【友財網(wǎng)訊】-在華盛頓，債務(wù)上限的邊緣政策正威脅著將美國推向違約。在華爾街，交易員們正在猜測這可能是一次罕見的黑天鵝事件。
在期權(quán)市場，針對波動性突破的對沖是五年來最大的需求。防范10%左右的市場拋售或一個標(biāo)準(zhǔn)差的成本是一年中最高的。對尾部風(fēng)險對沖產(chǎn)品的需求已升至3月份銀行業(yè)動蕩高峰時的水平。尾部風(fēng)險對沖產(chǎn)品的回報率最高可達(dá)30%，即出現(xiàn)三次偏離(即黑天鵝事件)。
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這種末日對沖發(fā)生在市場邊緣，而市場普遍平靜，導(dǎo)致廣泛使用的芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)波動率指數(shù)(VIX)跌破一年平均水平。
盡管如此，資深人士警告說，這可能是暴風(fēng)雨前的平靜，就像2011年一樣，當(dāng)時很少有人注意到融資僵局，直到違約的懸崖邊緣。摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)已經(jīng)設(shè)立了一個“作戰(zhàn)室”來應(yīng)對突發(fā)事件。
無論如何，防范大幅下跌的成本很低，因此人們正在采取預(yù)防措施應(yīng)對不可想象的情況。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米·吳·西爾弗曼(Amy Wu Silverman)表示:“防范市場低迷和尾部風(fēng)險的需求已經(jīng)上升。看看VIX在2011年達(dá)到債務(wù)上限時的表現(xiàn)，感覺與今天非常接近。由于當(dāng)時發(fā)生的事情，我們看到了對VIX看漲期權(quán)的需求。”
在華盛頓，避免潛在違約的窗口正在一天天縮小，盡管美國總統(tǒng)喬·拜登(Joe Biden)和眾議院議長凱文·麥卡錫(Kevin McCarthy)之間的會談收效甚微，但他們定于未來一周再次會晤。美國財政部長珍妮特·耶倫(Janet Yellen)敦促各方在國庫枯竭、政府在6月1日用盡融資選項之前(通常被稱為X日)解決分歧。
早在2011年，類似的僵局引發(fā)了美國政府信用評級史無前例的下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在10天內(nèi)下跌16%，而VIX攀升至48。但是其他提高債務(wù)上限的最后期限來了又去，沒有發(fā)生意外。
對波動性對沖的需求指向6月份的動蕩——無論是來自X日的臨近還是其他來源。VIX指數(shù)看漲期權(quán)的未平倉合約水平最近達(dá)到了2018年以來的最高水平。
一系列其它風(fēng)險正給市場帶來壓力，從衰退到銀行體系的崩潰，再到轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪叩南Ｍ淇铡?/p>
支點(diǎn)資產(chǎn)管理公司(Fulcrum Asset Management)合伙人斯蒂芬·克魯(Stephen Crewe)表示:“還有其他因素，比如糟糕的通脹數(shù)據(jù)、強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)等等。人們真的不明白，為什么在所有壞消息都出來的情況下，股票市場表現(xiàn)如此好，所以他們一直在購買保護(hù)措施。”
與此同時，保險可能是應(yīng)對市場彈性變得令人不安的最佳策略。
由于第一季度業(yè)績強(qiáng)勁，以快速進(jìn)場和出場著稱的量化投資者一直在買入波動性較低的股票。他們可能會在突然拋售中變成賣家，并放大下跌趨勢。
法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)策略師馬克斯韋爾·格里納科夫(Maxwell Grinacoff)說，快速逆轉(zhuǎn)對末日論者有利。
“隨著波動性下降，今年波動性實(shí)際上有一些潛力。”格里納科夫說。
投資者準(zhǔn)備迎接動蕩的另一個跡象可以在衡量VIX波動性的VVIX指數(shù)中找到。由于需求強(qiáng)勁，該指數(shù)已飆升至99，并在周三攀升，盡管VIX下跌。
Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管克里斯·墨菲(Chris Murphy)表示，這種差異值得注意，因為這些指標(biāo)一起移動，可能預(yù)示著針對債務(wù)上限動蕩的保險需求上升。
“在債務(wù)上限問題上，對VIX期權(quán)的需求增加了。”他說，“盡管股市波動性總體較低，但防范更極端尾部事件的需求依然存在。”
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