作者|郭一鳴，編輯|于曉明
來源：巨豐投顧、好股票應用
觀點：十一月PMI再返榮枯線下方，經濟弱復蘇依舊。不過，穩增長政策不斷加碼下，經濟整體回升預期仍值得期待。此外，連續回調后A股估值已經處于歷史低位，具備中期戰略配置價值，看好A股整體回升的階段投資機會。短期，美國11月CPI超預期回落，加息放緩的預期也得以落地，這對科技股短期會有利好。而國內政策利好政策不斷，疊加海外環境的邊際改善，A股整體向好的趨勢未變。修復預期下價值風格的邏輯依舊，而成長板塊的走強或仍需基本面的確定性回升。
(資料圖)
隔夜美股先揚后抑，對今日市場的反彈還是有一定的抑制。滬深兩市開盤后震蕩走低，迎來最近調整的新低。不過午后市場生變，科技股走強下，“雙創”指數走強，并刺激深成指走高。而尾盤兩市紛紛拉升，深成指翻紅后繼續走高，全天探底回升。盤面上，價值股繼續整理，而科技等成長股相對走強。其中，汽車板塊領漲，電力設備、電子、計算機以及通信等板塊漲幅居前，而煤炭、建筑材料、石油石化等藍籌股走弱。
此前美國消費者價格指數弱于市場預期，其實科技股就開始有所表現。畢竟，對于美股的科技股來說，對美聯儲貨幣政策是最敏感者之一。所以我們看到周二，美股科技股整體走強。隔夜美股一度有所表現，但美聯儲50個基點的加息落地，同時美聯儲表示加息繼續以及明年利率繼續高位，還是讓市場有一些擔憂，整體迎來了回落。
而對于國內市場來說，美聯儲加息放緩，對于科技股同樣會有利好提振。無論是中概股上行的提振還是對估值承壓的釋放，實際上科技等成長股的抑制都在減弱，理論上是有利于成長股的表現的。所以，這兩日半導體頻繁表現，今日其他科技成長股也有拉升，可謂是對短期事件的反應。當然，這里也有短期價值股整理而資金博弈成長股的重要可能。
由此，階段價值回撤而成長啟動之下，市場的風格是否發生轉向？價值風格調整，而成長風格要啟動了嗎？我們認為概率較低，原因主要是當前還是修復性行情為主，低位價值風格整體占優，而盈利仍未觸底之際，成長風格短期啟動更多的是美國通脹回落以及美聯儲加息放緩的短期提振，不具備基本面的持續性。
具體說，就是當前市場整體處于估值的歷史低位，尤其是10月底和11月初以來，估值歷史底部之下，隨著穩增長政策的不斷釋放，估值修復行情逐步開啟。低位藍籌股紛紛呢表現，迎來價值股的反彈行情。而目前，這個趨勢沒有發生明顯的變化。但是對于成長股則仍有掣肘，特別是企業盈利還未探底之際，基本面的支撐是無效的，一旦通脹抬頭，還是需要防止反復的可能。
因此，短期受到海外美國通脹回落以及貨幣政策傾向而受益的科技等成長股，大概率屬于短期行情，基本面缺失下，持續性行情或難以呈現。而估值修復之下，基本面相對穩健的價值類板塊，整體仍有修復的空間，或仍將是市場的主線。
（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）
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