發(fā)行價(jià)區(qū)間為48港元至62港元，零跑汽車最終將發(fā)行價(jià)定在48港元下限，明天（9月29日）掛牌港交所開(kāi)始正式交易，或兇多吉少，能否保住發(fā)行價(jià)成為市場(chǎng)看點(diǎn)。
浙江零跑科技股份有限公司（港股證券簡(jiǎn)稱“零跑汽車”，代碼“9863”)發(fā)售約1.31億股，招股結(jié)果顯示，一手中簽率100%，預(yù)計(jì)9月29日掛牌。
發(fā)行完成后，零跑汽車總股本將增加至11.42億股，按照發(fā)行價(jià)48港元測(cè)算，總市值大約為550億港元（515億元人民幣）。
(資料圖片僅供參考)
至9月28日，蔚來(lái)市值2200億港元、小鵬900億港元、理想2000億港元，零跑和蔚來(lái)、理想相比仍有不小距離，但有可能追上小鵬。
零跑汽車于香港公開(kāi)發(fā)售階段合共接獲3151份有效申請(qǐng)，僅認(rèn)購(gòu)相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)約0.16倍，國(guó)際發(fā)售部分則獲得超額認(rèn)購(gòu)約1.33倍。
此前，多家基石投資者與零跑訂立投資協(xié)議，同意按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)總額3.09億美元股份。發(fā)售價(jià)48港元，基石投資者如果全額認(rèn)購(gòu)，則將認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)股H股。
基石投資者合計(jì)3.09億美元（大約24億港元）認(rèn)購(gòu)額相當(dāng)于IPO募資金額40%左右，且鎖定期半年，“保駕”零跑股價(jià)作用幾何，有待觀察。
按照48港元發(fā)行價(jià)測(cè)算，零跑汽車IPO所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為60.6億港元，和預(yù)期募資10億美元相比，縮水約25%。
按照計(jì)劃，零跑汽車募資中40%用于汽車及技術(shù)研發(fā)，25%將用于提升生產(chǎn)能力，以進(jìn)一步增強(qiáng)垂直整合及營(yíng)運(yùn)效率，25%將用于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并增強(qiáng)品牌知名度，10%將用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。
截至2022年一季度末，零跑汽車持有現(xiàn)金大約43億元，IPO募資約56億元，將現(xiàn)金儲(chǔ)備或提升至百億元級(jí)別，但和蔚來(lái)、小鵬和理想相比，毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。
至2022年二季度末，蔚來(lái)、理想和小鵬流動(dòng)性（貨幣現(xiàn)金+短期投資）分別有506億元、504億元和334億元，蔚來(lái)和理想處于第一梯隊(duì)，小鵬和零跑就分處第二、三梯隊(duì)了。
百億現(xiàn)金流動(dòng)性在手，“燒”起來(lái)也快。
2019年至2021年，零跑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.2億元、6.3億元和31.3億元，凈利潤(rùn)分別為-9億元、-11億元和-28.5億元，持續(xù)虧損且呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)。
2022年一季度，零跑實(shí)現(xiàn)收入約20億元，虧損10.4億元，三年一個(gè)季度累計(jì)虧損近49億，按照一季度虧損強(qiáng)度，百億現(xiàn)金也就兩年左右時(shí)間就消耗殆盡。
招股書中，零跑一大賣點(diǎn)是“全球第五大”及中國(guó)四大純電動(dòng)汽車公司，含金量卻要打折。
今年1-8月，零跑銷量76563輛，同期蔚來(lái)交付71556輛，小鵬90085輛，理想75396輛。從銷量上看，零跑已超蔚來(lái)和理想，但由于定價(jià)較低，收入規(guī)模差距較大。
今年一季度，零跑營(yíng)收19.3億元，蔚來(lái)、小鵬、理想在同期營(yíng)收99億元、75億元和96億元，零跑收入規(guī)模大約是小鵬1/4，或蔚來(lái)、理想的1/5。
較為重要的毛利率數(shù)據(jù)上，2019年至2021年，零跑分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%；今年一季度，仍然為-26.6%。雖持續(xù)改善，但依舊為負(fù)。
零跑IPO前主要募資輪次（來(lái)源：企查查）
毛利率持續(xù)為負(fù)，意味著公司不具備造血功能，需要持續(xù)輸血。2021年前零跑累計(jì)募資約115億元，加上9月末登陸資本市場(chǎng)，累計(jì)募資大約170億。
零跑在資本市場(chǎng)可供借鑒的是蔚來(lái)，其發(fā)行價(jià)為6.26美元，IPO后總市值約64億美元，折合人民幣463億元，和零跑IPO市值相差不大。
蔚來(lái)從2020年中報(bào)時(shí)毛利率達(dá)到2.86%，隨后一路上升至近19%，市值也隨之飆升千億美元左右，現(xiàn)市值回撤至不足300億美元，仍然超過(guò)傳統(tǒng)車企上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車等。
毛利率轉(zhuǎn)正是電動(dòng)車公司的生死線，而零跑IPO后第一戰(zhàn)，就是能否順利保發(fā)。