全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當前國內煤炭產能進入收縮期，“碳中和”下煤炭產能加速退出，同時新刑法修正案壓制煤礦超產，即便部分核增產能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態；而進口端，與中國相關國際主要煤炭生產主體產量整體大幅下滑，進口無法彌補該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預計22-25年國內供給缺口逐年擴大。
短期“保供”產量不可持續，供給緊張格局難以改變。“保供”產量中資源枯竭型煤礦尾礦開采逐步下降，煤炭供給日趨緊張。煤炭需求淡季不淡，加劇煤炭供給緊張格局。上調煤價預期中樞，預計2022年煤價中樞維持在1500元/噸左右水平。
經濟滯脹風險加劇，派克新材(605123)2021年報點評：航空航天爆發式增長 加大新能源研發投入派克新材(605123)2021年報點評：航空航天爆發式增長 加大新能源研發投入強化能源板塊投資確定性。當前煤炭和天然氣供需緊張下價格持續攀升，進而推動電力成本上行，導致電力供給受限，工業開工率有所降低，經濟運行受到干擾。且中期來看，結合上世紀70年代歷史經驗，能源短缺容易導致滯脹風險。滯脹風險下，能源股迎來歷史性投資機會。
投資分析意見：我們分析認為，隨著市場對于煤價預期的逐步修正，疊加財政基建刺激正常的落地，需求預期改善，煤炭板塊迎來投資機會。建議關注：兗礦能源、中國神華和淮北礦業。
風險提示：新能源供給增量超預期，儲能技術發展高于預期；美國頁巖氣開發大幅增加；煤炭和天然氣需求低于預期。