傳統(tǒng)基建溫和反彈，新基建增速加快
“十四五”規(guī)劃重大項目落實提振鋼材需求。11月中下旬以來，河北、天津、山東、江西、湖南、江蘇、重慶、深圳、福建、安徽等10省（市）集中簽約、開工了一大批重大項目，總投資額合計超萬億元。未來3-5年，包含儲備項目在內(nèi)的全口徑重大基建項目計劃投資總額超60萬億。隨著重大項目開工增多，2022年基建投資將繼續(xù)拉動鋼材消費增長。
截至 月，全國至少有 個省、直轄市組織召開了 年重大項目開工活動，涉及重大項目超 個，總投資規(guī)模超 萬億元。
傳統(tǒng)基建溫和反彈，新基建增速加快
新基建、綠色基建、保障性住房成為發(fā)力點。5G、人工智能、數(shù)據(jù)中心、互聯(lián)網(wǎng)以及教育、醫(yī)療、社保等民生消費升級等新基建領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將持續(xù)發(fā)力。預(yù)計新基建未來五年的投資規(guī)模將超10萬億。其中，5G基站方面，2019-2026年預(yù)計累計投資額將超2.6萬億；數(shù)據(jù)中心投資方面，2020-2022年總投資約1.5萬億元；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資方面，2020-2025年累計投資將達到6500億元左右；人工智能方面，2021-2023年累計投資規(guī)模也將超過千億元。
“雙焦”需求有望受益于地產(chǎn)新開工企穩(wěn)
焦煤、焦炭的下游需求對應(yīng)生鐵產(chǎn)量
需求傳導(dǎo)路徑：地產(chǎn)政策放松——銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)——地產(chǎn)企業(yè)拿地及開工增加——生鐵產(chǎn)量上升——雙焦需求回暖此外，基建、地產(chǎn)景氣恢復(fù)下，水泥產(chǎn)量止跌企穩(wěn)也有望帶動動力煤邊際需求改善需求+庫存低位，地產(chǎn)開工回暖或刺激新一輪焦煤價格上漲目前鋼鐵產(chǎn)量整體維持低位，3月以來也沒有體現(xiàn)出明顯的旺季效應(yīng)后續(xù)地產(chǎn)開工回暖有望有效推動焦煤需求邊際改善，疊加低庫存，焦煤價格全年預(yù)期向好我們預(yù)計2022年產(chǎn)地主焦煤價格同比有25%左右的增長基建地產(chǎn)回暖或帶動鈦白粉需求上行
鈦白粉需求與地產(chǎn)基建密切相關(guān)，國元早安直通車國元早安直通車國內(nèi)鈦白粉下游需求結(jié)構(gòu)中，涂料及塑料占比達到了82%。若2022年地產(chǎn)竣工及新開工面積回暖則有望帶動國內(nèi)鈦白粉需求上行疫情導(dǎo)致的運輸不暢以及需求走弱，使得目前鈦白粉行業(yè)庫存處近三年高位，預(yù)計伴隨疫情緩解及海內(nèi)外需求走強，有望重回去庫趨勢，帶動鈦白粉盈利逐步改善地產(chǎn)光伏拉動純堿內(nèi)需向好，出口有望成為旺季催化國內(nèi)純堿消費結(jié)構(gòu)：47%平板玻璃（地產(chǎn)竣工端）、17%日用玻璃、8%光伏玻璃、28%化工及其他；地產(chǎn)管控邊際放松下，竣工端復(fù)蘇有望拉動平板玻璃需求；4月份光伏玻璃新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)貢獻需求增量預(yù)計年內(nèi)純堿行業(yè)無新增產(chǎn)能，目前開工率基本打滿，年內(nèi)供給相對剛性；當(dāng)前需求相對淡季下，純堿庫存已開始高位回落海外化工合成純堿產(chǎn)能占比20%（主要為氨堿法），能源價格暴漲推升海外純堿成本，期待4月份國內(nèi)純堿出口超預(yù)期成本端強支撐下，地產(chǎn)需求復(fù)蘇將拉升PVC價格PVC下游需求以地產(chǎn)竣工端為主，包括管材、型材、板材。
地產(chǎn)竣工修復(fù)有望拉動PVC需求增長
當(dāng)前PVC消費處于淡季，但行業(yè)開工率仍維持歷史較高水平且?guī)齑骈_始回落，期待旺季到來疊加穩(wěn)增長下地產(chǎn)竣工復(fù)蘇加速去庫過程國內(nèi)PVC電石法占80%，全球以乙烯法為主（約占65%），當(dāng)前國際油價上行疊加國內(nèi)電石產(chǎn)能管控以及電力成本上行，原料端價格上漲有望對PVC價格形成強支撐。
電網(wǎng)投資回暖疊加能源轉(zhuǎn)型對銅需求形成支撐
銅的需求增長與經(jīng)濟增速密切相關(guān)，中國銅消費結(jié)構(gòu)中以電力、家電、建筑為主，2022年電網(wǎng)投資轉(zhuǎn)暖加上“十四五”期間電網(wǎng)投資額高增長預(yù)期奠定了銅消費的基本盤。銅在能源轉(zhuǎn)型中扮演的關(guān)鍵角色也使得未來消費增長具有較強的持續(xù)性。