六月節(jié)休市假期過后，美股市場(chǎng)于周二恢復(fù)交易，三大指數(shù)紛紛收高。繼上周創(chuàng)下兩年多來最大單周跌幅之后，標(biāo)普500指數(shù)昨日迎來反彈，最終收漲2.45%。納斯達(dá)克指數(shù)收漲2.51%，道瓊斯指數(shù)收漲2.15%。
針對(duì)這個(gè)問題，凱投宏觀(Capital Economics)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oliver Allen給出了他們的看法。
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Allen表示，“盡管[周二]標(biāo)普500指數(shù)上漲逾2%......但鑒于我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期還遠(yuǎn)未結(jié)束，而且美國經(jīng)濟(jì)將走弱，我們對(duì)該指數(shù)已經(jīng)觸底的看法持懷疑態(tài)度。”
他們對(duì)聯(lián)邦基金利率的修訂（預(yù)測(cè)更高）也令其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)變得更加悲觀。凱投宏觀預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一段疲弱增長時(shí)期，因?yàn)榫o縮的貨幣政策會(huì)壓制需求，對(duì)企業(yè)利潤造成壓力。他們對(duì)標(biāo)普500指數(shù)很快就會(huì)出現(xiàn)決定性的轉(zhuǎn)折表示懷疑。
無獨(dú)有偶，美銀分析也認(rèn)為，市場(chǎng)可能會(huì)有更多賣盤出現(xiàn)。他們提到一個(gè)指標(biāo)即對(duì)信貸市場(chǎng)的興趣下降。以下是其看法。
美國銀行的數(shù)據(jù)顯示，自2020年初以來，股票基金的累計(jì)凈流入量已從幾周前的略高于1.2萬億美元上升到近1.4萬億美元。這意味著資金在這幾周內(nèi)流入了股票基金。
這與周二看到的大量股票被低位買入是一致的。人們相信，在股票價(jià)格下跌如此之多、經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化的情況下，也許現(xiàn)在是基金經(jīng)理開始購買一些他們有信心的公司股票的時(shí)候了。也許市場(chǎng)前景正在改善。
然而，信貸市場(chǎng)卻沒有傳達(dá)出這樣的信息。自2020年初以來，信貸基金——那些買賣企業(yè)和家庭債券的基金——的累計(jì)凈流入量已從幾周前的約1.1萬億美元下降到約9000億美元。這意味著投資者最近一直在贖回他們?cè)谶@些債券基金中的份額。
資金遠(yuǎn)離信貸，意味著投資者對(duì)消費(fèi)者和公司償還債務(wù)能力的信心減弱，因?yàn)榧彝ナ杖牒推髽I(yè)盈利的前景暗淡。
美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett表示，“信貸方面已經(jīng)出現(xiàn)了投降，[這就是]為什么我們擔(dān)心股票的低點(diǎn)還沒到。”
簡(jiǎn)言之，由于企業(yè)盈利的風(fēng)險(xiǎn)增加，股票投資者可能成為金融市場(chǎng)投資者中下一個(gè)從基金中抽出資金的群體。
事實(shí)上，從歷史來看，流入股票基金的資金與流入信貸基金的資金高度相關(guān)。因此，過去幾個(gè)月的分歧——資金流出信貸而流入股票——不可能維持太久。
如果資金再次開始流出股票基金，這將迫使股票基金經(jīng)理出售一些股票，也將反映出其他類型的股市參與者也在拋售的環(huán)境。而這可能很快就會(huì)出現(xiàn)。