中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2021年12月至今，央行連續(xù)降準(zhǔn)降息。穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，判斷新一輪寬松周期已啟動(dòng)。復(fù)盤(pán)5次寬松周期，家電的超額收益源于性價(jià)比和補(bǔ)貼政策;本輪寬松周期，家電性價(jià)比條件突出，具備跑出超額收益條件。風(fēng)格看，5輪周期中穩(wěn)健、成長(zhǎng)各有輸贏。當(dāng)前情況更似2011-2012年，看好穩(wěn)健類(lèi)標(biāo)的。推薦三條主線：找穩(wěn)定;找成長(zhǎng);找彈性。推薦：海爾智家(600690.SH)、美的集團(tuán)(000333.SZ)、科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)、德昌股份(605555.SH)、盾安環(huán)境(002011.SZ)等。
中泰證券主要觀點(diǎn)如下：
歷史復(fù)盤(pán)：
復(fù)盤(pán)2007年至今5輪寬松周期，家電板塊于2008-2009年、2011-2012年周期中較滬深300獲超額收益，我們認(rèn)為2008-2009年周期源于消費(fèi)刺激政策帶來(lái)的基本面改善，2011-2012年周期源于板塊性價(jià)比。
本輪周期：
對(duì)比歷史5輪周期，我們認(rèn)為當(dāng)前家電板塊性價(jià)比最高，消費(fèi)刺激政策或能提供邊際催化，家電具備跑出超額收益條件。
風(fēng)格回溯：
2008-2009年受益于基本面催化，板塊普漲，龍頭無(wú)超額收益。2011-2012年周期受益于板塊性價(jià)比，低估值龍頭相對(duì)跑贏。本輪周期家電板塊情況接近2011-2012年，低估龍頭有望跑贏。
投資建議：圍繞三條主線：
1）找穩(wěn)定。推薦：海爾智家(600690.SH)、美的集團(tuán)(000333.SZ);
2）找成長(zhǎng)。推薦：科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)、極米科技(688696.SH)、光峰科技(688007.SH)、億田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ);
3）找彈性。推薦德昌股份(605555.SH)，建議關(guān)注盾安環(huán)境(002011.SZ)、海信家電(000921.SZ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：寬松政策不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上升、消費(fèi)需求超預(yù)期下行。
本文來(lái)源于中泰證券家電行業(yè)報(bào)告，作者為分析師：鄧欣；智通財(cái)經(jīng)編輯：謝雨霞。