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觀點(diǎn)：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道。全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)依舊。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，中特估以及TMT兩大絕對(duì)主線歇火下，市場(chǎng)一度嘗試資金和風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，但整體效果不佳，指數(shù)還迎來(lái)持續(xù)的縮量調(diào)整。當(dāng)前多方擔(dān)憂下，不宜盲目出手，更多的還是觀望等待市場(chǎng)可能的企穩(wěn)。同時(shí)，可從景氣度以及市場(chǎng)滯脹表現(xiàn)反差中潛伏可能的機(jī)會(huì)。
今日，滬深兩市低開震蕩，盤中一度小幅回升翻紅，但隨后沖高回落。午后，指數(shù)小幅跳水，雖然此后迎來(lái)反抽，但整體力度不濟(jì)，全天低開低走，延續(xù)近期的調(diào)整趨勢(shì)。盤面上看，權(quán)重股調(diào)整是拖累指數(shù)走低的核心因素，尤其是非銀金融領(lǐng)跌下，美容護(hù)理、食品飲料以及煤炭等跌幅居前，而全天除了國(guó)防軍工走強(qiáng)外，機(jī)械設(shè)備、電子以及計(jì)算機(jī)、環(huán)保等小幅上漲。
自5月9日以來(lái)，隨著中特估的集體回撤，此前持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的TMT以及中特估主題整體歇火，而短期炒作資金也迎來(lái)出逃和撤離，市場(chǎng)風(fēng)格也一度轉(zhuǎn)換。在存量資金博弈下，新能源等部分低位板塊崛起，明顯受到資金的青睞。不過(guò)，以新能源為首的低位、小盤股整體表現(xiàn)不佳，無(wú)論是強(qiáng)度還是持續(xù)性，似乎都顯示承接力度較差，市場(chǎng)也不能完全稱之為風(fēng)格轉(zhuǎn)向。更何況，在此期間，中特估以及TMT板塊還時(shí)不時(shí)有所表現(xiàn)，并沒(méi)有持續(xù)性的熄火。
此外，在調(diào)整的過(guò)程中，成交量持續(xù)萎縮至萬(wàn)億水平之下，指數(shù)也呈現(xiàn)出短期的趨勢(shì)性調(diào)整，也基本可以說(shuō)階段風(fēng)格轉(zhuǎn)向的失敗。而這個(gè)風(fēng)格轉(zhuǎn)換失敗的背后，主要還是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇擔(dān)憂以及海外美國(guó)衰退趨勢(shì)導(dǎo)致的情緒影響。與此同時(shí)，短期國(guó)內(nèi)新冠疫情有所增加，也在一定程度對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)干擾。這種情況下，市場(chǎng)兌現(xiàn)意愿增強(qiáng)，資金觀望情緒升溫，熱門股出現(xiàn)回落，而低位滯漲品種也沒(méi)有明顯的啟動(dòng)。
因此，短期市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷，風(fēng)格的轉(zhuǎn)換也就不是很理想。不過(guò)，如果放眼經(jīng)濟(jì)周期對(duì)應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)看，這種表現(xiàn)也符合一般的歷史規(guī)律。尤其是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期過(guò)程中，市場(chǎng)也往往先出現(xiàn)估值修復(fù)，隨后迎來(lái)階段的回撤，而目前，或許也就是估值修復(fù)后的階段回撤或反復(fù)階段。
當(dāng)然，對(duì)于目前的震蕩整理，也不必過(guò)于擔(dān)憂。畢竟經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇周期，流動(dòng)性也保持相對(duì)合理，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)未變。而短期，央行發(fā)布第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有諸多有利條件。從消費(fèi)、基建、出口、貨幣政策、財(cái)政政策等多方面肯定了當(dāng)前積極的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，這將有助于大大提升市場(chǎng)的積極情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不妨整體保持觀望，并從全年角度做好階段調(diào)整的低吸準(zhǔn)備。同時(shí)，按照景氣度回升股價(jià)大概率有所反應(yīng)的規(guī)律，可積極捕捉一季度以來(lái)業(yè)績(jī)高增、二季度仍有持續(xù)但股價(jià)尚未有所表現(xiàn)的相關(guān)細(xì)分板塊的潛伏機(jī)會(huì)。