科技股大回撤后怎么看？
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7月以來，A股市場出現(xiàn)一波調(diào)整，上證指數(shù)一度回撤到3800點(diǎn)以下，科創(chuàng)50指數(shù)一度回撤至1600點(diǎn)下方。
面對市場的快速調(diào)整，科技類上市公司密集推出大額回購計(jì)劃，合計(jì)回購金額上限超770億元。值得關(guān)注的是，部分公司在啟動(dòng)回購的同時(shí)，控股股東或?qū)嶋H控制人也宣布增持，“回購+增持”雙管齊下，增強(qiáng)市場信心。
科技股罕見回購潮
本輪科技股回購潮可謂史上罕見。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，傳媒、電子、計(jì)算機(jī)、通信、電力設(shè)備等五大行業(yè)中，在途回購（回購進(jìn)度為董事會(huì)預(yù)案、股東提議、實(shí)施回購、股東大會(huì)批準(zhǔn)）的方案合計(jì)有120多份，回購上限總額超過770億元，回購下限總額接近396億元。
具體來看，寧德時(shí)代擬回購200億元至400億元；中際旭創(chuàng)擬回購40億元至80億元；兆易創(chuàng)新、工業(yè)富聯(lián)、立訊精密等擬回購10億元至20億元；陽光電源、國電南瑞、京東方A等擬回購5億元至10億元。
與往年相比，今年A股科技股回購額有望達(dá)歷史級別。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，上述五大行業(yè)年度回購金額最高紀(jì)錄是2024年，回購額超546億元。此外，2025年回購金額接近372億元，2019年、2021年至2023年回購金額均超200億元。今年以來，上述五大行業(yè)回購金額已接近200億元，加上在途回購金額，有望達(dá)到甚至超過2024年最高水平。
三大特征凸顯
與往年零星、小額的回購不同，本次科技股的回購呈現(xiàn)“推出時(shí)間集中、回購體量大、注銷式回購占比增長”等三大顯著特征。
從時(shí)間維度來看，本輪回購浪潮推出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)集中。僅在7月下旬的一周內(nèi)，就有50多家科技公司密集發(fā)布回購預(yù)案，此外還有10多家科技公司股東提議回購。這種集中式的回購，打破了以往企業(yè)“各自為戰(zhàn)”的局面，形成了產(chǎn)業(yè)資本集體“抄底自家股票”的景象。
從回購規(guī)模來看，部分科技龍頭企業(yè)的回購金額處于歷史較高水平。寧德時(shí)代200億元至400億元的回購預(yù)案，其上限與下限均刷新了A股單次回購預(yù)案金額紀(jì)錄。中際旭創(chuàng)的回購金額也位居歷史前列。此外，2026年科技股大額回購也較為活躍，共有9家公司的回購預(yù)案上限超過10億元。
從回購目的來看，過去的回購多用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，雖然能綁定核心團(tuán)隊(duì)，但總股本并未減少，未來仍面臨解禁減持的拋壓。而本輪科技股回購潮中，不少公司明確將股份用途優(yōu)先定為“注銷減資”，比如寧德時(shí)代、兆易創(chuàng)新、京東方A等龍頭公司。數(shù)據(jù)顯示，回購目的包含“注銷”或“減資”等關(guān)鍵詞的方案，合計(jì)有34個(gè)，占比接近28%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，注銷式回購是真正的“做減法”，它直接縮減了公司的總股本，在公司凈利潤不變的前提下，能夠立竿見影地提升每股收益（EPS）和每股凈資產(chǎn)。這種不附帶任何后續(xù)減持壓力的“真金白銀”，是對全體股東最實(shí)在的回饋，也徹底扭轉(zhuǎn)了市場對部分公司“忽悠式回購”的擔(dān)憂。
回購增持雙管齊下
還有部分公司在回購的同時(shí)，重要股東也計(jì)劃增持。比如京東方A、兆易創(chuàng)新等科技龍頭公司，回購、增持金額均超過1億元。
年內(nèi)有13家科技公司同時(shí)出現(xiàn)股份回購與重要股東凈增持的情況。其中，匯頂科技、林洋能源、愷英網(wǎng)絡(luò)等公司年內(nèi)回購金額均超過1億元；萬潤股份、愷英網(wǎng)絡(luò)等公司獲重要股東凈增持金額超過1億元。值得注意的是，愷英網(wǎng)絡(luò)年內(nèi)回購金額與重要股東凈增持金額均超過1億元。
在科技股回購潮的背景下，其后續(xù)走勢將如何演變？
華福證券表示，截至7月24日，本輪費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌19.24%，回撤更像由高擁擠、高預(yù)期與敘事擾動(dòng)共同觸發(fā)的“情緒/擁擠度回撤”，尚無足夠證據(jù)證明已進(jìn)入“周期/盈利回撤”。
東吳證券認(rèn)為A股風(fēng)格切換已經(jīng)是“進(jìn)行時(shí)態(tài)”，但并不意味著科技行情徹底結(jié)束，只是“全面押注科技”不再是最優(yōu)解。從產(chǎn)業(yè)趨勢角度，中長期來看需要增加對AI中下游環(huán)節(jié)的重視度；隨資金面矛盾邊際改善，上游硬件方向在下半年有望迎來分化修復(fù)機(jī)會(huì)，優(yōu)選量增邏輯主導(dǎo)的方向，以及供給壁壘高且難找到替代技術(shù)路線的細(xì)分賽道。