
現(xiàn)在的選擇是：過幾年緊日子，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并在這個過程中定向排雷，把城投債、冒進大企業(yè)的問題逐步解決。
至于居民的“余錢”，是鼓勵優(yōu)先進入資本市場的，或者購買個人養(yǎng)老金，當(dāng)然也不排斥適當(dāng)進入樓市。
作為投資者，未來1到2年的策略應(yīng)該是什么？
第一，不能激進，要給自己留后路。
不能聽到有人吹喇叭，就“兩根陽線”改變信仰，把所有的錢都押上去。這是賭博，不是投資。
未來1到2年，甚至2到3年，在任何時候都不要超過80%的倉位，要保留一定的現(xiàn)金在手里。尤其是有房子要供的朋友，至少手里要有3年的供樓款，這筆錢建議不做任何投資，放在四大行里存活期。
第二，不能聽風(fēng)就是雨，把自己心態(tài)搞亂了。
如果你不打算移民，就要堅定配置人民幣資產(chǎn)。建議60%到70%配置一線或者強二線城市的優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)?，F(xiàn)在部分強二線城市購房門檻非常低，置換過去不難，買不了大的、可以買小的。即便從現(xiàn)在開始買1線城市的社保，5年后獲得購房資格，都值得做這件事。
剩下的錢中，部分維持活期存款狀態(tài)，或者低風(fēng)險、國有大銀行的理財產(chǎn)品，部分可以配置個人養(yǎng)老金或者股票。不建議新手買創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板股票，盡量配置低風(fēng)險藍(lán)籌股，然后中長期持有。不要聽風(fēng)就是雨，對于小強來說，當(dāng)聞到“危險的氣味”時候，藏起來不動反而是安全的，出來亂跑很容易被踩死。
從長期看，我們的投資主要是為了抗通脹，但最近1到2年這個任務(wù)不是首要的。當(dāng)前首要任務(wù)是保障自己的資金安全，維持必要的流動性，尤其是不能因為缺少現(xiàn)金給家庭帶來“系統(tǒng)性風(fēng)險”。
另外，遠(yuǎn)離哪些聽風(fēng)就是雨，善于制造焦慮、收割流量的無良自媒體，遠(yuǎn)離那些善于制造悲觀、傳播悲觀的人。能發(fā)財?shù)娜耍绕胀ㄈ硕嗔艘环葜?jǐn)慎的樂觀，和對未來的適度信任。