美元指數有所回落,中美利差繼續收窄,Ted 利差繼續走闊,國內資金面整體平衡寬松。上周(20220314-20220318)美元指數有所回落,截至2022 年3 月15 日,凈多頭頭寸明顯回落。中美利差繼續收窄,美債名義/實際利率均明顯上升,通脹預期有所回落。對于海外而言,Ted 利差繼續走闊,整體仍處于歷史相對較高的水平,海外流動性進一步趨緊;對于國內而言,銀行間資金面整體平衡寬松,流動性分層不明顯,期限利差(10Y-1Y)繼續收窄。交易熱度上,建筑、煤炭等板塊的交易熱度和波動率水平均處于歷史相對高位;調研上,計算機、電子、農林牧漁、紡服、食品飲料、家電、電新、醫藥、銀行等板塊調研熱度居前,其中,銀行、有色、紡服、醫藥等板塊的調研熱度環比上升較快。
北上逐步回流背后:交易盤占主導,配置盤未明顯回流。上周(20220314-20220318) 北上配置盤凈賣出A股215.66 億元,北上交易盤凈買入A股64.67億元,值得一提的是,北上配置盤的單周凈賣出金額僅次于2022 年3 月13 日當周。分日度來看,北上交易盤先持續流出后大幅回流;北上配置盤則先大幅流出,后小幅回流。行業上,北上交易盤與配置盤共識在于凈買入農林牧漁、機械、建筑、煤炭、家電、通信等行業,同時凈賣出食品飲料、化工、有色、軍工等行業。風格上,北上配置/交易盤同時凈賣出大盤成長板塊,而在其他各類風格板塊存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股,北上配置盤凈買入美的集團10.64 億元,分別凈賣出貴州茅臺、寧德時代35.29 億元、16.45 億元。分市值看,上周配置盤在電新、通信、有色等板塊主要挖掘500 億市值以下的標的。
兩融活躍度略有回落,仍與2022 年1 月下旬水平相當。上周(20220314-20220318)兩融凈賣出266.21 億元,主要買入醫藥、非銀、紡服等板塊,主要賣出電子、有色、電新、化工、銀行、機械等板塊。紡服、地產、醫藥、傳媒、軍工、汽車、食品飲料等板塊的融資買入占比在環比上升,上述各板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。風格上,兩融凈賣出各類風格板塊。
公募倉位明顯回升,基民先“抄底”后逐步贖回基金,以機構持有為主的寬基ETF 繼續被大幅凈贖回。上周(20220314-20220318)主動偏股基金的A 股倉位整體明顯回升,在剔除漲跌幅因素后,主要加倉食品飲料、消費者服務、TMT、電新、交運、有色、機械等板塊,主要減倉醫藥板塊。上周以個人持有為主的ETF整體先被凈申購,后被逐步贖回,這意味著隨著市場逐步反彈,個人投資者可能選擇逐步贖回基金,市場可能仍處于“負反饋”狀態(即“上漲賣出,下跌買入”的狀態),其中,與新能源、科技、軍工、周期、消費等板塊相關的ETF 被主要凈申購,與金融地產、醫藥等板塊相關的ETF 被凈贖回。公募與其負債端(個人)的共識在于買入大多數行業,同時賣出醫藥板塊,而在金融地產板塊存在分歧。值得一提的是,上周以機構持有為主的ETF 整體仍被凈贖回,且以寬基為主。對于趨勢交易者而言,兩融主要買入醫藥、非銀等板塊;北上交易盤則主要買入金融地產、機械、建筑、煤炭以及部分消費板塊等板塊。綜合來看,各類投資者在建筑、農林牧漁、家電、煤炭、通信、機械、電子、紡服、非銀板塊的買入共識度相對較高。值得一提的是,當下主動偏股基金仍在選擇“抄底”大多數行業,而以北上配置盤為代表的長線資金則繼續選擇買入中上游板塊(綠電、傳統能源、種業、生豬養殖等),并選擇賣出金融地產、TMT 以及下游消費等板塊。
風險提示:測算誤差。