報告期內(nèi)，興欣新材在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及深市主板輪番申請上市，雖然公司營業(yè)收入逐年上升，但凈利潤及研發(fā)費用率等已呈現(xiàn)走低趨勢
《投資時報》研究員? 柳白
精細化工是當今世界化學工業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重點。當前，我國已成為世界上重要的精細化學品的生產(chǎn)基地，具備較強的國際競爭力。作為精細化工行業(yè)的本土廠商，紹興興欣新材料股份有限公司（下稱興欣新材），已向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸主板。
興欣新材主要從事有機胺類精細化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括哌嗪系列、酰胺系列等。其中哌嗪系列產(chǎn)品為其主要產(chǎn)品，覆蓋電子化學品、環(huán)保化學品、高分子材料、醫(yī)藥等應用領域。
本次IPO，興欣新材擬向社會公眾公開發(fā)行人民幣普通股（A股）2200萬股，擬募集資金5.5億元，其中2.69億元用于“年產(chǎn)14000噸環(huán)保類溶劑產(chǎn)品及5250噸聚氨酯發(fā)泡劑項目”，9200萬元用于“8800t/a哌嗪系列產(chǎn)品、74600t/a重金屬螯合劑、1000t/a雙嗎啉基乙基醚項目”、3750萬元用于“研發(fā)大樓建設項目”以及1.52億元用于補充流動資金。
股權結構方面，葉汀直接持有興欣新材3250.94萬股股份，并通過璟豐投資間接持有興欣新材177.31萬股股份，合計持有公司3428.25萬股股份，占股份總數(shù)的51.94%，為興欣新材的控股股東及實際控制人。
《投資時報》研究員梳理興欣新材招股書注意到，該公司曾三次闖關IPO，前兩次均未成功。在公司研發(fā)費用率低于同行均值，且凈利潤逐年下降的情況下，興欣新材此次IPO能否成功亦是未知數(shù)。
綜合毛利率、研發(fā)費用率均較低
從財務數(shù)據(jù)上看，2018年至2020年及2021年1—6月（下稱報告期），興欣新材營業(yè)收入分別為3.02億元、3.11億元、3.74億元以及2.09億元，凈利潤分別為6174.25萬元、5982.01萬元、5127.62萬元以及4204.38萬元。可以看到，該公司營業(yè)收入逐年增加但凈利潤卻呈現(xiàn)下降趨勢。
此外，公司綜合毛利率也波動下降。報告期內(nèi)，興欣新材綜合毛利率分別為37.16%、40.41%、29.81%以及35.73%，同期同行公司剔除極端值后的平均毛利率值分別為37.35%、40.32%、39.07%以及38.58%，除2020年外均高于興欣新材綜合毛利率水平。
對此，興欣新材解釋稱，2020年其所屬行業(yè)原材料價格波動導致毛利率下降，使得綜合毛利率水平與同業(yè)均值差異較大。此外，由于精細化工產(chǎn)品專業(yè)性較強，細分領域較多，不同生產(chǎn)廠商之間產(chǎn)品結構差異較大，興欣新材與同業(yè)公司之間具體產(chǎn)品的毛利率水平差異及波動趨勢主要系細分行業(yè)及化工產(chǎn)品不同導致。
報告期內(nèi)，興欣新材的研發(fā)費用率為3.23%、3.62%、3.28%以及3.76%，而同行研發(fā)費用率均值為5.47%、5.35%、5.43%以及4.51%，顯示出興欣新材的研發(fā)費用率低于同業(yè)公司均值。
對于前述情況，興欣新材向《投資時報》研究員表示，子公司安徽興欣于2017年下半年才正式投產(chǎn)，研發(fā)工作尚處于起步階段，所以其研發(fā)費用率低于同業(yè)均值。此外，由于公司規(guī)模偏小，資金實力有限，而上市公司在資金方面有顯著優(yōu)勢，此次募投項目之一的研發(fā)大樓建設項目有一半投資將用于研發(fā)測試設備，隨著資金到位，公司的研發(fā)投入將進一步增加。
而截至報告期末，興欣新材僅有8項發(fā)明專利及9項實用新型專利，專利數(shù)較少，且其擁有的6項核心技術中只有2項涉及了4項發(fā)明專利，其余4項核心技術都無發(fā)明專利。
興欣新材與同業(yè)公司研發(fā)費用率對比情況
數(shù)據(jù)來源：興欣新材招股書
三年三送招股書
《投資時報》研究員注意到，此次IPO并非興欣新材第一次對接資本市場。
2019年6月，興欣新材曾申請在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票并上市，但于同年12月撤回上市申請。在第二次IPO的問詢回復中，興欣新材對首次IPO撤回的原因做出解釋稱，首次IPO期間，其保薦機構與律師收到了對興欣新材實際控制人葉汀，在江西昌九金橋化工有限公司任職期間存在違法違規(guī)行為的簡要說明與律師函。
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第四十八條規(guī)定，“發(fā)
行人及其保薦人、證券服務機構回復本所審核問詢的時間總計不超過三個月”。由于興欣新材的保薦機構和發(fā)行人律師，核查簡要說明及律師函中所述事項所需時間存在不確定性，所以興欣新材撤回了科創(chuàng)板上市申請。而后續(xù)核查發(fā)現(xiàn)葉汀不存在重大違法違規(guī)行為，不會對興欣新材的發(fā)行上市造成實質(zhì)性影響。
隨后的2020年7月，興欣新材轉向創(chuàng)業(yè)板申請首次公開發(fā)行股票并上市。不過經(jīng)過四輪問詢后，該公司于2021年2月申請撤回，并于同年11月申報深市主板上市。
針對為何撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請并申報深市主板上市，興欣新材向《投資時報》研究員表示，此前撤回創(chuàng)業(yè)板申請是由于公司戰(zhàn)略調(diào)整，目前公司戰(zhàn)略調(diào)整已完成，在綜合考慮自身經(jīng)營狀況、未來發(fā)展定位等因素后，決定申報深交所主板上市。
三年時間換了三個板塊申報上市，而前兩次均以撤回告終，此次興欣新材IPO能否順利闖關值得關注。