近期國內各地疫情持續(xù)發(fā)酵，吉林、上海等地先后實施封控管理，長三角地區(qū)疫情持續(xù)時間超預期，對線下零售造成一定沖擊。而對全年表示樂觀的李寧/特步上周股價仍延續(xù)反彈態(tài)勢，我們建議持續(xù)跟蹤各品牌零售表現(xiàn)。建議重點關注品牌勢能持續(xù)向上、長期仍有開店和提價空間、且估值具備吸引力的國產(chǎn)品牌以及經(jīng)營邊際改善的零售和代工龍頭，重點推薦李寧、特步國際、波司登、滔搏、安踏體育、華利集團、臺華新材、偉星股份，建議關注申洲國際。
上周：局部疫情持續(xù)發(fā)酵，持續(xù)關注各品牌零售表現(xiàn)。近期國內各地疫情持續(xù)發(fā)酵，長三角地區(qū)疫情持續(xù)時間超預期，而根據(jù)各公司2021 年業(yè)績交流會，李寧/特步憑借1-2 月的強勁表現(xiàn)仍對全年保持樂觀，上周兩大品牌股價延續(xù)了反彈態(tài)勢，我們建議持續(xù)跟蹤各個品牌零售表現(xiàn)。此外，上周申洲國際發(fā)布2021年業(yè)績，不及預期主因疫情停工&海運受阻下公司收入增長受到一定影響，同時面料工廠經(jīng)營負杠桿拖累毛利率、訂單延遲交付致原有的價格傳導機制失效等進一步放大對凈利潤的影響，我們判斷上述不利因素在2022 年會消失或逐步減輕。
線上數(shù)據(jù)跟蹤：高基數(shù)壓力同比下降，國產(chǎn)運動品牌優(yōu)勢明顯。根據(jù)阿里系平臺數(shù)據(jù)，華利集團(300979)：量價利齊升 龍頭稀缺性盡顯華利集團(300979)：量價利齊升 龍頭稀缺性盡顯2022 年2 月份運動鞋服線上銷售額同比下滑21%，一方面去年同期的高基數(shù)帶來一定壓力，另一方面拆分量價來看，銷售額下滑主要來自單價下降，同比-15%，銷量同比下滑7%。國產(chǎn)品牌份額同比均出現(xiàn)穩(wěn)步提升，國際品牌持續(xù)表現(xiàn)低迷，份額逐步下滑。
行情速覽：上周（2022/3/28 至2022/4/1）紡織服裝跑輸滬深300（-0.5% VS+2.4%），在中信30 個行業(yè)分類中居第25 位，其中品牌服飾、紡織制造漲幅分別為+0.6%、-1.7%。棉價維持高位運行，4 月1 日國棉328/進口棉價格分別為22868/23886 元/噸，上周漲跌幅+0.4%/+3.8%，內外棉價差-1018 元/噸。
風險因素：消費下行超預期；局部地區(qū)疫情出現(xiàn)反彈；行業(yè)競爭加劇；品牌公司線下門店拓展不及預期；制造公司產(chǎn)能釋放不及預期等。
投資策略：近期國內各地疫情持續(xù)發(fā)酵，吉林、上海等地先后實施封控管理，長三角地區(qū)疫情持續(xù)時間超預期，對線下零售造成一定沖擊。但我們判斷國產(chǎn)運動品牌崛起的長期勢頭仍在，步入2Q22，行業(yè)整體需求謹慎（局部疫情反復+高基數(shù)），預計受此影響品牌會表現(xiàn)分化。建議重點關注品牌勢能持續(xù)向上、長期仍有開店和提價空間、且估值具備吸引力的國產(chǎn)品牌以及經(jīng)營邊際改善的零售和代工龍頭。