申購分析：
1. 中銀轉債發行規模78 億元，債項與主體評級為AAA/AAA 級；轉股價10.24 元，截至2022 年3 月22 日轉股價值98.63 元；各年票息的算術平均值為1.00 元，到期補償利率6%，屬于新發行轉債較低水平。按2022 年3 月22 日6 年期AAA 級中債企業到期收益率3.57%的貼現率計算，債底為90.98 元，純債價值較好。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本和流通股本的攤薄壓力均為7.51%，對現有股本攤薄有一定壓力。
2. 截至2022 年3 月22 日，公司前三大股東中國銀河金融控股有限責任公司、香港中央結算(代理人)有限公司、中國證券金融股份有限公司分別持有占總股本51.16%、36.38%、0.83%的股份，公司大股東均不參與認購，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在55%左右。剩余網上申購新債規模為35.10 億元，因單戶申購上限為100 萬元，假設網上申購賬戶數量介于1050-1150 萬戶，晨光文具(603899)：“一體”披荊斬棘 “兩翼”乘風破浪晨光文具(603899)：“一體”披荊斬棘 “兩翼”乘風破浪預計中簽率在0.0305%-0.0334%左右。
3. 公司所處行業為證券Ⅲ（申萬三級），從估值角度來看，截至2022 年3 月22 日收盤，公司PE(TTM)為9.89 倍，在收入相近的10 家同業企業中處于較低水平，市值1023.86 億元，處于同業較低水平。截至2022 年3 月22 日，公司今年以來正股下跌9.74%，同期行業指數下跌12.93%，萬得全A 下跌12.93%，上市以來年化波動率為33.12%，股票彈性較低。公司目前無股權質押風險。其他風險點：1.市場競爭加劇風險；2. 稅收優惠風險；3. 國際政治經濟環境變化風險；4. 核心客戶收入占比較高的風險；5. 原材料價格波動風險；6.海外經營風險；7.核心人員流失風險等。
4. 中銀轉債規模較大，債底保護較足，平價低于面值，市場或給予20%的溢價，預計上市價格為118 元左右，建議積極參與新債申購。
風險提示：違約風險、可轉債價格波動甚至低于面值的風險、發行可轉債到期不能轉股的風險、攤薄每股收益和凈資產收益率的風險、本次可轉債轉股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低于預期