來源：小財米兒
【資料圖】
小財米兒注意到，8月11日，深交所將安排創業板企業重慶溯聯塑膠股份有限公司（溯聯股份）接受上市委員會審議。
據了解，溯聯股份從事汽車用流體管路及汽車塑料零部件的設計、研發、生產及銷售，產品覆蓋汽車各類塑料流體管路及相關零部件，包括動力系統的燃油管路總成、蒸發排放管路總成，以及真空制動管路總成、天窗排水管、新能源汽車熱管理系統管路總成、流體控制件及緊固件等管路零部件。報告期內，公司主營業務收入分產品類別列示如下：
結合申報材料，溯聯股份2018年至2021年實現營業收入分別為28,905.25萬、37,000.55萬、58,499.1萬、72,579.72萬，同期凈利潤分別為2,647.85萬、4,222.10萬、8,976.95萬、11,132.47萬，銷售凈利率分別為9.16%、11.41%、15.35%、15.34%，呈現逐年上升趨勢，最終致使公司凈資產收益率逐年上升，由2018年的8.75%上升至2021年的26.31%。公司營業收入及凈利潤變化趨勢如下：
雖然溯聯股份營業收入及凈利潤整體呈現上漲趨勢，但是其現金流情況并不穩定。尤其是經營活動現金流情況與營業收入、凈利潤并不匹配。公司營業收入與經營活動現金流小計從2019年開始差額增大至1.73億元，而2018年此差額僅為-1446.64萬，之后2020年及2021年均保持在2億元上下的差額。
此外，溯聯股份凈利潤也存在類似情況，公司凈利潤與經營活動現金流凈額在2019年差額最大為8054.06萬，2020年差額6340.93萬，直到2021年才有所減緩。
對此，溯聯股份稱，2019年現金流變化較大的原因主要是2019年銷售商品、提供勞務收到的現金較少所致，相比2018年減少9,950.18萬，相比2020年減少18,508.24萬。溯聯股份在申報材料中詳細列明了產生上述情形的原因，主要系報告期內上汽通用五菱以現金和承兌匯票付款比例發生變動所致。公司與上汽通用五菱簽訂的銷售協議中關于結算方式的約定：“……將貨款以無折扣銀行承兌匯票方式或2.6%的折扣現金方式支付完畢，供應商自主選擇支付方式……”。報告期內，公司基于現金管理和合作銀行的承兌匯票貼息率情況等綜合考慮，2018年選擇支付方式為現金，2019年及以后選擇支付方式為銀行承兌匯票。
據了解，上汽通用五菱為溯聯股份前五大客戶，2018至2021年對應營業收入分別為10,683.37萬、10,528.52萬、14,550.95萬、12,254.49萬，占當期營業收入比例分別為36.96%、28.46%、24.87%、16.88%，分別位列溯聯股份第一大、第一大、第二大、第二大客戶。由此可見，溯聯股份更改對上汽通用五菱的結算方式，對公司自身的當期現金流影響較大，具體影響可以從其資產方面感受得到。
由資產堆積圖可以看出，溯聯股份從2019年，貨幣資金大幅縮水，同時應收賬款（含票據）及應收款項融資開始大幅增加，之后逐年遞增，對公司的資金形成了大量的占用。
分析人士稱，溯聯股份2019年更改客戶結算方式，等于是變向放寬的隊客戶的信用政策，也正因此公司從2019營業收入及凈利潤增長趨勢更快，這一點從上面折線圖中發現端倪。但這并不是重點，重點是溯聯股份變更結算方式的原因是自愿還是迫于客戶壓力。正常企業自愿放款下游客戶的信用政策肯定能夠進一步刺激客戶，已達到短期內銷售規模增加。
但若下游客戶集中度高，客戶議價能力高的話，作為上游供應商的溯聯股份也可能會迫于能否繼續合作的壓力而被動更改結算方式，以謀求自己的“飯碗”不翻。無論是哪方面，上述情況均能從側面反映出下游客戶的資金出現了一定的緊張，為了緩解壓力，下游客戶將此轉嫁給上游供應商，這也能理解溯聯股份從2019年開始應收類款項大幅增加的原因。