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展望4季度，我們認為現在應該多一份樂觀信心。我們估計財政政策還有發力空間，基建和出口還是能夠保持一定韌性。地產銷售最壞時候或許已經過去。居民消費信心處于修復構建周期，待消費進入正常軌道，經濟復蘇的力度和持續時間都會進一步提升。
流動性方面，“寬流動性+社融底部鞏固”。目前在中美國債利差收窄的背景下，貨幣流通性不需要進一步寬松。央行工作重點在寬信用，社融數據是經濟復蘇的先導指標用。目前來看已經進入低位區間，靜待社融數據增速再度回升。
總體來看，海外地緣政治風險等利空，資本市場會提前過度反應，我們傾向于認為現在市場悲觀情緒或已到達低位。4季度A股權益市場的機會大于風險，不宜繼續過度悲觀。整體上，經歷了1季度的價值股和上游資源品占優，2季度的復工復產下景氣制造業的快速反彈，3季度權益市場整體回落筑底后，4季度權益市場風格再平衡，進入長線選股窗口期。為明年布局，我們保持對經濟復蘇線的挖掘，挖掘中下游行業投資機會，相對關注以下方向：1）泛消費類資產的長期投資機會，包括消費類電子、醫療服務、食品飲料、內需2B自主可控等方向；2）低PB，受益經濟復蘇的優質龍頭銀行、地產行業剩者為王公司的長線投資機會，以及地產后周期的博弈性投資機會；3）重視景氣底部，破凈資產的中游化工龍頭公司的長線投資機會；4）估值充分消化，擁擠度降低的優質新能源龍頭長線投資機會。
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