股權(quán)約束的主要原因是股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，必須把國有股減持與發(fā)展機構(gòu)型、戰(zhàn)略型投資者的政策結(jié)合起來,建立既相對分散又相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu) ;同時要改進股權(quán)約束方式 ,規(guī)范控股股東與上市公司的關(guān)系 ,輔之以債權(quán)約束 ,這樣才能在上市公司中建立起良好的股權(quán)約束。
股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善盡管是一個治本之策，但它是一個長期過程，不可能一蹴而就。中國上市公司股權(quán)約束問題應(yīng)該標本兼治。在當前，采取如下一些措施是十分必要的。
(資料圖)
(一)改進股權(quán)約束方式
改革股東大會投票制度，實行有利于中小股東的累積投票制；鑒于董事會既是決策又是監(jiān)督機構(gòu)，因而有必要加強董事會權(quán)威，同時在董事會內(nèi)部建設(shè)上，應(yīng)限制經(jīng)營者在董事會中的構(gòu)成比重．建立健全獨立董事制度，充分發(fā)揮獨立董事在協(xié)調(diào)大股東與小股東、平衡所有者與經(jīng)營者之間利益沖突的重要作用；實行經(jīng)營者持股或股票期權(quán)制度，以在公司內(nèi)部形成一種與激勵機制相兼容的自我約束力量。
(二)規(guī)范控股股東與上市公司之間的關(guān)系
監(jiān)管部門除繼續(xù)貫徹落實上市公司與控股母公司之間資產(chǎn)、人員、財務(wù)“三分開”及禁止上市公司為母公司提供貸款擔保等政策之外，還要修訂或制訂有關(guān)法律法規(guī)，如《商法》、《欺詐性財產(chǎn)轉(zhuǎn)移法》等，使控股股東與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易在一定標準和一定程序中進行。此外，要深化國有的控股母公司的改革，促使出資人真正到位，避免內(nèi)部人控制，使其自身建立起過得硬的股權(quán)約束機制。
(三)加強債權(quán)約束
債權(quán)約束具有傳遞公司內(nèi)部信息、減輕股東與經(jīng)營者利益沖突的功能，而且債權(quán)約束具有法律上的強制力。如果公司經(jīng)營不善，不能按期還本付息，公司將面臨法律訴訟，甚至被債權(quán)人接管而面臨清算或重組的命運。因此，債權(quán)約束在某種意義上要比股權(quán)約束更有優(yōu)勢，對公司經(jīng)營者的威懾力更大。在股權(quán)約束乏力的情況下，加強債權(quán)約束，充分發(fā)揮債權(quán)人在公司治理中的作用是十分重要的。
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