當(dāng)資本市場(chǎng)的“寵兒”易主，曾經(jīng)靠計(jì)算機(jī)視覺開路的第一代AI先鋒如何續(xù)寫下一個(gè)增長篇章？商湯給出了自己的答案：機(jī)器人。近日，商湯旗下大曉機(jī)器人宣布完成天使+輪融資，投資陣容不乏行業(yè)中的明星企業(yè)。而除了大曉機(jī)器人，商湯還布局了元蘿卜、SenseMartGo燒賣購機(jī)器人小店，并通過旗下投資機(jī)構(gòu)投資了多家明星機(jī)器人公司。
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AI公司布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，在業(yè)內(nèi)人士看來，既是技術(shù)演進(jìn)的必然延伸，也是商業(yè)突圍的現(xiàn)實(shí)選擇。從家庭棋桌到無人零售，從運(yùn)動(dòng)控制到觸覺感知，商湯的觸角覆蓋了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的很多關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，但理想圖景與現(xiàn)實(shí)約束之間仍有不小的距離，燒錢的硬件、漫長的回報(bào)周期，以及自研與被投企業(yè)之間潛在的左右互搏，都是這家AI老將必須直面的考題。
自研與投資并進(jìn)
大曉機(jī)器人天使+輪融資吸引了達(dá)晨財(cái)智、深創(chuàng)投、上海科創(chuàng)基金、沐曦股份、盛宇投資、復(fù)星銳正、華控基金、臨港新片區(qū)基金、豫資漲泉等眾多知名投資方的支持，老股東商湯國香資本持續(xù)增資，告捷資本擔(dān)任長期財(cái)務(wù)顧問。
至此，大曉機(jī)器人2026年上半年已累計(jì)融資數(shù)億美元，集結(jié)起螞蟻、商湯、沐曦股份、聯(lián)想創(chuàng)投、印尼金景資本等產(chǎn)業(yè)力量，啟明創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智、深創(chuàng)投、弘毅投資、盛宇投資、復(fù)星銳正、華控基金等財(cái)務(wù)基金，以及上海科創(chuàng)基金、臨港新片區(qū)基金、上海交大母基金菡源資產(chǎn)等多只知名國資和高校基金。
若將“大曉”視為商湯具身智能業(yè)務(wù)的一角，加上“元蘿卜”的消費(fèi)級(jí)棋桌、以及"SenseMartGo"的無人零售場(chǎng)景，這家AI公司實(shí)則已構(gòu)建起一個(gè)橫跨家庭、商業(yè)與公共服務(wù)等多維度的機(jī)器人產(chǎn)品矩陣。
大曉機(jī)器人主要負(fù)責(zé)機(jī)器人的“大腦”部分，本月剛剛推出全屋三維可交互世界模型Kairos-HomeWorld，該公司的官方介紹顯示，其使命是為機(jī)器人裝上聰明的“大腦”，讓它們從“被動(dòng)執(zhí)行”轉(zhuǎn)向“自主探索”；元蘿卜則聚焦家用消費(fèi)場(chǎng)景，最出名的產(chǎn)品是AI下棋機(jī)器人，主要面向兒童和學(xué)生群體；而SenseMartGo是商湯旗下商湯善惠上個(gè)月推出的燒賣購機(jī)器人小店，已率先落地上海新洲大廈、寶山新業(yè)坊、寶山濱江景區(qū)，商湯善惠計(jì)劃2026年底加速在各城市的布局，加速具身智能便利店規(guī)模化普及。
商湯的機(jī)器人野心不止于自研，該公司還通過旗下的國香基金將觸角延伸至機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)核心環(huán)節(jié)，從銀河通用、眾擎機(jī)器人、蘿卜派對(duì)機(jī)器人、優(yōu)聯(lián)智能，到鈦虎、帕西尼、本末機(jī)器人，其投資版圖覆蓋了具身智能運(yùn)動(dòng)控制、觸覺感知等多個(gè)技術(shù)節(jié)點(diǎn)。尤為值得關(guān)注的是，這些布局大多發(fā)生在A輪之前——種子輪、天使輪才是其真正的主戰(zhàn)場(chǎng)，儼然一副“從0到1”全鏈條押注的姿態(tài)。
然而，AI是AI，機(jī)器人是機(jī)器人，商湯要如何使公司積淀多年的技術(shù)家底與具身智能的新故事實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同呢？本報(bào)記者就此采訪了商湯方面，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
在艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅看來，商湯的機(jī)器人業(yè)務(wù)與AI主業(yè)構(gòu)成了一套“資源共享—場(chǎng)景互通—數(shù)據(jù)閉環(huán)—生態(tài)互補(bǔ)”的協(xié)同體系。他向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，算力與大模型平臺(tái)統(tǒng)一供給，攤薄算法研發(fā)成本，原有渠道為機(jī)器人提供落地場(chǎng)景，機(jī)器人實(shí)操數(shù)據(jù)又反向優(yōu)化具身模型，自研產(chǎn)品負(fù)責(zé)技術(shù)驗(yàn)證與品牌背書，被投企業(yè)補(bǔ)齊硬件細(xì)分短板。“這套從算力到場(chǎng)景的一體化交付模式，為商湯打開了多元營收的新通道。”
轉(zhuǎn)型路上的生態(tài)卡位
技術(shù)、場(chǎng)景的協(xié)同是一個(gè)方面，張毅認(rèn)為，商湯這套布局更重要的考量在于，它作為一家上市公司，需要持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L。
進(jìn)入AI2.0時(shí)代后，得益于轉(zhuǎn)型的及時(shí)推進(jìn)，商湯的生成式AI業(yè)務(wù)快速起量。2024年，商湯的主導(dǎo)性業(yè)務(wù)完成切換——從視覺AI正式轉(zhuǎn)向生成式AI，到2025年，該公司生成式AI的業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)達(dá)到72.4%。
在此基礎(chǔ)上，商湯的業(yè)績持續(xù)改善，2025年總收入增長33%，超50億元，創(chuàng)歷史新高，增幅為近三年最快；全年凈虧損大幅收窄58.6%，經(jīng)調(diào)整凈虧損實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)半年同比加速減虧，下半年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為3.8億元，上市后首次轉(zhuǎn)正。
然而，盈利仍是商湯尚未跨越的門檻，二級(jí)市場(chǎng)的估值修復(fù)也尚需時(shí)日。截至發(fā)稿，該公司股價(jià)為1.5港元/股，市值為633.25億港元。對(duì)比今年剛登陸港股的智譜和MiniMax，存在較大差距，智譜市值為6723億港元，MiniMax最近雖跳水較多，但市值還有1433億港元。
因此除了發(fā)展生成式AI業(yè)務(wù)，這兩年，商湯還推出“1+X”戰(zhàn)略——在生成式AI與視覺AI雙引擎（即“1”）之外，重組拆分出智能駕駛“絕影”、家庭機(jī)器人“元蘿卜”、智慧醫(yī)療“善萃”、智慧零售“善惠”等生態(tài)企業(yè)矩陣。大曉機(jī)器人、元蘿卜和SenseMartGo，都屬于商湯科技“1+X”架構(gòu)中“X”的部分。
張毅指出，商湯雙軌布局具身智能業(yè)務(wù)的另一核心邏輯，是要依托其AI底座來打造具身智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)，而非自研全品類的機(jī)器人。“具體分工上，自研產(chǎn)品承擔(dān)前沿技術(shù)驗(yàn)證、標(biāo)桿場(chǎng)景落地以及算法載體的功能；對(duì)外投資的企業(yè)，一方面從資源利用角度綁定上下游硬件廠商，輸出統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，另一方面更重要的就是作為上市公司未來的后備資源。”
但在具身智能業(yè)務(wù)板塊中，張毅認(rèn)為，各細(xì)分領(lǐng)域的造血水平差異非常明顯，需要有爆發(fā)性業(yè)務(wù)來支撐，否則投入產(chǎn)出比和利潤表現(xiàn)都面臨非常大的不確定性。“零售機(jī)器人商業(yè)價(jià)值是清晰的，長期如果能實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，還是有一定盈利空間的，但當(dāng)下還處在擴(kuò)張投入階段，回報(bào)周期存在較長的不確定性。至于整體機(jī)器人板塊實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，還是要依靠場(chǎng)景的放量、硬件成本的下降，當(dāng)然，還有運(yùn)氣的成分。”