每周一談：
3 月12 日，烏克蘭糧食和農(nóng)業(yè)政策部長(zhǎng)表示，烏克蘭政府決定暫時(shí)禁止出口所有類型的化肥，禁令涉及氮、磷、鉀化肥和復(fù)合肥料。而在此之前的3 月10日，俄羅斯工業(yè)部長(zhǎng)也表示，俄羅斯決定暫時(shí)中止化肥出口。我們認(rèn)為，俄烏的化肥出口禁令使得供應(yīng)端持續(xù)緊張，在糧食種植面積提升推動(dòng)化肥需求向好的背景下，以鉀肥為代表的化肥價(jià)格有望維持高位。
禁令對(duì)國(guó)內(nèi)的鉀肥供應(yīng)影響較大，俄羅斯是三大類肥料的最大生產(chǎn)國(guó)，對(duì)于全球化肥市場(chǎng)的影響舉足輕重。在化肥出口方面，俄羅斯占全球氨出口量的23%，占全球尿素出口量的14%，占全球鉀肥出口量的21%、磷酸鹽出口量的10%。對(duì)于我國(guó)而言，氮肥和磷肥基本自給，而鉀肥進(jìn)口依存度高達(dá)50%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021 年1-11 月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口化肥872 萬(wàn)噸，其中氯化鉀728 萬(wàn)噸，晨會(huì)紀(jì)要晨會(huì)紀(jì)要占比高達(dá)83%，并且來(lái)自俄羅斯和白俄羅斯的鉀肥占比高達(dá)42%。
化肥價(jià)格有望在2022 年維持高位。在在疫情持續(xù)、關(guān)稅貿(mào)易爭(zhēng)端等因素的影響下，近兩年國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。其中尿素價(jià)格最高上漲77%,氯化鉀價(jià)格上漲了127%，均處于歷史高位。我們認(rèn)為，如果俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)法在短期內(nèi)結(jié)束，甚至戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，化肥供應(yīng)端有望持續(xù)緊張，供需錯(cuò)配將導(dǎo)致全球化肥價(jià)格，尤其是鉀肥價(jià)格繼續(xù)沖高。
投資策略：俄烏的化肥出口禁令使得供應(yīng)端持續(xù)緊張，在糧食種植面積提升推動(dòng)化肥需求向好的背景下，以鉀肥為代表的化肥價(jià)格有望維持高位，這將對(duì)具備資源優(yōu)勢(shì)的鉀肥公司形成利好。建議關(guān)注具備資源優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的鹽湖股份、亞鉀國(guó)際等鉀肥行業(yè)龍頭。另外，化肥價(jià)格的上漲有望推動(dòng)糧食安全問(wèn)題再次受到重視，對(duì)于農(nóng)藥行業(yè)相關(guān)龍頭形成利好，建議繼續(xù)關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、興發(fā)集團(tuán)等農(nóng)化板塊龍頭。
市場(chǎng)回顧：
板塊表現(xiàn)：本周中信基礎(chǔ)化工板塊下跌3.61%，上證綜合指數(shù)成份下跌3.66%，同期上證綜合指數(shù)相比，基礎(chǔ)化工板塊領(lǐng)先0.05 個(gè)百分點(diǎn)；子板塊方面，本周基礎(chǔ)化工子板塊以下跌為主，其中滌綸等子板塊漲幅居前；印染化學(xué)品、純堿、橡膠制品、氨綸、合成樹(shù)脂等子板塊跌幅居前。
個(gè)股漲跌幅：本周基礎(chǔ)化工板塊領(lǐng)漲個(gè)股包括云南能投、大洋生物、億利潔能、ST 榕泰、云天化等；領(lǐng)跌個(gè)股包括安迪蘇、奧福環(huán)保、三祥新材、紅星發(fā)展、永冠新材等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)等。