今天市場弱勢調(diào)整下，CRO方向卻迎來了集體躁動，藥明康德股價再創(chuàng)反彈新高，底部以來反彈近50%。
作為近幾年很火熱的細分賽道，CRO牛股頻出，是一個低調(diào)的牛股集中營。但是從去年四季度以來卻陷入了持續(xù)的調(diào)整中，讓很多投資者對這一賽道產(chǎn)生了質疑。
出現(xiàn)調(diào)整主要有幾個因素。
第一，殺估值，賽道經(jīng)歷2019、2020、2021上半年持續(xù)的大幅抬升估值，行業(yè)基本上估值都在100倍以上，有的甚至到了200倍。在去年四季度面臨著美聯(lián)儲加息的壓制下，高估值成長方向成了殺估值的重災區(qū)，不光CRO，鋰電、醫(yī)療等等都殺的比較慘烈。
第二，美國制裁，前段時間，美國方面出現(xiàn)了對我國生物制藥企業(yè)制裁的負面消息，藥明生物在列。這在殺估值下導致行業(yè)資金恐慌情緒加劇。
第三，對業(yè)績的擔憂，CRO的高成長依托于醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入，近兩年CRO企業(yè)業(yè)績增速明顯放量，主要得益于疫情下醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入的激增。疫情過去后，還能不能維持高增長也是個不確定因素，導致資金在這個時間節(jié)點開始謹慎。
就在昨晚，藥明康德發(fā)布2021年年報，年報顯示，公司2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入229.02億元，同比增長38.50%；凈利潤50.97億元，同比增長72.19%。
而早在1月份的業(yè)績預告中，藥明康德預計2021年歸母凈利潤49.73億-50.32億同比增長68%-70%。可見，年報一出，藥明的業(yè)績不但落在了預告區(qū)間的上沿，還超出了部分，這個是超預期的表現(xiàn)。在這樣的刺激下給了CRO繼續(xù)回暖的信心。
CRO通俗的來說就是醫(yī)藥研發(fā)外包，CRO企業(yè)就是承包大中型醫(yī)藥企業(yè)新藥的研發(fā)等服務，也就是說，大型醫(yī)藥企業(yè)將藥品研發(fā)環(huán)節(jié)外包給CRO公司，這樣能大大加快研發(fā)進度和研發(fā)質量。
2019年全球藥物開發(fā)及生產(chǎn)（CRO+CMO）市場規(guī)模同比增速為9.4%，而我國醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)市場規(guī)模增速為35.8%
根據(jù)新藥研發(fā)領域中客戶服務階段的不同，醫(yī)藥研發(fā)服務一般分為合同研發(fā)服務（CRO）、合同生產(chǎn)業(yè)務/合同生產(chǎn)研發(fā)業(yè)務（CMO/CDMO），分別對應新藥研發(fā)領域中的臨床前研究及臨床研究、定制化生產(chǎn)及研發(fā)服務等產(chǎn)業(yè)鏈中的不同環(huán)節(jié)。
由于CRO是新藥研發(fā)的最前端，技術要求最高。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，CRO中的細分方向都有著自己獨特的技術領域，也有全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)典型的就是藥明康德。藥明康德是國內(nèi)最大的醫(yī)藥外包一體化服務平臺公司，康龍化成名列國內(nèi)第二，也是全球前五大藥物發(fā)現(xiàn)CRO供應商，以實驗室化學業(yè)務為切入點，深耕藥物發(fā)現(xiàn)等領域，逐步向生物科學、小分子CDMO、臨床CRO等領域延伸，目前產(chǎn)業(yè)鏈已基本完善。
從估值角度看，經(jīng)歷了前面的大幅殺估值，以及藥明康德等業(yè)績的披露，大部分CRO企業(yè)的估值已經(jīng)降到了50倍左右，這對于高成長的賽道來說已經(jīng)具備一定優(yōu)勢。
從空間看，我們說投資一定要看行業(yè)發(fā)展周期，導入期賭的成分高但賭對收益巨大；成長期公司高成長確定性強，是投資風險和收益都友好的階段；成熟期要重個股，考驗公司質地的時候；衰退期基本上沒有多少投資價值了。
當前看CRO依然處于高速成長期，不論是國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的釋放還是海外產(chǎn)業(yè)鏈的轉移，都在持續(xù)加速中。
根據(jù)藥明康德年報顯示，不論是全球還是我國，醫(yī)藥研發(fā)仍處于高增長中，并且我國增速更強。
從市場表現(xiàn)看，否極泰來是市場規(guī)律，今年這種行情下，估值波動和切換會更迅速，但選股有邏輯，交易有戰(zhàn)法就能夠應對。
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來源：飛鯨投研