對于2 月以來的商品普遍漲價，我們認為，最主要的漲價驅動因素在于俄烏緊張局勢對商品供給及供給預期的影響。另一條漲價的主線則是國內“穩增長”相關的品類，以螺紋、煤炭等黑色系商品為主。年初以來，國內政策層面對穩增長密集表態，使得基建、地產等回暖預期持續偏強，形成工業品價格的重要驅動。
往前看，海外方面，如果俄烏緊張局勢繼續拉鋸，大宗商品價格大概率呈現高位震蕩。而若中期局勢能夠緩和，蘭石重裝(603169)：能源裝備制造核心企業 積極拓展新能源裝備布局蘭石重裝(603169)：能源裝備制造核心企業 積極拓展新能源裝備布局能源、金屬、農產品等的地緣政治溢價或有望消退，價格面臨漲幅的回吐。但對于多數商品來說，預計期現貨價格依然受到供需結構偏緊支撐而難有大跌。
接下來國內的主線，即工業品的漲價或更值得關注，或將與海外通脹形成共振。隨著施工進入旺季，產能仍有望繼續恢復，再加上基建、地產政策的持續調整，從需求走強的預期交易到現實交易的轉變，或繼續拉動工業品價格。
在時間點上，我們預期二季度基建投資有望繼續回升，再到三季度地產投資改善，或能夠持續帶動工業品需求升溫。