近期市場表現偏弱，成交量明顯收縮，市場氛圍較為悲觀，本周A股市場震蕩下跌，寬基指數普跌，中證500及科創50跌幅居前。但前期跌幅較大的大消費類行業逆勢反彈，醫療器械、醫療物資出口和仿制藥概念表現較優，其中醫療器械漲超11.02%。
市場弱勢的核心原因一方面在于投資者經濟預期下修，風險偏好下降，另一方面在于大國博弈與地緣政治波動下風險預期高度不穩定。往后看，從股債性價比的角度，目前萬得全A和滬深300的隱含風險溢價均超過近8年來90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結果，但另一方面也意味著中長期的配置性價比正在凸顯。
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一、市場回顧
本周A股市場震蕩下跌，寬基指數普跌，創業板指與上證50跌幅相對較小，分別收跌0.65%和0.75%，而中證500與科創50表現相對落后。
從細分板塊來看，前期跌幅較大的大消費類行業逆勢反彈，醫藥生物、美容護理、食品飲料逆勢上漲，漲幅均超3%，其中醫藥生物上漲4.48%。而國防軍工、有色金屬、石油石化、鋼鐵和汽車跌幅較大。
本周市場成交熱度降溫，A股日均成交額6341億元，相較上周6529億元有所下降，市場漲跌家數分別為837家和3924家，賺錢效應有所減弱。
二、熱點觀察
（1）美國十年期國債收益率自2010年以來首次突破4%，2年期國債收益率觸及4.25%，美元指數一度升至114.78；歐元兌美元一度跌至20年低點0.9536。
（2）北溪天然氣管道系統的三條管線遭到破壞，無法估計何時恢復。
（3）央行：為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，央行決定自9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。
（4）統計局：8月工業企業利潤單月同比下降9.3%，營業收入同比增長5.8%。
（5）央行：27日，全國外匯市場自律機制電視會議召開，強調：1）外匯市場事關重大，保持穩定是第一要義；2）必須認識到，匯率的點位是測不準的，雙向浮動是常態；3）成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩定，堅決抑制匯率大起大落。
（6）央行&銀保監會：2022年6-8月份新建商品住宅銷售價格環比、同比均連續下降的城市，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調或取消當地新發放首套住房貸款利率下限。
三、后市展望
近期市場表現偏弱，成交量明顯收縮，市場氛圍較為悲觀，核心原因一方面在于投資者經濟預期下修，風險偏好下降，另一方面在于大國博弈與地緣政治波動下風險預期高度不穩定。
往后看，從股債性價比的角度，目前萬得全A和滬深300的隱含風險溢價均超過近8年來90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結果，但另一方面也意味著中長期的配置性價比正在凸顯。
四、重點關注
在目前的外部環境和經濟形勢下，我們建議關注兩條主線：
（1）低估值防御板塊，比如基建、銀行以及地產等“穩增長”板塊，在風險偏好較弱以及市場弱勢震蕩的情況下，短期有望有相對表現；
（2）在大國博弈升級、國際地緣風險加劇的背景下，建議關注具有自主可控和國產替代邏輯的國防軍工、計算機、半導體等細分行業，以及受益于國際供需矛盾和“能源危機”的煤炭、油運等。
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