9月13日，港股CXO板塊重挫，藥明生物大跌19.94%，藥明康德跌超16%，康龍化成、凱萊英均跌逾10%。今日醫(yī)藥外包股部分走弱，藥明生物續(xù)跌超3%，康龍化成 $03759.HK 、藥明康德 $02359.HK 反彈轉(zhuǎn)漲超4%。
(資料圖)
消息面上，拜登12日簽署新行政命令擴(kuò)大美國(guó)生物制造，或要求在美制藥巨頭減少對(duì)國(guó)內(nèi)CRO企業(yè)合作依賴(lài)。對(duì)此外交部回應(yīng)稱(chēng)，希望美方尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，不要人為地阻礙全球的科技交流和貿(mào)易往來(lái)。
值得注意的是，今年2月，資本市場(chǎng)也掀起了一股CXO拋售大潮。
2月8日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局發(fā)布了更新的“未經(jīng)核實(shí)名單（俗稱(chēng)UVL）”，藥明生物無(wú)錫以及上海等33家公司在列。
但此后藥明生物 $02269.HK 股價(jià)持續(xù)走低，并在今年3月中旬，藥明系兩家公司已創(chuàng)下2021年調(diào)整以來(lái)新低，市值累計(jì)蒸發(fā)超6000億元。此間，多家CXO龍頭企業(yè)紛紛開(kāi)啟深度回調(diào)模式。
7月5日據(jù)稱(chēng)，藥明生物可能接近從“UVL”名單中移除，藥明生物、藥明康德港股均拉升收漲。
時(shí)隔兩月之后，藥明生物移出名單事件尚未落定，美國(guó)就推出了《國(guó)家生物技術(shù)和生物制造計(jì)劃》，再度引發(fā)CXO產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)巨震。
市場(chǎng)為何會(huì)對(duì)美國(guó)在生物醫(yī)藥的動(dòng)作恍若“驚弓之鳥(niǎo)”？這次美國(guó)的生物制造行政命令對(duì)國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)又有何影響呢？
不少分析指出，市場(chǎng)對(duì)美行動(dòng)的擔(dān)憂情緒主要跟國(guó)內(nèi)主要生物醫(yī)藥龍頭在海外業(yè)務(wù)占比較高有關(guān)系。其中藥明在美國(guó)有將近50%的業(yè)務(wù)，中國(guó)區(qū)僅占26%。而其他龍頭CXO，在海外的業(yè)務(wù)也都有70%左右的占比。
針對(duì)本輪事件的股價(jià)沖擊，中金公司解讀認(rèn)為，CXO短期受限海外供應(yīng)鏈與供需關(guān)系限制，短期估值仍受到一定壓制，靜待催化因素。中長(zhǎng)期看，板塊的反轉(zhuǎn)仍需進(jìn)一步確認(rèn)明年訂單需求與擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，期待行業(yè)及重點(diǎn)公司在Q4有進(jìn)一步相關(guān)新增信息公布。
也有業(yè)內(nèi)人士分析指，在小分子CDMO方面，由于成本、環(huán)保等問(wèn)題，美國(guó)很難在本土進(jìn)行大規(guī)模落地。對(duì)于動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、CGT（細(xì)胞與基因治療）等其他細(xì)分領(lǐng)域幾乎沒(méi)有影響，因?yàn)檫@些企業(yè)主要定位在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，部分相關(guān)企業(yè)股價(jià)下跌是被行業(yè)震蕩波及“誤殺”。
中信證券發(fā)研報(bào)指，拜登政府所簽署的行政命令在方向上仍是老生常談，旨在促進(jìn)發(fā)展美國(guó)本土生物制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈高度分工的格局影響有限；而國(guó)內(nèi)CXO龍頭公司深度嵌入全球化供應(yīng)鏈，賦能整體行業(yè)。綜上，建議關(guān)注生物制藥上游供應(yīng)鏈自主可控和國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，看好國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)，持續(xù)推薦。
交銀國(guó)際分析指，醫(yī)藥制造重回美國(guó)可行性待觀察。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)在手訂單飛速增長(zhǎng)、海外市場(chǎng)份額持續(xù)提升，中短期業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。且中國(guó)CXO海外建廠穩(wěn)步推進(jìn)，藥明生物已在新加坡、德國(guó)、愛(ài)爾蘭投資建廠，復(fù)星醫(yī)藥和藥明康德計(jì)劃在新加坡建廠。綜合而言，藥明生物，藥明康德估值性價(jià)比高，值得關(guān)注。
生物基金公司Loncar Investments創(chuàng)始人布拉德?隆卡表示：“美國(guó)的生物制造行政命令并非對(duì)國(guó)外禁止技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)枪膭?lì)更多的生物技術(shù)公司和相關(guān)供應(yīng)鏈在美國(guó)生產(chǎn)。”隆卡稱(chēng)，可能通過(guò)最新的行政命令受益的企業(yè)包括美國(guó)CRO廠商查士利華（Charles River）。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)沙利文去年發(fā)布的報(bào)告，國(guó)外頭部CRO企業(yè)有IQVIA$IQV 、查士利華、Syneos$SYNH 、LabCorp和ICON等。