港股市場
A股與港股市場經(jīng)歷了比較難熬的一季度行情，即使是對全球股票市場，今年一季度的投資難度也比過去一年艱難不少，甚至可以與2020年一季度的市場行情進(jìn)行對比。
截至目前，今年以來上證指數(shù)下跌了10.70%、深證成指下跌了17.18%、創(chuàng)業(yè)板下跌了18.55%。港股市場方面，恒生指數(shù)下跌了6.20%、國企指數(shù)下跌8.60%、恒生科技指數(shù)下跌了18.73%。由此可見，從今年一季度的市場環(huán)境分析，確實(shí)顯得并不樂觀，與2021年相比，2022年的投資難度明顯增加。
在A股與港股大幅調(diào)整的背后，實(shí)際上也伴隨著股票市場估值水平的持續(xù)下降。其中，港股市場又一次回到了歷史估值低點(diǎn)水平，與全球絕大多數(shù)的市場指數(shù)相比，港股市場的估值優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯。與之相比，A股市場的平均估值也回落到歷史估值中位數(shù)下方的水平，但與歷史估值低點(diǎn)還是存在一些距離。
從更細(xì)分的角度分析，包括上證50、滬深300等主要市場指數(shù)，目前PE與PB數(shù)值仍然處于50%附近的百分比水平，可見當(dāng)前市場指數(shù)的平均估值正處于歷史估值中位數(shù)附近，但從投資安全性的角度出發(fā)，還沒有達(dá)到非常低估的狀態(tài)。
不過，從中長期的角度出發(fā)，A股與港股市場已經(jīng)來到了相對安全的投資區(qū)域，市場再往下調(diào)整，也可以定義為“黃金坑”的位置。但是，從A股與港股市場的投資角度出發(fā)，近年來兩大市場似乎更適合震蕩行情的操作，牛短熊長仍然是兩大市場的主要特征。
這些年來，A股與港股市場的擴(kuò)容步伐仍處于提速的階段。從港股市場的角度來看，雖然港股市場自身的估值偏低，但自身的流動性卻比較欠佳，且未來需要承接一批中概股回歸的壓力，所以對本身流動性不足的港股市場來說，卻承受著更大的擴(kuò)容壓力。
或許，對港股市場來說，要解決自身流動性不足的因素，一方面需要降低印花稅等稅負(fù)成本，來達(dá)到盤活市場投資人氣的效果；另一方面需要引入更多的內(nèi)地資金參與其中，包括提升內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的投資規(guī)模等，這也是提升港股市場投資吸引力的關(guān)鍵所在。
相對于港股市場，雖然A股市場自身的融資壓力并不小，但A股市場的流動性卻更活躍一些，由此達(dá)到對沖融資壓力較大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，從A股市場的角度出發(fā)，本身缺乏引導(dǎo)市場走向長期價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者，不少機(jī)構(gòu)投資者卻采取反復(fù)高拋低吸的策略來做高基金凈值，卻并未起到引領(lǐng)市場價(jià)值投資的作用。因此，即使A股市場的流動性比較活躍，但市場流動性并未用在價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能身上，從某種程度上導(dǎo)致了市場牛短熊長局面的延續(xù)。
從投資回報(bào)預(yù)期的角度出發(fā)，在政策底之下，市場具有較好的投資回報(bào)預(yù)期。但是，如果上證指數(shù)已經(jīng)重返3500點(diǎn)附近或者港股恒生指數(shù)已經(jīng)重返28000點(diǎn)附近，那么市場的投資回報(bào)能力將會明顯降低，到時候未必是比較好的投資時機(jī)。
既然目前A股與港股市場已經(jīng)處于政策底部的階段，那么不妨耐心觀察估值底與市場底的確立過程。投資A股和港股，最佳的投資時機(jī)應(yīng)該是在政策底部附近，而在極端的市場環(huán)境下，若市場出現(xiàn)所謂的市場底，那么這也可以定義為市場的“黃金坑”位置。