核心觀點(diǎn)
1. 根據(jù)部分企業(yè)的1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告：營收增速較高的公司海外營收占比相對(duì)較低，或可知當(dāng)前內(nèi)需的動(dòng)能增強(qiáng)，強(qiáng)于外需。
2. 板塊上看：上游原材料價(jià)格高企，通脹壓力仍在；中游穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈回暖跡象慢慢顯現(xiàn)，新興制造產(chǎn)業(yè)鏈增長動(dòng)能仍強(qiáng)，一定程度上可抵抗通脹壓力；下游消費(fèi)1-2 月穩(wěn)步增長，必選消費(fèi)抗通脹能力相對(duì)更強(qiáng)。
3. 寬信用預(yù)期后續(xù)加碼落地，市場后市不必悲觀。風(fēng)格上，價(jià)值成長需均衡。行業(yè)配置，短期重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長新舊動(dòng)能組合地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)。通脹鏈關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品鏈、油氣鏈。
周度交流：1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)折射的產(chǎn)業(yè)景氣度
近期市場波動(dòng)相對(duì)較大，局部沖突導(dǎo)致大宗品價(jià)格高漲，通脹擔(dān)憂加碼；穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)是否能夠持續(xù)落地；新能源及相關(guān)新興制造業(yè)能否維持增長動(dòng)力等因素都成為當(dāng)下討論關(guān)注的重點(diǎn)。本周我們結(jié)合1-2 月部分公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)，淺析當(dāng)前基本經(jīng)濟(jì)基本景氣度，供投資者參考。
上周行業(yè)CJDI 情緒熱度分化，多數(shù)行業(yè)熱度下行，金融、建筑及建材熱度上行，晨會(huì)紀(jì)要晨會(huì)紀(jì)要成長板塊熱度處于歷史低位。截至周五，我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)CJDI（擴(kuò)散指數(shù)）讀數(shù)普降，全A CJDI 降至25%。用于度量市場寬度的觀測(cè)指標(biāo)：上證綜指及HS300 3 月讀數(shù)上升，成交結(jié)構(gòu)分散。框架模型下，全市場熱度下行，成長板塊熱度處于歷史低位，仍處于“超賣”狀態(tài)。
本周討論：1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)折射的產(chǎn)業(yè)景氣度。1）根據(jù)部分企業(yè)的1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告：
營收增速較高的公司海外營收占比相對(duì)較低，或可知當(dāng)前內(nèi)需的動(dòng)能增強(qiáng)，拉動(dòng)作用強(qiáng)于外需。2）板塊上看：上游原材料價(jià)格高企，通脹壓力仍在；中游穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈回暖跡象慢慢顯現(xiàn)，新興制造產(chǎn)業(yè)鏈增長動(dòng)能仍強(qiáng)，一定程度上可抵抗通脹壓力；下游消費(fèi)1-2 月穩(wěn)步增長，必選消費(fèi)抗通脹能力相對(duì)更強(qiáng)。
行業(yè)配置：短期關(guān)注“穩(wěn)增長”新舊動(dòng)能組合
短期視角，關(guān)注“穩(wěn)增長”新舊動(dòng)能組合。舊動(dòng)能領(lǐng)域，把握地產(chǎn)邊際糾偏之下地產(chǎn)和銀行的機(jī)會(huì)，新動(dòng)能領(lǐng)域，緊密跟蹤“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”政策加碼之下的計(jì)算機(jī)和通信細(xì)分行業(yè)。
主題配置：持續(xù)關(guān)注國改的深化
年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵(lì)意愿及方案的上市國企。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、行業(yè)營收及利潤同比僅基于已公布1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)的公司測(cè)算，或與實(shí)際情況存在差異；
2、國內(nèi)政策出現(xiàn)重大調(diào)整；
3、海內(nèi)外局勢(shì)發(fā)生較大變動(dòng)。