作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應用
觀點：十一月PMI再返榮枯線下方，經濟弱復蘇依舊。不過，穩增長政策不斷加碼下，經濟整體回升預期仍值得期待。此外，連續回調后A股估值已經處于歷史低位，具備中期戰略配置價值，看好A股整體回升的階段投資機會。短期，多家外資大行上調對2023年中國經濟增速的預測，而國內機構和經濟學家也認為明年國內經濟將出現明顯 的好轉。經濟復蘇預期加固下，有利于提升A股市場的風險偏好，在當前估值歷史底部區域下，整體修復以及上行行情可期。
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眾所周知，經濟周期對于股市周期的影響是趨勢性的。當前經濟周期整體處于弱復蘇周期，未來的發展對股市的影響或是決定性的。因此，展望明年的經濟表現，對于指導市場操作和配置參考或具有重要的意義和作用。
總體基調上，12月重要經濟會議指出了我國經濟發展面臨的壓力，但更多的指出了對明年經濟總體回升的決心和信心。也就是說，明年經濟的主基調將是以復蘇為主。這個基調下，對于股市來說，結構性機會或將延續，而整體的風險偏好也將再次提升。
外部角度，多家多家外資大行上調對2023年中國經濟增速的預測。根據上海證券報的報道，高盛集團近期將2023年中國經濟增速的預測從4.5%上調至5.2%，瑞銀集團也上調了明年中國經濟的增速預期至4.9%、野村集團表示2023年中國GDP預計增長4.8%、摩根士丹利上調了對中國2023年經濟的展望至5%；國內方面，證券日報12月22日采訪了五大首席經濟學家。他們普遍認為，2023年我國經濟將出現整體好轉，GDP增速預計將在5%以上。
在總體基調之下，結合國內外機構和專家一致性，在全球經濟衰退趨勢下，明年中國經濟增速相對樂觀，這將有利于海外資金對國內市場關注以及風險偏好的提升。而當前A股估值歷史底部區域之際，也是比較好的中期配置時機。
對經濟的提振方面：海外機構認為消費板塊有望成為2023年中國經濟增長的亮點，預計居民消費增速將在明年下半年強勁反彈。而國內方面也指出，2023年將是內需和外需的拐點，內需將接替外需挑起中國經濟復蘇的大梁。與此同時，疫情防控措施優化后消費有望迎來較快復蘇。
可見，明年的復蘇更多的依靠內需，而主要方向在于消費的提振。這也和此前我們的重要經濟工作會議定調基本一致，尤其把恢復和擴大消費擺在優先位置。那么從投資角度，對于消費復蘇的關注也應該放在首位，尤其是政策的提振以及需求的改善之下，大消費板塊的投資機會或是來年的大權重。
最后，時間節點上，海外機構預計中國居民消費增速將在明年下半年強勁反彈，也有機構指出中國經濟的增速大部分將在明年下半年實現。而國內部分專家也指出，疫情仍然會對今年底和明年初的經濟形成一定擾動，但經濟運行趨勢是向上的，明年二季度經濟將出現比較顯著的同比和環比復蘇。
也就是說，2023年下半年是經濟增速提升的關鍵時間點，國內大部分經濟增速都在下半年。那么，映射到股市當中，實際上現在到明年一季度，都是復蘇的前夕，價值股的修復或將延續，大消費方向或是理論的主線。而二季度開始，經濟或迎來明顯的復蘇，消費以及科技等方向，或有新的投資機會，而這過程中，也將由此前的估值提升轉到業績增長的基本面的炒作當中。
總結一下：海內外機構對于明年中國經濟增速表示樂觀，而一致認為消費等的提振將是經濟復蘇的主要力量。而時間上，明年二季度來時，經濟或有明顯的復蘇。基于此，從經濟周期對于股市周期的傳導以及A股自身的屬性看，當前市場將逐步進入中期的戰略配置期，而配置的方向之一，可參考大消費板塊。除此之外，當前到明年一季度，經濟復蘇前期仍有反復，指數結構性行情大概率還將延續，應適當注意節奏。
作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002
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