紅周刊丨劉杰
據Wind數據顯示，截至1月13日，已披露的將于下周（1月16日至1月20日）啟動網上申購的新股共有4只。就4只新股上市板塊看，有2只新股將集中在創業板發行，北證、上證主板各有1只。
(相關資料圖)
行業屬性上，4只即將申購的新股中有2只隸屬專用設備制造業，余下2只分布在化學原料和化學制品制造業、資本市場服務中（詳見附表）。
保麗潔三次調降發行底價
業績受原材料價格波動影響明顯
在北交所上市新股頻現破發的大背景下，多家沖刺北交所的企業接連下調發行底價，并與2021年每股凈資產看齊。下調發行底價可以提高發行效率、降低發行風險和破發概率，一定程度吸引更多的資金來“打新”。
《紅周刊》注意到，今年1月以來，已有6家北交所擬上市公司宣布調整公開發行方案，主動下調計劃發行數量和發行底價，涉及公司有：保麗潔、旺成科技、一諾威、新贛江、百甲科技、利爾達等。
上述下調發行低價的公司中，保麗潔預計在下周進行“網申”。1月3日，保麗潔將發行底價從10.01元/股調降至5.79元/股。在IPO審核過程中，保麗潔已累計三次下調發行底價，此前其曾將發行底價從16元/股調降至13元/股。
保麗潔是行業領先的靜電式油煙廢氣治理設備制造商，主要從事靜電式商用油煙凈化設備、靜電式工業油煙凈化設備的研發、生產與銷售。近年來，公司營收較為波動，2019年至2022年前三季度，分別實現營收2.29億元、1.82億元、1.95億元、1.30億元，同比增速為12.55%、-20.68%、7.14%、-14.49%；歸母凈利潤為0.59億元、0.47億元、0.38億元和0.23億元，同比增長39.81%、-21.58%、-19.25%和-28.72%。公司表示，業績出現持續下滑主要原因是新冠疫情使得下游客戶對油煙凈化設備的采購需求階段性減少。
此外，2021年秋冬季以及2022年夏季，我國電力供需形勢較為緊張，全國范圍內多個工業大省紛紛出臺“限電令”，對保麗潔的下游例如紡織印染、化纖等高能耗企業客戶的生產經營也帶來了一定影響，進而在短期階段性影響對工業油煙凈化設備的采購需求。
研發能力方面，保麗潔作為國內較早進入油煙凈化行業的企業之一，具有一定的技術研發優勢。截至2022年6月30日，其擁有122項專利，其中發明專利共22項，并有多個產品獲得了國家火炬計劃產業化示范項目、高新技術產品認證等榮譽。
雖然如此，但仍需注意的是，保麗潔產品的原材料成本占比較高，2019年至2022年上半年（以下簡稱“報告期”），其原材料占主營業務成本比例分別為76.83%、75.11%、74.48%及68.74%，其主要原材料包括金屬原料、電子器件、五金件等，其中，鐵材、鋁材、不銹鋼等金屬原料采購金額占原材料采購金額比例超過50%，該等材料屬于大宗商品，市場化程度高，價格受經濟周期、國內外市場供求等因素的影響存在一定波動。
受金屬材料等大宗商品價格大幅上漲因素影響，保麗潔毛利率呈現持續下滑態勢，報告期內，主營業務毛利率分別為44.36%、41.39%、38.04%、34.23%，其中，核心產品商用油煙凈化設備和工業油煙凈化設備毛利率均有明顯下降。因此，“打新”的投資者需要警惕其原材料價格波動風險。
格力博遭大客戶砍單
營收增速遠低于同行、凈利潤腰斬
在下周網上發行的公司中，格力博因是全球新能源園林機械行業的領先企業之一，備受投資者關注。本次擬募集資金34.56億元。主營產品按用途可分為割草機、打草機、清洗機、吹風機等。
格力博銷售收入近乎全部來自海外，其中，八成以上收入來自北美。根據TraQline統計數據，在北美地區的戶外動力設備（OPE）領域，新能源園林機械市場份額已經自2010年的13%增長至2021年的36%。受益于市場景氣度上升，公司營收穩步增長，2019年至2022年前三季度，其實現營收分別為37.25億元、42.91億元、50.04億元、41.74億元。
產品方面，格力博自有品牌greenworks的美譽度持續提高，前述產品在美國新能源園林機械市場占有率排名前三；在美國電商平臺Amazon，公司的greenworks品牌割草機、吹風機等多款產品常年位于最暢銷產品之列，銷量及用戶口碑均保持市場前列。
值得注意的是，格力博在經營中遭遇到了大客戶砍單情況，其此前一直較為依賴大客戶Lowe’s，2019年、2020年，其對Lowe’s的銷售收入占比分別高達57.22%、50.79%。變故發生在2020年下半年，其與Lowe’s業務合作發生不利調整，其greenworks 60V產品停止在Lowe’s銷售、40V貼牌Kobalt產品由其獨家生產調整為主要由泉峰控股生產，未來可能被完全替代。因前述業務調整，2021年、2022年上半年，公司對Lowe’s的銷售收入占比驟降至24.81%、9.31%。
受Lowe’s銷售收入大幅下滑影響，2021年，格力博銷售收入增長率為16.61%，低于競爭對手創科實業、泉峰控股（同期兩家公司鋰電OPE業務增速均在50%以上）同類業務增速。同時，2021年、2022年上半年，其凈利潤也分別大幅下滑了50.54%、29.37%。
還需要警惕的是，格力博的毛利率呈現波動下滑態勢，2019年至2022年上半年，其綜合毛利率分別為34.49%、35.10%、27.50%、25.69%。主要系其高毛利率的商超品牌業務占比下降,而毛利率較低的ODM業務占比提升，同時，其主要原材料塑料粒子、五金件等價格均有所上漲，海運費價格由于疫情影響上漲幅度較大。
總體上，雖然格力博是全球最早從事新能源園林機械行業的企業之一，存在著諸多投資亮點，但“打新”的投資者仍需警惕上述問題，提前平衡收益與風險。
（本文已刊發于1月14日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）