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國內(nèi)新三板市場的擴(kuò)容，因為主辦券商等機(jī)構(gòu)的壟斷，私募機(jī)構(gòu)參與新三板的主要方式是借助投資新三板企業(yè)、或者推動已投資企業(yè)掛牌新三板。那么私募股權(quán)參與新三板與主辦券商的運(yùn)行模式有什么不一樣?新三板掛牌的私募股權(quán)模式是什么?
目前私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的主要運(yùn)作模式：
掛牌前投資
流程：掛牌前投資項目——新三板掛牌——轉(zhuǎn)板上市。
投資業(yè)務(wù)是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的源頭，因此掛牌的數(shù)量和質(zhì)量都尤為重要。所以，盡管新三板擴(kuò)容取消了對擬掛牌企業(yè)盈利等方面的要求，但是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)仍然會選擇具有獨(dú)特盈利模式或者具有創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的中小企業(yè)進(jìn)行投資。根據(jù)新三板掛牌企業(yè)2014年年報來看，新三板掛牌公司中質(zhì)地較為優(yōu)良的做市公司明顯高于協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司，數(shù)據(jù)顯示，做市掛牌公司2014年營收增速為11%，高于新三板整體10%的水平和協(xié)議板塊7%的水平;從凈利潤增速來看，做市掛牌公司2014年凈利潤增速為34%，高于新三板整體23%的水平和協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊16%的水平。而做市股票的表現(xiàn)也是水漲船高，成為高價股集中營。
所以，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)為了能在企業(yè)掛牌新三板后能夠有較高估值退出，挑選獨(dú)特盈利模式的公司尤為重要。目前，市場中私募股權(quán)機(jī)構(gòu)普遍做法是在某幾個行業(yè)內(nèi)進(jìn)行分析和考察，在關(guān)注企業(yè)財務(wù)指標(biāo)以外，對企業(yè)管理層的水平也在進(jìn)行判斷。總之，挑選一個優(yōu)秀的項目，需要專門的投研部門進(jìn)行必要的客觀分析，多方論證，才能最終獲得。
在投資之后PE機(jī)構(gòu)要能真正幫助企業(yè)獲得實實在在的管理改善和價值提升。其后的任務(wù)就是將企業(yè)推向新三板，在企業(yè)掛牌后，知名度及估值的上升更容易吸引市場資本投入，而此時部分PE機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以選擇退出。
目前多數(shù)投資機(jī)構(gòu)仍在等待新三板轉(zhuǎn)板制度的推行，以期望獲得更高估值退出。根據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，截止2015年6月30日，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率為107倍，而新三板評價市盈率為47倍，兩者之間仍有較大差距。所以，在轉(zhuǎn)板制度尚未推出時，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的收益會受到很大限制。
深圳前海永利玖富股權(quán)投資脫穎而出，榮獲年度最佳早期投資機(jī)構(gòu)。于此獲得該獎項的還有紅椒資本，真格基金、紅杉中國種子基金、國之強(qiáng)投資集團(tuán)等等。
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