防曬——皮膚的遮陽傘。防曬傷、防曬黑和抗衰老層層遞進，構成了消費者防曬需求的來源。防曬化妝品核心成分防曬劑作用機制多樣，其生產和使用受到高度監管，中國藥監局準許使用的防曬劑共27 種。
陽光下的大市場，三輪驅動快速增長。2020 年中國防曬化妝品行業規模144.39 億元，占全球防曬市場比重19.3%，穩居世界第二大防曬消費國。2015-2020 年我國防曬化妝品市場CAGR 高達11.17%，遠超全球行業平均（0.2%）。滲透率提升、使用場景擴寬和消費升級，是防曬市場的動力來源。（1）滲透率：2017-2019 年中國防曬滲透率逐年攀升至16%，但仍遠落后于英法韓等國。（2）使用場景擴寬：防曬的使用場景逐漸打破季節和場景的限制，不管春夏秋冬、陰晴雨雪的防曬理念，開始被更多的消費者接受。（3）客單價提升：消費升級下，防曬產品客單價穩中有升。根據淘數據，2018-2021 年，防曬產品平均客單價從79.3 上漲至111.6 元，3 年的CAGR 為12.1%。
中國防曬三大新趨勢，品牌格局變遷正當時。近幾年中國防曬市場品牌更替明顯，海外美妝大牌、專業防曬品牌和國貨品牌三方角力。品牌格局變遷的背后，是中國防曬三大新趨勢的推動。（1）在生產研發端，國家對防曬化妝品在原料、生產及宣傳進行全方面監管，中集集團(000039)：集裝箱業績創新高 集團邁上新臺階中集集團(000039)：集裝箱業績創新高 集團邁上新臺階中國防曬市場迎來新局面。在原料嚴監管、生產需批準和宣傳高規范的背景下，防曬市場快速出清，利好具有強研發能力的規范企業。（2）消費者訴求多樣化，防曬產品升級進行時。消費者對防曬產品有兩大新訴求，包括清爽、不油膩及無需卸妝等使用訴求和兼具補水、保濕、抗老等護膚訴求。（3）因人而異因地制宜，開啟防曬細分時代。相較于面霜、水乳等基礎護膚品，防曬產品的細分時代剛剛開啟。從人群上分，專屬嬰幼兒、孕婦和敏感肌等細分人群的防曬產品逐漸興起；從場景上分，戶外防曬和城市防曬錯位發展，走向專業化。
迎風而起，國貨品牌迎來機遇。國貨品牌在防曬品類中表現亮眼，2020年防曬化妝品市占率前20 的品牌中，5 個國貨品牌上榜。薇諾娜、珀萊雅和高姿在防曬品類中的市占率快速上升，品牌打法各不相同。薇諾娜專注敏感肌市場，引領防曬細分市場。珀萊雅緊抓多功效防曬的趨勢，率先在防曬產品中加入高階美白成分。高姿抓住防曬市場高速發展的風口，防曬先行，天貓旗艦店2021 全年防曬品類銷售占比高達49.52%。中國防曬化妝品市場正處于快速上升通道，新趨勢推動著市場格局加速變遷。在發展的彎道中，兼具研發實力和市場敏銳度的國貨品牌有望實現超趕，建議關注貝泰妮、珀萊雅。
風險提示。宏觀經濟低迷；市場競爭加劇，新品孵化不及預期。