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作者：任寧/F3015203、Z0013355/
(資料圖)
一德期貨分析師
要點速覽版
原油走勢
成本端是否進一步下探，或出現企穩信號，決定丙烯下方空間。
需求啟動
下游實質性補庫意愿的恢復，是價格能否企穩反彈的核心變量。
庫存拐點
庫存從持續累積轉為趨勢性去化，是供需邊際改善的確認標志。
丙烯在持續下跌后迎來短期反彈，盤面空頭減倉。具體分析如下：6月之前，前期高庫存的丙烯價格始終堅挺，一是現貨市場流通尚可，二是美伊沖突尚未完全解決，霍爾木茲海峽通行問題一波三折，市場雖然認為未來供應大概率是增加的，但仍存猶豫。
伴隨地緣沖突解決，海峽通航明朗，過往船只數量增加，原油及丙烷價格快速回落，化工品跟隨成本端開啟下跌行情。
供應方面
國內PDH工廠開工率從最低50%左右持續提升至70%以上，預計6月丙烯產量環比增加10-15萬噸，供應增加的預期逐步兌現。
需求方面
下游產品價格利潤微薄甚至虧損，多數開工率也是下滑的，整體需求偏弱。隨著近期原料降價下游利潤被動修復，但據了解下游采購意愿普遍弱，下跌行情中更加謹慎，且終端處于需求淡季。
庫存方面
丙烯庫存今年同比偏高，從5月初持續累庫創歷史新高，期間有間歇性去庫但未形成趨勢，目前仍存壓。
后市展望
地緣溢價消失，成本端逐步跌回到本輪上漲行情啟動時的位置，丙烯估值回歸至6500-6600元/噸附近，未來關注點仍在于原油走勢以及需求的啟動。
數據來源：wind、一德能化
數據來源：wind、一德能化
數據來源：wind、一德能化
數據來源：wind、一德能化
編輯：武宇杰
審核：趙洪虎/F0303315、Z0012132/、王偉偉/F0257412、Z0001897/
復核：王舟青
報告完成日期：2026年6月26日
交易咨詢業務資格：證監許可〔2012〕38號
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